27日機構一致最看好的十大金股(名單)

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中國建筑(行情601668,咨詢):地產業務整合入中國海外發展，集中精力“走出去”及發展PPP

類別：公司研究 機構：申萬宏源(行情000166,咨詢)集團股份有限公司 研究員：陸玲玲 日期：2015-03-26

投資要點:

公司出售直營地產業務及中國海外集團自身地產業務予中國海外發展:該交易股權價格約為18億元，公司繼續享有的債權價值約為320億元，合計338億元；同意中國海外集團認購中國海外發展有限公司新發行股份，認購價25.38港元，溢價約10.8%，不超過338億元；向全資子公司中國海外集團增資不超過240億元。此次出售地產業務，增資中國海外集團並且認購中國海外發展新發行股份，是公司進行直地產業務整合，集中利用建筑業務優勢資源實行“走出去”戰略的重要舉措。

我與大眾的不同:（1）提高中建地產資產的盈利能力:根據2014年中報，中海進行內地地產開發的營業利潤率為21.6%，而中建進行地產開發的營業利潤率只有16.2%，其中的差異主要源於兩家公司開發、營運和管理水平的差異。我們估計中建地產土地儲備量在1千多萬平方米，相信未來在中海地產的管理下，這些資產能給公司帶來更好的回報。2014年上半年中建地產實現營業收入126.8億元，營業利潤6億元；中海地產內地地產業務收入479.4億港元（約合人民幣383億），占比96.7%，土地儲備4155萬平。（2）中國建筑出售地產業務后，可將更多的資源和精力投入到“一帶一路”建設中。a）根據2014年國際工程權威雜志《ENR》的最新全球工程承包商排名，中國建筑排名全球第20位，在中國企業中排第二，作為國內最大的建筑地產綜合企業集團和中國綜合實力最強的工程承包商，中國建筑具備極強的競爭優勢。b）“一帶一路”上的國家有巨大城鎮化發展需要，能夠給中國建筑帶來持續的大量的城鎮化建設工程。（3）整合了地產業務，公司還可將更多資源和精力投入PPP項目的開發中。PPP發展會帶來三個行業趨勢，一個是與之前的BT/BOT相比，與政府的項目合作有法可依，更容易推進；一個是項目介入更早更深，更容易出現從規劃到施工到運營的大總包項目；然后是市場更多的向資源整合能力強的大公司集中。公司行業地位高、產業鏈全、融資能力強、融資成本低，在資源整合方面具備極強的能力，從設計、采購、施工、運營、融資等方面都具有突出的優勢。在PPP發展大潮下，公司投資業務將得到更快發展，單體訂單體量將更大，市占率提升，由此帶來的施工業務毛利率也將提升（不用競標），將實實在在受益於政府對PPP模式的推廣。

下調盈利預測，維持“買入”評級:考慮到今年的地產形式，我們略下調盈利預測，預計15/16年增速為13%（18%）/14%（19%），EPS分別為0.87元/1.00元，對應PE為7.8X和6.8X。

維持“買入”評級。

潞安環能(行情601699,咨詢):業績穩健性遠高於同行，噴吹煤龍頭地位繼續增強

類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：劉昭亮，李超 日期：2015-03-26

投資要點

公司於3月25日發布年報:報告期內公司實現營業收入160.3億元，同比下降16.51%；歸屬於母公司股東的凈利潤9.82億元，折合EPS0.43元，同比下降35.77%。綜合毛利率為31.24%，較去年同期下滑5.07個百分點。其中，9~12月份，實現營業收入41.25億元，同比下降20.98%，每股收益0.15元，同比、環比均有提高；公司一、二、三、四季度EPS分別為0.10元、0.11元、0.07元、0.15元。分紅情況:每10股送3股派0.35元（含稅）。公司業績下滑的主要原因是煤價下跌導致煤炭業務盈利能力大幅下滑以及焦化業務虧損。但因噴吹煤價格跌幅小於動力煤，公司業績下滑幅度小於行業平均水平。

