〈分析〉10年過去、為何上證指數都沒漲?

為何投資上證指數10年都沒漲? (圖片:AFP)
為何投資上證指數10年都沒漲? (圖片:AFP)

近幾年投資指數型基金當道,而陸股在資本市場不斷開放,滬深股通、QFII 取消限額,及國際大型指數編製公司將 A 股納入指數編列範圍等等,為 A 股的長線上漲趨勢畫出一個夢。

而在 A 股市場主流指數型 ETF 標的有上證綜指、上證 50、深證成指、滬深 300 等等。以長線投資角度來看,上證綜指在過去 10 年沒太大變動,但其他指數則是近 10 年有明顯的漲幅。

資料來源: wind  
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若從 2009 年 10 月至今計算,滬深 300 指數累計漲幅達 19.4%,而中小板指數則上漲 29%。

近 10 年上證綜指不漲,這主要因為指數的編制問題。上證綜指成分股中只包含上交所掛牌的企業,而過去 10 年中國經濟處於轉型期,而大量代表轉型的新興企業主要在深交所上市,而這部分企業在過去 10 年中漲幅較大,因此相對而言上證綜指缺乏上漲的因子。

從另一個角度,產業結構來看,上證綜指中傳統產業權值過高,如金融、地產、石油石化、交通運輸等傳統產業占上證綜指市值比重高達 63%,但這些產業占全中國 A 股市值比重只有 44.6%。

資料來源: wind
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回到之前提到,目前中國經濟正值轉型期,同時中國政府政策也多偏向新興產業,如半導體、5G、AI 等,想當然這些產業必然是資金聚集地。

此外,2009 年 10 月以來,權重股的下跌拖累上證綜指整體表現,如中石油在 當時市值權重高達 12%,但股價已從當時的人民幣 13.5 元一路下跌至目前不到人民幣 6 元,累計跌幅逾 55%。中國石化方面,股價則從人民幣 11.8 元跌至目前不到人民幣 5 元,累計跌幅接近六成。

上證綜指這 10 年來漲幅相對落後許多,除非股權結構大洗牌,否則不易追上深證成指、滬深 300 等指數。但上證綜指也不是不能投資的標的,主要在於投資人要理性了解自身屬於何種屬性、要求的報酬率為何,清楚高風險高報酬的相依關係。

對投資陸股偏保守者可以選擇上證綜指,漲幅低但也相對抗跌。而激進的投資人則可以找滬深 300、深證成指,甚至電子產業的指數基金投資。
 


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