〈群益期貨〉看圖說故事,從採購經理人指數看股債玄機

看圖說故事,從採購經理人指數看股債玄機。(圖/AFP)
看圖說故事,從採購經理人指數看股債玄機。(圖/AFP)

股市是經濟的櫥窗,但倒過來經濟是不是股市的櫥窗呢?沒人想過這算是那門子的問題,但或許你會覺得這不是廢話,答案一定是的,從股市是經濟的櫥窗,表達的概念是從股市可以看出經濟真實的樣貌,但從經濟數據的表現來看股市,就要看你看的是什麼了,以下利用幾張簡單易懂的圖形來說明,有些可能會顛覆你的想法:

第一張:美國 ISM 製造業指數 (藍) 與美國 GDP 年增率(橘),兩者關係呈現高度正相關,甚至可以說製造業 ISM 數據是 GDP 的先行指標,GDP 涵蓋了消費、投資、政府支出及進出口部門,所以認識了 ISM 似乎就看懂了 GDP,應該也算是半個總體經濟行家了,但我們不禁想問的是,看懂經濟就看懂股市了嗎?這當中只是簡單的隔了層面紗,掀開了就懂了嗎?還是它是另一個世界呢!

所以,接下來我們看另一張圖,美國 ISM 製造業指數 (藍),美國十年期公債殖利率為紅色線,標普 500 指數是橘色線,當 ISM 數據掉到傳統論述的 50 景氣榮沽分水嶺之下,代表景氣有陷入衰退的疑慮,但如附圖幾個橘色的圈,都是 ISM 跌破 50 以下,再對照股市(橘色線)會「驚人的」發現除了 2000 年網路科技泡沫及 2008 年的金融海嘯股市是延續跌勢的,其餘都是上漲的,當然大多數是確實會先經歷震盪整理的過程,然後再上漲,因此 ISM 解釋得了 GDP,卻不見得解釋得了股市的漲跌,然而,若是對照紅色線(美國十年期公債殖利率),又會驚人的發現,在每一個紅色圈起處,公債殖利率的走向與 ISM 就具有高度的正相關,可以得到驗證,採購經理人指數對於債券具有較高的解釋力。

但投資人關心股市多於債市,而 ISM 低於景氣榮沽線所反應的景氣衰退,事實證明股市的同步性並不高,所以我們建議可以搭配非農就業人口數一併看,因為只有在 2000 年網路科技泡沫及 2008 年金融海嘯非農就業人口數呈現衰退,且製造業指數掉到 50 以下,才形成真正的空頭走勢,而目前的情境是美國的就業市場成長趨緩還沒到達衰退的程度,還不需要過度悲觀,一旦非農就業人數轉負,才是我們該擔心的時候。

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