噴吹煤的龍頭地位繼續增強，除業內普遍采用的降本增效方法之外，未來仍有發展空間。公司的投資亮點主要來源於以下四個方面:（1）2013年技改整合煤礦將步入產能釋放高峰期，預計2015年~2016將帶來2000萬噸的產能釋放；（2）噴吹煤產量增加和平均洗出率上升提高公司的產品附加值。2014年噴吹煤產量1560萬噸，同比增長20%。按目前洗選能力2100萬噸，平均70%的洗出率計算，目前噴吹煤已經滿產。由於不再需要保電煤量，噴吹煤洗出率逐年提高，其中按原煤3700萬噸計算，2014年達45%以上，2014年繼續提高噴吹煤產量；（3）集團資產注入的預期仍然強烈，司馬、郭莊、慈林山都是預期較好的標的；（4）整合礦的資本支出下降，成本進一步壓縮，其中:營業成本同比下降9.85%；銷售費用、管理費用和財務費用分別同比下20%、28%和7%。

投資規則:我們預計公司2015年~2016年歸屬於母公司的凈利潤為10.35億元和10.85億元，對應EPS為0.45元和0.47元，按照目前的股價對應倍25倍PE，公司盈利能力和估值水平遠高於行業其他公司，滄海橫流方顯英雄本色。短期建議關注節后開工環比提升，需求反彈與政策面放松疊加帶來的估值修復機會，公司噴吹煤價格彈性較高。長期看公司技改煤礦陸續投產所帶來的業績彈性及未來資產注入帶來的持續擴張機會，我們給予公司“買入”評級，目標價14.78~16.15元。

春秋航空(行情601021,咨詢):業績符合預期，成長空間可期

類別：公司研究 機構：中原證券股份有限公司 研究員：方夏虹 日期：2015-03-26

報告關鍵要素:

15年是公司上市元年，也是作為廉價航空龍頭企業再次騰飛的元年，借助良好的發展空間和優秀的管理機制，公司業績將繼續保持高速增長。

事件:

春秋航空（601021）公布年報，報告期內，公司實現營業收入73.28億元，同比增長11.64%，營業利潤5.4億元，同比增長24.83%，凈利潤8.84億，同比增長20.75%。每股收益2.21元，擬每10股派2.4元（含稅）。

點評:

業務量保持兩位數增長，客座率維持高位，單位客公里收入保持穩定。14年公司總周轉量為168553萬噸公里，同比增長10%，旅客周轉量為1826998萬人公里，同比增長10.77%。其中國際航線旅客周轉量同比增長56.72%，體現了公司立足國內，加快拓展國際業務的經營規則。15年前2個月公司總周轉量和客運周轉量分別同比增長了20.13%和21.13%，借A股上市之際，快速提升運力增加市場份額的勢頭明顯；14年公司總載運率為88.32%，客座率為93.07%，基本維持高位平穩運行，90%以上的客座率水平也遠高於傳統類航空公司；反映運價水平的單位客公里收入為0.38元，近3年均基本維持該水平，並低於傳統類航空公司。

毛利率提升明顯，三項費用率控制良好。14年公司毛利率為14.78%，同比提升1.81個百分點。一方面14年4季度以來國際油價大幅下跌使公司航油成本有所節省，另一方面毛利率高達85%以上的輔助業務高速增長了46%也對整體毛利率提升起到關鍵作用；14年公司銷售費用率為2.52%，小幅上升0.19個百分點（國內四大航空公司銷售費用率都在6%以上）。管理費用率為2.23%，維持穩定，人機比從13年102人/每機下降到90.3人/每機。財務費用率為1.58%，凈匯兌收益為1772萬元，人民幣兌美元每貶值1%，影響每股收益0.05元，對業績影響沒有上市的其他四家航空公司大。

