《鉅亨投資雷達》還在等ECB?佈局歐洲兩大理由

昨日歐洲央行下調存款基準利率至-0.3%、延長購債期限到2017年三月並增加可購買券種，但並未將每月購債量由目前的600億歐元上調，擴大寬鬆規模不如市場預期下，歐洲股市紛紛下跌，其中德國與法國股市單日下跌超過3%。但投資人不可忽略另外一個重點，歐洲央行同時將今年經濟成長預期從1.4%上調至1.5%，2017年經濟成長預期也由1.8%上修至1.9%，顯示歐洲央行對經濟前景更為樂觀，在經濟表現改善下，歐洲股市成長潛力巨大。

經濟轉好!股市還能不漲?

當經濟成長率不佳時，傳統上央行會透過更低的利率來減輕企業與民間債務負擔，並期望企業與民間增加對未來的投資或消費，以達成復甦經濟的目標。2008年後歐洲央行大幅調降利率以刺激經濟，成效也於之後陸續出現，但2011年時歐洲央行錯誤上調存款基準利率後，破壞了企業貸款的增長並使經濟情況再度惡化。隨著2011年貨幣政策的轉向(利率上行七個月後再度下降)，歐元區非金融公司貸款年增率終於在今年七月開始連續四個月維持正值，並擺脫了長達三年的負成長，此次歐洲央行再度調降存款基準利率，企業貸款利率及貸款金額也可望延續良好走勢。

歐洲央行政策有利經濟復甦

資料來源：Bloomberg, 鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/3

十一月歐元區製造業採購經理人指數上升至52.8，並創下去年四月以來最高值；十一月歐元區消費者信心指數也來到近五個月的最高值，顯示歐洲經濟正紮紮實實的出現好轉。花旗驚奇指數連續五個月維持正值，代表過半歐元區經濟數據連續五個月優於分析師預期，從該數據發佈以來，此次為第八次大於四個月維持正值，而過去七次期間歐洲股市平均上漲9.8%，上漲機率更高達86%。歐洲央行對未來經濟成長預期的上修，更確認了官方對於經濟前景的樂觀看法，對於股市當然更是一大利多支持。

歐元區經濟好表現有助股市上行

資料來源：Bloomberg, 鉅亨網投顧整理；資料日期：2015/12/3 (此資料僅為歷史數據回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果)[NT:PAGE=$]

投資策略

基金操作，建議如下：

1.歐洲股市正逢時

歐洲央行在既有的寬鬆基礎下，存在擴大寬鬆的機會，資金行情有助推升歐洲股市，加上在較低的利率環境中，歐洲無論是企業貸款、企業信心到消費者信心皆出現改善，歐洲經濟展望樂觀。只要歐洲央行維持寬鬆利率政策，加上經濟數據仍然好多於壞，歐洲股市持續樂觀。

2.歐高收有優勢

在低利率且利率仍有下降機會的現在，相較於部份落入負殖利率的政府債券，歐洲高收益債券擁有高殖利率優勢與吸引力，加上經濟前景轉佳下，企業才正由去槓桿轉變到加槓桿的過程，在企業經營面無可預見風險下，歐洲高收益債才正要發揮優勢。

3.避開歐元下跌風險

如同日本，歐洲目前正藉由低利率與貨幣貶值，來增加企業出口競爭力。相較於美國、英國與日本，歐洲央行推行QE的時間最晚，在寬鬆規模及時間都可能延長下，歐元走弱為合理預期，投資人佈局實應注意匯率風險，避免賺了價差卻賠了匯差。

歐洲央行下調存款基準利率，負利率政策持續發揮效果。歐元企業及消費者對於未來樂觀程度都呈現增加，隨著企業對未來有信心，加上低廉且充裕的資金，企業貸款及投資可望逐步提升，而失業率及薪資也將因此改善。歐洲才正要進入良性的經濟循環中，相較於其他經濟前景未明的區域或國家，歐洲正是投資人在如今這不確定性高的年代中，較為明確的投資選擇。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

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