【富蘭克林投顧】另類投資多樣化：對沖策略基金

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人: 布魯克斯 ‧ 里奇（Brooks Ritchey）
現任富蘭克林資深董事總經理、基金經理人及 K2 團隊投資組合建構主管。
布魯克斯 ‧ 里奇與各團隊合作，負責分析市場和總體經濟局勢，決定戰略性資產配置、管理絕對報酬及管控投資組合風險，具 35 年投資研究經驗。

美中貿易的紛紛擾擾，自 2018 年來持續牽動市場神經，對景氣接近循環後期的擔憂和地緣政治動盪，加劇了市場波動，今年來，史坦普 500 指數和美債利率接連創下歷史新高和下探歷史低點的極端變化，更突顯了投資人在進退之間的不知所措，儘管目前股市依然受到全球央行寬鬆政策的支撐，但在美中大國博弈等事件的不確定性環伺下，如何降低下檔風險，同時掌握機會成了當前投資人的最大挑戰，富蘭克林證券投顧於 9/24 邀請到富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯 ‧ 里奇（Brooks Ritchey），與投資人分享面對全球動盪局勢和波動升高的環境，如何透過另類投資領域中的四大對沖策略，掌握市場投資機會。

隨著投資策略的發展更多樣性，除了傳統股債搭配外，投資人對另類投資資產的需求也日益增加，全球對沖策略資產發展至今，規模已超過 3 兆美元，相較過往進入門檻較高，一般投資人不易參與，現今則可透過採用對沖策略的共同基金，參與對沖策略的投資機會，在經貿局勢多變下，對沖策略提供的投資機會及風險管理，將成為投資組合中不可缺少的一環。

擁有更高的互補性，對沖策略基金需求爆炸性成長

因表現穩定及有效管理下檔風險，另類投資在資產配置比重日益增加。全球景氣前景不明，和傳統股、債相關性皆低的另類投資對沖策略，在不確定的環境中，提供投資人額外的替代性配置選擇，過去 30 年對沖策略資產規模從不到 400 億美元成長至今超過 3.1 兆美元，據美銀美林 2018 年調查，銀行和投資顧問的投組配置比重已達雙位數，共同基金則接近五成。

透過投組的方式結合多樣對沖策略，除了能夠保留對沖策略的穩定表現和優異的波動管理能力外，還能幫助投資人建立更多元、分散的投資組合，在績效表現穩定的同時，降低極端值出現的機率和幅度，有助投資人避免在動盪的市場環境中，因無法承受短期的損失而提早離場，從而錯失市場反彈契機。相較專注於單一對沖策略模式，基金使用包含了股票對沖、全球宏觀、相對價值及事件驅動四大對沖策略，結合各類策略的優勢，並考量市場環境，靈活調整權重。

對沖策略基金的四大策略

多樣的對沖策略核心主要可概括分為兩大類，第一類是透過尋找市場缺乏效率的定價和相關資產間（如股票和債券）相對表現的差異，以套利策略獲取收益，運用策略例如相對價值策略 (Relative Value) 和事件驅動策略(Event Driven)，其中相對價值關注 “成對證券” 之間的價格關係，鎖定異常價格時，並預期其關係將回到正常化進行套利，事件驅動則投資那些預計會受到經濟或企業活動影響，且存在價格變動機會的公司標的。

另一類則是藉由觀察市場的變動趨勢或政策不一致性，在不確定性下，減少對市場曝險的同時，找尋潛在投資機會，運用策略包含股票對沖策略 (Equity Hedge) 及全球宏觀策略(Global Macro)，股票對沖利用同時做多和做空的雙邊操作來減少對整體市場的曝險，全球宏觀運用量化模型，對經濟數據進行研究分析，判斷出不同時期的價格趨勢、並由此趨勢方向中獲利。我們相信，經理人透過主動式的風險管理及調整策略權重，更能在有限風險中追求最大報酬，而良好的投資效率有助達成長期的投資和波動管理目標。

從轉變的趨勢中，尋找投資契機

我們認為，唯有發現潛在風險，也才能有效管理風險，並進而從中發現機會，隨著全球景氣循環可能再次接近轉折點，儘管有央行寬鬆政策支撐市場擴張延續，但經濟露出疲態已是不爭事實，貿易摩擦和區域發展的不同調，民粹主義的興起等都加深了競爭矛盾，也意謂著過往吹動的全球化風潮正一步步面臨挑戰。現階段富蘭克林坦伯頓多空策略基金佈局中側重全球宏觀策略，預期在全球央行政策不同調，整體相對低利的環境有望提供較佳表現，此外適度調整相對價值比重，因在殖利率曲線趨平甚至倒掛情形下，該策略應用將較具壓力。

即便短期貿易前景回暖，經濟數據有所改善情形，但在波動和不確定性上升的背景下，我們認為管理風險能力卓越的對沖策略，更能發揮從震盪中尋找機會的能力，並滿足投資人追求更高投資效率的需求。

靈活調整策略布局，適應市場變化能守能攻

富蘭克林坦伯頓 K2 多空策略基金經理團隊資歷豐富且涵蓋另類投資中四大對沖策略，不同於傳統側重單一策略的投資模式，更能依照市場環境，適時調整投組策略方向。富蘭克林坦伯頓多空策略基金透過量化的挑選方式，篩選績效及風險管理能力卓越的經理人，在尋求管理風險的同時，追求低波動風險下的資本增值機會。
 

<本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，本頁不代表對任一個股的買賣建議>
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