國內領先的廉價航空。一方面全球廉價航空市場占有率14年為26%，而我國不到10%。公司是國內首批成立並領先的廉價航空公司，未來發展空間巨大。另一方面，在我國民航大眾化戰略和扶持廉價航空的背景下，公司發展有著良好的政策支援基礎。公司通過A股上市融資加速飛機引進，15年計劃將機隊規模從46架增加到年底的60架。借助春秋國旅的支援以及國內旅遊客源和對票價敏感型商務客源對廉價航空的需求，公司將通過快速提升運力來搶占市場。

輔助業務收入快速增長。14年公司輔助收入為41462.26萬元，同比大幅增長46.18%，平均毛利率達到85.13%，對公司整體平均毛利貢獻約33%。旅客人均輔助收入提升34.74%，達到36.22元。輔助業務包括機供品銷售、快速登機服務、保險代理、逾重行李運輸等收費項目，由於其高毛利率，是廉價航空重要的收入利潤來源。以歐洲廉價航空瑞安航空為例，13年其輔助收入占比為21.8%，而公司目前輔助業務收入占比不到6%，未來這項業務有很大的開發空間。 低成本低費用抵抗經濟周期。首先公司是目前低油價的直接受益者。航油成本14年占公司營業成本的41.65%，14年公司營業收入同比增長11.64%，而航油成本只增長了5.43%。15年國際原油均價大幅下降是大概率事件，將極大的緩解公司的成本壓力。根據敏感性分析，國內航油價格每下降100元/噸，將提升公司每股收益0.07元（對業績影響沒有上市的其他四家航空公司大）；公司的“兩單兩高兩低”規則極大的降低了期間成本和費用。“兩單”是指單一機型單一艙位，可以降低采購成本、維修費用和攤薄單位成本。“兩高”是高客座率和高飛行利用率，既可以攤薄固定成本又可以獲得各種機場優惠。“兩低”是指低銷售費用和低管理費用，通過電子商務渠道為主要銷售渠道、獨立的航空分銷訂座系統，公司有比傳統航空公司低近4個百分點的銷售費用率。另外，通過對人員的有效管理來控制管理費用率。正是由於公司對成本和費用的控制以及低票價制度，使得在經濟不景氣時有更好的抗周期性。

補貼收入占比高。14年公司補貼收入為61646萬元，其中航線補貼為47887萬元，增長15.65%，財政補貼為13759萬元，增長27.29%。公司低成本航空業務模式在與當地機場或政府合作共贏中產生航線補貼收入。主要是有關地方政府或機場根據公司在特定航線的旅客運輸量、投放飛機運力等，按照一定標準給予定額或定量補貼。航線相關補貼安排有利於通過低票價優勢吸引大量乘客，促進當地民航業發展，又使公司迅速擴大當地市場份額，獲得區域市場優勢地位。11-14年公司航線補貼收入占公司總利潤比例分別為59.74%、43.43%、41.95%、39.39%，比重呈現下降趨勢，但仍對公司業績有較大影響。由於航線補貼收入均有期限約定，在到期后存在無法與合作方續簽合作協議及續約補貼標準大幅下降的風險，亦存在拓展新增補貼航線的不確定性。

給予公司“買入”的評級。預計公司2015年和2016年每股收益分別為3.27元和3.69元，對應動態市盈率為28.22倍和25.01倍，結合公司良好的市場發展空間、穩定的業績增長表現和身處上海獲得的“迪士尼”紅利，維持“買入”的投資評級。

風險提示:補貼收入的不穩定性；油價大幅上升；匯率波動

科陸電子(行情002121,咨詢):龍頭乘風聯手，特區創新爭先

類別：公司研究 機構：國金證券(行情600109,咨詢)股份有限公司 研究員：姚遙，張帥 日期：2015-03-26

事件

科陸電子於2015年3月25日晚發布公告:於近期簽署《股權轉讓協議書》，受讓三位自然人持有的深圳市深電能售電有限公司（以下簡稱“深電能售電”）總計20%的股權，該公司成立日期為2015年1月30日，注冊資本未進行實繳，當前股權轉讓價格總計為人民幣3元，公司需后續以自有資金繳納注冊資本金2000萬元。

