〈分析〉別受股價短期波動影響 公司基本面更重要

一般投資人在投資股市時，總是會受到「消息面」的影響甚大，並且相當關注在這些消息與事件，對於每日股價來回波動的影響。

下圖顯示歷年來各重大歷史事件，對於美股 S&P 500 指數走勢的影響。

從下圖可以得知，S&P 500 指數的漲跌幅以及波動率，經常會受到各種消息面以及政策面的影響，例如：央行的貨幣及財政政策、債務危機等總經突發事件、以及天然災害等。

但是，貝萊德投信的基金經理人 Tony DeSpirito 認為，相較於短期股價的波動，投資人應該關注在 5 年以上的較長投資期間，並將重點放在長期投資報酬率的追求。

DeSpirito 認為，短期的消息面因素，會造成市場的錯誤定價，導致股價偏離內在價值，但是若就長期來看，股價最終還是會反映公司的基本面、以及內在價值 (intrinsic value)，而投資人也將會獲得合理的投資報酬率。

儘管就連專業的投資人，都會無可避免的遇上股災，會受到股價短期波動的影響，但是，若將時間軸拉長到 3 年、5 年、或者是 10 年以上，則可以發現股價的平均波動率，最終都還是會趨於平坦。

下圖顯示在不同的投資期間內，S&P 500 指數的波動率、以及報酬率為負的機率，從下圖可以看出，當投資期間為 1 年時，股價波動率為 19%，而報酬率為負的機率則為 28%；但是，若將投資期間拉長到 10 年，則股價波動率降至 5%，而報酬率為負的機率，亦大幅下降至 3%。也就是說，假設投資追蹤 S&P 500 指數的 ETF，並持有 10 年，則有 97% 的機率，可以獲得正的投資報酬率。

因此，DeSpirito 認為，股價的短期波動，也許會造成投資人的不安，但對於長期投資者而言，卻不是個需要太過於擔憂的風險，相反的，短期股價的下跌，反而可以提供投資人便宜的進場時機。

若投資人將目標放在長期性投資、或者退休財富的累積，而不是短期的獲利，則 DeSpirito 建議應該將重點放在三大風險：錯誤的退場時點、股票的價值陷阱、以及通膨因素。

1. 錯誤的退場時點

許多投資人會選在股價下跌時將股票脫手，造成誤將股票賣在低點，而錯過未來股價止跌回升時，可獲得的潛在報酬。

2. 股票的價值陷阱

所謂股票的「價值陷阱 (value trap)」，係指當股價較低時，投資人會誤以為撿到了便宜，而進場購入股票，並期望未來股價上漲，但是，當股價不僅沒有上漲，甚至還進一步的下跌時，則投資人便陷入了「價值陷阱」。

為了避免陷入「價值陷阱」，DeSpirito 建議投資人應選擇體質好的公司，並審慎評估公司的商業模式是否能夠創造價值。

3. 通膨因素

許多較為保守的投資人，會選擇低殖利率、且低風險的投資標的，例如：債券。但是，投資債券等固定收益資產時，若將來通膨率上升，則會導致投資報酬率被通膨抵銷。DeSpirito 表示，由於公司的股利，會隨著時間而成長，因此，若欲抵抗通膨因素的影響，則股票為優於債券的投資標的。