雖價值型股票明年將大放異采 但精挑細選才是王道

最近幾個月，美股最明顯的趨勢之一就是所謂「價值型」類股的復甦。

在過去 6 個月中，SPDR 標普 500 價值型 ETF (SPYV-US) 上漲 13%，而 SPDR 標普 500 成長型 ETF (SPYG-US) 上漲 9.2%，而大盤指標標普 500 指數同期上漲 10.9%。

動能股相對於價值型而言表現更差，iShares Edge MSCI 美國動能 ETF (MTUM-US) 同期僅上漲 6.6%。

價值型股票是指那些相對於獲利、營收或現金流量指標而言估值處於較低水平的股票；而成長型股票是指其營收始終保持高於平均水平的股票。動能型股票的定義是最近一段時間漲幅亮眼的股票，買進這類股票通常是看好這些股票將繼續上漲。

EventShares 投資長 Ben Phillips 指出：「市場已出現價值型股票扭轉乾坤的證據。」「資金正由低波動率的股票流出，轉而流入價值型股票。」他補充說，中小型股也吸引不少投資人的興趣，這種股票經常與價值型彼此重疊。

他表示，鑑於成長型股票的估值很高，而且本益比持續擴大的可能性很低，投資人應繼續在其投資組合中增加價值股或基金部位，並減少對成長型股票的關注。

Phillips 說：「市場目前正處於一個分水嶺，一方面這波牛市可能還會持續 3-5 年，另一方面也可能面臨政策驅動的經濟放緩風險。」「如果明年出現大幅回調，最好是買進本益比由 15 倍跌至 10 倍的標的，而不要購買由 50 倍掉至 20 倍的股票。」

其他人也警告，市場趨勢顯示成長型股票將成 2020 年美股主力，主要源自對經濟成長呈正向但緩慢的預測。《華爾街日報》對 60 多位經濟學家的調查顯示，2020 年 GDP 成​​長率的平均估計為 1.8%，低於 2019 年的 2.2% 和 2018 年的 2.9%。

Ned Davis Research 首席美國策略師 Ed Clissold 在最近給客戶的報告中寫道，通常被視為價值型股票的週期性股票受惠於更快的經濟成長。相反地，當成長疲弱時，穩定的成長型股票往往會跑贏大盤，因為它們不需靠強大的經濟來增加收入。

儘管有這些警告，但根據 RBC Capital Market 12 月的調查顯示，機構投資人仍認為價值型股票將在 2020 年保持領先地位。該調查顯示，大多數投資人預測，明年價值型股票的表現將超越大盤。

EventShares 的 Phillips 表示，想要在投資組合中加入更多價值型股票的投資人，訣竅在於要精挑細選。他管理的 EventShares U.S. Legislative Opportunities ETF (PLCY-US) 今年以來的回報優於標普 500 指數，部分原因是投資受惠政策帶動的價值型股票，買進不少因最近各州政府網路賭博合法化而受惠的個股，還有參與美國 5G 網絡建設的企業。

Ciena Corp. (CIEN-US) 就是一個例子。Cien 是網絡和通訊基礎設施的中型供應商，今年以來上漲 26.4%，但其遠期本益比只有 16.5，低於標普 500 指數的 18.2。

Phillips 說：「有很多價值型股票可供選擇。」「它們只是不常被報導而已。」