評論

戰略意義:公司依托過電力行業的長期耕耘，乘電改及特區爭先創新之風，落實售電公司主體資質；深電能售電注冊資本1億元，股權結構為:深圳市國電能投資合伙企業（有限合伙）占股20%、比亞迪(行情002594,咨詢)股份有限公司占股20%，科陸電子占股20%；經營范圍包括電力設備、器材的批發、銷售、租賃，電力項目投資，商務資訊咨詢、數據庫服務、數據庫管理；許可經營項目:售電業務；

科陸電子與比亞迪的強強聯合增強了此售電公司的發展后勁、在深圳市的影響力及后續發展潛力；

后續跨地區推廣時，在深圳先行先試的經驗將成為相關合作方爭取行項目的敲門裝和減少競爭的壁壘；

業務和項目的落實將直接拉動科陸現有電能計量與管理、配電及保護、儲能及微電網、汽車充電及光伏/風電系統的銷售或投資；

特區發展:深圳特區在金融自貿區及能源互聯網領域領先全國，為龍頭企業提供了試飛場和輸出彈射器:

電改試點開放的能源市場為能源互聯網技術提供了試飛場:2014年11月4日，國家發改委下發《關於深圳市開展輸配電價改革試點的通知》，正式在深圳市開展輸配電價改革試點，對電網實行總收入監管；並明確:獨立輸配電價體系建立后，要積極推進發電側和銷售側電價市場化，電網企業按政府核定的輸配電價收取過網費；新電價機制自2015年1月1日起運行，售電合資公司的成立正當時；

市政府重點扶持、金融和科技資金支援為技術及商業模式的成熟和輸出提供了彈射器:2015年1月13日，深圳市公布《新能源產業發展專項資金2015年第一批扶持計劃》，重點扶持領域中，智慧電網、儲能甚至排在新能源汽車之前；而智慧電網及儲能技術即為支撐售電公司高效、可靠運行以及新型電力互動+交易模式的核心技術；深圳市作為首個電改城市，依托龍頭企業（中廣核、科陸、比亞迪、華為等）在能源互聯網領域的核心技術和先發優勢，將形成集群效應，各自取長補短，在前期，於深圳試點城市+工業區能源互聯網運行，龍頭企業合作（中廣核、科陸等）在外省市投資輸出和試點並/離網型大型微電網和虛擬電廠；為電力改革帶來的能源互聯網商業創新做好技術和投資運營輸出準備；

廣東自貿區獲批將進一步強化龍頭企業的供應鏈、運營管理和投資輸出優勢:中共中央政治局2015年3月24日召開會議，審議通過《關於加快推進生態文明建設的意見》，審議通過廣東自由貿易試驗區總體方案；能源行業與金融服務息息相關，自貿區在人、財、物流動方面的特殊政策以及對金融、現代服務業的優惠政策，將為能源互聯網龍頭企業的發展注入更強動力；

市場容量:深圳一地達到30~40億元/年，全國達到1500~2100億/年；

2015年至2017年深圳供電局有限公司預測的銷售電量分別為778.45億千瓦時、811.02億千瓦時和846.71億千瓦時；2015年、2016年、2017年深圳市電網輸配電價水平分別為每千瓦時0.1435元、0.1433元和0.1428元；而深圳市2014年的平均售電價格預計為0.7~0.8元，按終端售電電價0.75元下降3%~5%至0.675~0.713元/度、發電上網電價約為0.533元/度，則售電差價為0.1~元/度左右，則深圳一地的售電市場空間就高達約30~40億元；全國2015年用電量預計為4.2萬億千瓦時，預計售電市場容量達1500~2100億甚至更高；

投資建議

維持“買入”評級，綜合考慮公司由制造型企業轉型為能源服務及投資運營商，6個月目標價40元，不考慮新增業務利潤、考慮2014年定增后股本增加后的預測市盈率為2015年65倍，2016年35倍；

