〈永豐金投資展望〉明年全球有九大灰犀牛 保守看台灣GDP為2.52%

永豐金 (2890-TW) 首席經濟學家黃蔭基今 (4) 日於「2020 年投資展望說明會」表示，明年全球經濟有九大灰犀牛，台灣部分，雖有轉單效應發酵、台商回台、擴大 5G 投資，但因為全球不確定性仍高，因此預估經濟成長率 (GDP) 為 2.52%，遠低於主計處所預估的 2.72%。

黃蔭基表示，明年全球景氣將受九大灰犀牛影響，包括：美中貿易談判、川普遭受彈劾、華倫大選勝出、英國無協議脫歐、加泰隆尼亞獨立運動、智利地鐵抗爭、美伊衝突加劇、中國債務風險、 香港萬丈深淵。

其中，美中貿易戰升級，全球景氣受傷，黃蔭基表示，展望 2020 年，Fed 降息與占美國經濟 20% 產值的房市開始復甦，適度抵銷關稅衝擊，降低景氣衰退的風險，預期美國 2020 年 GDP 將自 2.3% 減緩至 2.0%。

中國債務風險部分，則是受到貿易戰影響，2020 年 GDP 成長預期將跌破 6.0%，由 6.1% 降至 5.7%。特別是企業違約、壞帳增加，部分中小與地區銀行陸續爆發危機，包括 5 月包商銀行，7 月錦州銀行，8 月山東恆豐銀行，11 月哈爾濱銀行、營口沿海銀行，中國 2020 年仍面臨嚴峻考驗。

歐元區方面，對中國的貿易依賴度節節高升，使得歐元區成為美中貿易戰下的重災區，加上英國脫歐不確定的衝擊，2019 年 GDP 成長由 1.9% 降至 1.1%，2020 年 GDP 成長將跌破 1.0%，預估 0.9%。

台灣方面，因為轉單效應，2019 年第 2~3 季的實質出口成長由第 1 季的 0.87% 跳升至 4.13%、4.23%，民間消費也因股市上漲的財富效果逐季走高，第 1 季 1.46%、第 2 季 1.55%、第 3 季 1.96%。

加上政府推動台商回台投資，及部分廠商因應美中貿易戰將廠房移回台灣，支撐投資穩健成長 4.1%，2019 年經濟成長率預估 2.43%。

展望 2020 年，黃蔭基表示，在轉單效應發酵、台商回台、擴大 5G 投資下，預估台灣 GDP 將溫和成長 2.52%。景氣溫和、通膨僅 0.88%，且燈號在綠燈與黃藍燈遊走的情況下，2020 年央行應該會維持利率不動。

黃蔭基表示，簡單來說，2020 年全球景氣繼續走溫，「景氣只有向下的必然，沒有向上的偶然」，除了九大灰犀牛風險，還要關注兩個趨勢。

第一個趨勢是，2020 年美中雙方的對抗可能由關稅戰進入金融戰、科技戰，美國將加強限制對中國的技術出口，對更多中國科技公司制裁，限制資金投資中國等，黃蔭基預估美中金融戰發生機率很高。

第二個趨勢是，2020 年財政政策可望接棒貨幣政策，在多國央行利率降至史低下，再降息空間恐有限，各國計畫在 2020 年推出財政政策，包括法國 111 億美元，英國 156 億美元，印度 205 億美元，南韓 356 億美元，日本 459 億美元，德國與美國潛在財政支出規模也上看 550 億美元、2336 億美元。若上述國家財政政策能順利推出，尤其是 G7 的美、德、英、日、法等大國，對全球經濟將是一項正面的助力。