小摩:美股這波修正已完成約一半

小摩:美股這波修正已完成約一半 (圖片:AFP)
小摩:美股這波修正已完成約一半 (圖片:AFP)

摩根大通 (JPMorgan Chase&Co.) 在一份最新研報中認為,一系列指標顯示,美股市場修正大約已經完成一半,這次市場的回調幅度,預計不會像去年 12 月那麼嚴重。

摩根大通跨資產基本策略主管 John Normand 在最新發布的報告中說,當市場昂貴而且人們過度持股時,當時市場的深度不佳,往往修正的幅度會是最大的,即使無法預測隨機衝擊的時機,這些指標也會給人一種脆弱的感覺。

但 Normand 認為,10 月以來的修正,指標帶來的脆弱感僅達到中等,並未偏高。

S&P500 指數日線走勢圖 圖片:Bloomberg
S&P500 指數日線走勢圖 圖片:Bloomberg

上週在連串數據偏弱之下,週二及週三美股均出現大跌,上週五在就業報告有所好轉之下,標普 500 指數攀高。但亞洲週一開市後,美股期貨再次下挫。

Normand 指出,經濟衰退是可以避免的,但經常性的回跌卻是躲不掉的。他說,這要歸因於總統川普的衝動,以及他使用關稅、出口禁令及資本流動限制等,未經檢驗的政策工具時,所錯估的範圍。

摩根大通強調,儘管自 2018 年初開始市場暴跌以來,標普 500 指數幾乎沒有跌破掉 20% 的熊市定義界限,但此後卻累積了慘痛的損失。在那段期間,指數的總回報率比現金的總回報率,僅高了出不到 2 個百分點。

摩根大通的分析認為,在接下來虧損就在眼前時,持股宜由中立轉為防禦。

Normand 表示,就估值而言,多資產投資組合顯示,相對於過度持有,目前數據所暗示的「超持」程度,還算溫和,市場深度—或價格只一小群人推動的程度,在美股還低於平均水準,也就是說,在這種非屬極端的情況下,投資人不需過於擔憂。

Normand 指出,所有指標所傳達的訊息是,目前的這波修正大概完成了一半,因此程度上仍會比去年要淺得多。

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