風險提示

新業務開展不達預期；政策落實慢於預期；估值過高；知識產權保護不力；

新華保險(行情601336,咨詢):業務結構改善，新業務價值較快增長-150326

類別：公司研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：賀國文 日期：2015-03-26

事件

新華保險發布2014年年報，歸屬於母公司股東凈利潤為64.06億元，同比增長44.9%；歸屬於母公司股東權益為483.59億元，較2013年末增長23.0%。董事會建議派發2014年年度股息每股人民幣0.21元（含稅）。

評論

業績基本符合預期:1）新華保險2014年實現一年新業務價值49.12億元，同比增長16.0%，期末內含價值852.6億元，比上年末增長了32.4%。實現歸屬於母公司股東凈利潤64.06億元，同比增長44.9%，每股凈利潤為2.05元。凈利潤增長主要由於投資收益增長和保險業務累積增加。2）與已公布年報的中國平安(行情601318,咨詢)及中國人壽(行情601628,咨詢)相比，剔除分紅、融資及精算假設調整影響后，新華保險2013年的凈資產實際增長27.2%，增速略低於國壽和平安。

新業務價值實現較快增速，業務結構改善明顯:1）2014年新業務價值增速16.0%，改變了2011年以來新業務價值增長乏力的局面。其中營銷員渠道新業務價值占比達到95.9%，較2013年提升5.1個百分點，而銀保渠道新業務價值占比由2013年的11.1%收縮至5.7%。2）業務結構改善較明顯，首年期繳保費增長16%，其中營銷員渠道首年期繳保費增長22.8%，十年期以上期繳增長22.7%。3）分險種來看，健康險同比大幅增長46.4%，占比提升至10.2%。傳統型保險大幅增長118.3%，主要由於銀行渠道推出的費率市場化產品銷量大幅增長。分紅險占比進一步下降至60.2%。4）總人力同比負增長12.9%，與平安和國壽兩位數的正增長形成較大反差，但是人力結構正在改善，月均有效人力和月均績優人力分別增長10%和30%。

投資資產結構優化，總投資收益率高於平安和國壽:1）截至2014年末，新華保險投資資產達到6257.18億元，同比增長13.9%。其中定期存款占比從2013年末的29.7%降低至26.7%，債券及債務占比降低6.8個百分點。股權型投資從2013年末的7.6%上升至2014年末的11.3%，債權計劃和信托計劃各上升3.2和4.8個百分點。2）2014年新華保險的凈投資收益率為5.2%，低於平安，高於國壽；總投資收益率為5.8%，高於平安和國壽。3）2014年新華保險凈資產對利率變動的敏感性有所下降，對股市波動的敏感性有所上升。

投資建議

新華保險業績基本符合預期，2015年保險行業投資端和保費端雙向好，養老險個稅遞延政策和健康險稅收優惠政策漸行漸近，新華保險也將受益。我們維持新華保險“買入”評級。

太極股份(行情002368,咨詢):預中標出入境管理系統，彰顯雙重優勢

類別：公司研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：鄭宏達 日期：2015-03-26

事件

太極股份預中標全國出入境管理資訊系統。太極股份此前參與了全國31省（區、市）出入境管理資訊系統招標，成功預中標。太極股份將承擔全國31家出入境管理資訊系統的開發運維。 評論 雙重優勢下，中標資訊安全管理系統在意料之中:我們之前已經強調過，太極股份具有自主可控資質和行業資訊系統案例實施廣度雙重優勢，之前有三家公司在開發全國各地的出入境管理資訊系統，標準不統一。此次競標太極股份排在第一位。太極股份將承擔全國31家出入境管理資訊系統的開發運維，進一步擴大優勢。 互聯網+行業應用，打通數據互聯:目前行業應用的問題在於各個區域擁有自己的子系統，這是傳統軟件實施下的弊端，在互聯網+行業應用的浪潮下，統一數據互聯、打通資訊流動的趨勢是必然，太極股份作為擁有行業廣泛知識庫和云+網+端的基礎設施技術的企業，理應重點關注。

