歐股失望賣壓僅「一次性」 估債券殖利率、匯率將漲多拉回

歐洲央行(ECB)於昨(3)日召開貨幣政策決策會議，寬鬆幅度少於市場預期，歐股以重挫回應，元大寶華綜合經濟研究院今(4)日分析，從市場反應來看，可以看到金融市場對於ECB不如預期的政策失望以對，不過，在一次性失望賣壓釋放後，預期短線金融市場將趨於平穩，之後應不會出現失望性走勢，甚至債券殖利率與匯率可能會漲多拉回。

元大寶華說明，儘管ECB宣布降息0.1個百分點至-0.3%，延長資產購買時間從2016年9月延長到2017年3月，但前者少於市場預期的降息0.2個百分點，而後者短於市場預期的2017年9月，且市場原預期ECB會增加每個月資產購買速度從600億歐元擴大至700-900億歐元也落空。

從市場反應來看，金融市場對於ECB不如預期的政策失望，導致昨日歐股重挫，德國DAX指數下跌3.58%、法國下跌3.58%；債券殖利率強彈，德國10年期公債殖利率從0.47%彈升到0.666%、2年期公債殖利率從-0.443%上升到-0.310%；歐元匯率升值幅度更超過2%，從1.0585升至1.0902。

理由在於，10月22日前次會期前市場原先並不期待12月ECB會擴大寬鬆貨幣政策，即便這次ECB的政策規模不如市場期待，但至少仍較10月22日前所預期的更寬鬆，因此，匯率與債券價格反映超過前次會期前就不太合理；以歐元匯率來說，10月21日歐元匯率是1.13，雖仍高於目前的1.09，但考量到這次ECB畢竟還降息，這樣的差距可以理解，然而12月3日德國10年債殖利率為0.666%高過10月21日的0.568%，顯見債券市場有過度反應的情況。

這次ECB同時公布最新的經濟預測，大致與9月預測相當，2015年經濟成長率從1.4%上調至1.5%，明年持平在1.7%，後年從1.8%上調至1.9%。物價方面同樣變化不大，今年的物價上漲率維持在0.1%，明年從1.1%下調至1.0%，後年從1.7%下調至1.6%。元大寶華說明，如此微小的調整，暗示ECB認為當前歐元區經濟狀況並沒有發生太大的變化，這也可以說明為何這次ECB沒有回應市場期待推出規模更大寬鬆貨幣政策。