自主可控的IT基礎設施是行業應用時代的根基:從政府采購和規劃的路徑來看，采用的是國進洋退，政府先買單，由上向下做示范，橫向帶動相關部門完成國產替代，縱向采用系統上下對接，完成數據的互聯互通。例如:國務院應急會議系統，三證合一，統一信用賬戶等案例正在貫徹實踐此規則。2014年開始，工信部等相關部門先后組織成立了“半導體產業聯盟”、“8大安全自主可控特一級資質企業”構成了完整的產業鏈聯盟，以國產化為抓手，大力扶持鼓勵國內企業，發展新基礎設施的建設，並制定了相應的目標規劃，為行業應用時代的到來提前進行了戰略規劃。

如何選擇企業:兩個維度選股。1、行業資訊系統案例實施覆蓋面廣度，從技術升級的難易程度和設計理念的延續性兩個方面來看，已實施項目案例的公司屬於繞不開的那堵墻，客戶卡位使然，在升級“互聯網+”的戰略中，率先受益。2、擁有自主可控資質是做國家級行業應用的基礎。

太極股份:1、占據最廣的行業應用范圍，案例豐富，橫跨零售、金融、教育、醫療等眾多行業。2、是8家自主可控資質擁有者之一，且是公司市值最小的。3、中電科集團資產注入支援，公司是IT產業線的龍頭。

投資建議

維持“買入”評級，維持預測公司15-16EPS為0.94元、1.31元，維持6-12個月目標價80元。

上海凱寶(行情300039,咨詢):業績穩健增長，持續關注公司並購進展

類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：謝剛 日期：2015-03-26

投資要點

事件:2015.3.24，上海凱寶（300039）發布2014年年報及一季報預測，2014年營收14.81億元，同比11.93%，歸屬上市公司股東凈利潤3.49萬元，同比+9.58%，符合前次業績預告。扣非后凈利潤3.45億元，同比增長15.38%，達到了股權激勵第一解鎖業績指標（>；15%）。同時公司公告2015年一季度業績預計增長5%-25%。

點評:公司業績基本符合預期，保持了穩健增長，在高基數的快速增長有賴公司並購外延+系列化產品放量。維持“增持”評級。

從產品看，痰熱清注射液保持10%以上的增長。1）痰熱清穩健增長，基藥招標促進銷售放量（華南、華西）:作為清熱解毒中藥針劑的代表性品種，憑借質量穩定及安全性，在去年高基數基礎上，保持了12%的銷售增長。通過分析公司各銷售區域的銷售增長情況，我們發現華南、華西地區銷售增速分別為20%、19%，遠超公司整體營收增速，這兩個地區目前銷售合計占比達33.67%，我們這主要是受公司在廣西地區基藥市場的開發推進及廣東基藥招標的影響（同時競品熱毒寧暫未進入廣東基藥招標，預計痰熱清廣東省銷售占其銷售額的10%左右），2015年隨著基藥招標的加速，我們認為在痰熱清已經進入基藥增補目錄的廣東、新疆、廣西、遼寧、吉林、山東、河南、安徽、浙江等地將加速放量，基藥市場對其業績的促進作用也將逐步體現。2）目前公司依舊沒有擺脫產品單一的風險:目前痰熱清注射液占公司整體收入的99.3%，盡管基藥市場快速放量，但仍存在降價等政策風險（如已經實施的浙江省），短時間內如果沒有新的品種引進，公司仍存在業績增速放緩的風險。我們認為公司2014年是公司打基礎的一年，三期投產+產品系列化開發收獲+並購持續落地，為未來的增長打下了堅實基礎。但是具體分析公司短期業績，公司收購的品種多是臨床在研階段的品種，盡管有優欣定這樣的1.1類新藥（抗抑郁），但是未來上市后的推廣仍存在不確定性，我們認為2015年醫藥板塊在政策壓力下並購動作頻頻，公司憑借4.17億元募集資金結余，有望在並購的進程上進一步加速，打造支撐公司長期穩健增長的產品線。

具體財務指標分析，毛利率下降0.09個百分點，顯示公司成本控制良好。銷售費用率下降1.57個百分點至48.31%；管理費用率提高0.14個百分點至8.65%。隨著痰熱清銷售增長的規模化效應，公司兩項費用率控制良好，呈現下降的趨勢。公司應收賬款余額增速33.86%，顯示隨著痰熱清銷售規模的擴大，公司在對客戶的銷售方面采取了積極的推廣規則。經營性現金凈額2.82億元，同比增長4%，顯示公司經營控制基本良好。

后續關注:系列化產品開發，2015-2017年逐步貢獻業績。在痰熱清注射液學術推廣的基礎上，公司開發了痰熱清膠囊、口服液、5ml注射液等品種，目前膠囊劑已於今年4月底投產，自營加招商的模式進行推廣，超過100元的日使用費用，利於臨床推廣，我們預計該品種將於2015年開始逐步放量，我們保守估計2015年14萬人天使用量（1‰的高階注射劑用藥人群選擇），估計將貢獻收入1500-2000萬元的收入。

有並購預期，持續推進在抗腫瘤和心血管藥物方面的並購標的考察。為了公司業績長期增長的需求，公司持續關注抗腫瘤、心血管藥物及神經系統方面的企業並購機會，未來3年有望開展從品種、渠道等方面進行強強聯合或互補並購。

盈利預測:考慮后續新產品放量的不確定性，我們下調公司盈利預測，預計公司2015-2016年收入分別為16.80、19.54億元，增速分別為13.47%、16.28%，歸屬母公司凈利潤分別為4.08和4.65億元，同比增速16.9%和13.9%，對應15-16年EPS0.65、0.74元。目標價區間為13.0-16.3元，對應2015年20-25倍PE，維持“增持”評級。

我們認為公司如果依賴痰熱清注射液單一品種，短期內實現由100億到200億市值的突破非常困難，目前新品放量進度略低於預期，我們將持續關注公司並購進展及新品上市進程及開發進度。

風險提示:新產品推廣低於預期、中藥降價風險、新產品定價影響推廣

廣聯達(行情002410,咨詢):14年蓄勢，打造專業化、全球化、平臺化企業

類別：公司研究 機構：廣發證券(行情000776,咨詢)股份有限公司 研究員：劉雪峰，康健 日期：2015-03-26

核心觀點:

2014年業績基本符合預期。

2014年公司實現營業收入17.60億元，同比增長26%；實現歸屬於母公司凈利潤5.96億元，同比增長22%；考慮公司本期較上年同期少退回5個月增值稅退稅款因素，業績基本符合我們此前預期。

企業轉型穩健推進，“旺材”電商與互聯網金融兩翼齊飛。

2014年12月，公司“旺材”電商平臺上線，擬覆蓋完整的采購供應鏈過程，實現采購全過程通過網絡平臺完成。同時，公司積極版面互聯網金融業務，通過設立保理公司、小貸公司，支援電商平臺的供應鏈金融融資服務。目前廣聯達商業保理公司、北京廣聯達小額貸款公司已獲取金融牌照；廣州設立小額貸款公司，處於開業籌建中。未來，在擴大收入規模與盈利能力的同時，公司擬通過平臺業務的建設與實施，逐步實現向平臺型企業轉型的目標。

海外收購，推動企業國際化進程。

公司進一步完善國際化戰略，收購芬蘭ProgmanOy公司100%股權，預計將增強公司對全球化產品的組合配臵。同時，有利於公司開拓歐洲市場，完成公司國際化、全球化目標。報告期內，芬蘭ProgmanOy公司貢獻凈利潤525.08萬元，帶來公司海外業務大幅增長。

15-17年業績分別為1.05元/股、1.39元/股、1.80元/股。

我們看好公司立足傳統軟件業務，向平臺化目標進軍的理念與執行力，未來需關注相關流水和收入的進展。預計2015年-2017年業績分別為1.05元/股、1.39元/股及1.80元/股，對應P/E分別為:36倍、27倍及21倍。

給予“買入”評級。

風險提示:電商業務因商業模式不同對管理層有一定挑戰

宜通世紀(行情300310,咨詢):業績略超預期，智慧運營版面持續推進

類別：公司研究 機構：國信證券(行情002736,咨詢)股份有限公司 研究員：程成，李亞軍 日期：2015-03-26

公司公告2014年度報告公司實現營業總收入9.1億元，同比增長29.12%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤0.47億元，同比增長23.32%，基本每股收益0.21元/股，同比增長23.53%。業績符合預期，2015年第一季度業績預告預計歸屬於上市股東凈利潤同期增長7.56%~34.45%，盈利1600萬元~2000萬元。

行業迎來投資高峰，主營持續改善，省外項目屢次中標。

4G 作為中國移動的重頭戲，2014年已經取得較大突破，2015年移動的4G投資仍將維持高位。后續FDD 牌照的發放預計也將促使聯通和電信加大投入，整體行業景氣度較高，將促進公司業績在近兩年集中釋放，同時公司一體化網絡維護服務在省外的拓展較為順利，相繼獲得了山東、浙江、湖南等地的訂單，主營增長空間得到較大程度的延展。

廣西智慧醫療項目拓展順利，設立全資子公司宜通新華獲先機。

公司與新華社簽訂合作協議，共同開發廣西智慧醫療O2O 項目，依托廣西新華社其強大的社會公信力和媒體資源，公司將通過醫院螢幕廣告及WiFi 入口，收集用戶行為數據及提供增值服務（如掛號等）。目前項目拓展順利，目前已和廣西省200多家醫院達成合作。近日設立全資子公司宜通新華，推進智慧醫療項目進展，開展廣西新媒體渠道、內容和線上產品的運營和營銷推廣業務，在新業務領域及市場獲先機。

增資並控股曼拓資訊，版面大數據產業運營，智慧商業的一塊重要拼圖。

曼拓資訊主要專注從事大數據產品的研發、銷售，以及相關產品的咨詢、服務業務。通過投資曼拓資訊，有利於公司開展在政府、互聯網、銀行、車輛、物流等多個行業的數據運營業務，進一步增強公司在大數據運營產業的競爭地位，成為智慧商業重要拼圖。

業績略超預期，維持給予“買入”評級。

公司主營所處行業景氣度高，公司在智慧運營上的版面具有前瞻性，平臺雛形初現，預計2014/2015/2016年EPS0.21/0.45/0.67元，給予“買入”評級。

湘電股份(行情600416,咨詢):電機龍頭受益國企改革，海上“特斯拉”起航

類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：黃守宏 日期：2015-03-26

湘電股份是我國電機行業的龍頭企業，也是湖南省國企改革首批試點單位。湘電股份未來有可能通過母公司優質資產的注入，員工持股和非核心資產的剝離實現公司整體競爭力和管理水平的提升。湘電股份是我國節能電機的龍頭，節能電機的推廣將是節能減排領域的重點工作。隨著國家支援力度的加強，湘電股份可以獲得銷售收入和補貼額的增加。

湘電股份2014 年的訂單量超過1200 臺，同比翻番。這將為公司2015年的出貨量提供強有力的支撐。而隨著公司風機制造規模的增加和稀土價格的保持低位，公司的毛利率也將逐步提升。未來一段時間，低風速地區將是風電裝機的重點。湘電股份在南方地區具有較強的資源優勢，同時公司研發的2MW低風速風電機組獲得了廣泛的市場認同。

湘電股份是我國艦艇全電推動系統和航母電磁彈射系統的獨家生產商和供應商。在海軍現代化和大發展的背景下，在國企改革的推動下，湘電股份在軍工板塊的業績貢獻將逐步釋放，這也將提升公司整體的業績水平和估值水平。

投資建議:買入-A 投資評級，6 個月目標價25 元。我們預計公司2014 年-2016 年的收入增速分別為30.59%、31.08%、29.13%，凈利潤增速分別為80.6%、251.8%、80.9%，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為25 元，相當於2015 年35.5倍的動態市盈率。

風險提示:國企改革不達預期，風電和軍工業績不達預期。