【邱志昌專欄】股票價差操作最難之處?
首席經濟學家 邱志昌 博士 2019-07-02 07:00
壹、前言
投資有價證券最難之處是「逆向操作」;如果手上股票價格是往上揚,股票獲利了結則是一路賣出;若中意的股票價格一路往下跌,則找到一個認為已經具備投資價值價位,一路往下慢慢買。在這兩種方式交互運作下,多會賺到可觀價差。但是難處是,上揚的股票持續上揚;即使有幾百張股票往上慢慢賣,心態上會感到非常不捨;利多越來越多、股價越來越高,最後不回頭了、賣錯了?後者則是往下買完現金部位之後,突然出現市場風險,股價還是一路下跌,買錯了?要防範這兩種多空操作極端現象,在操作的心態上多不能太急躁,而且實力要夠。前者要有足夠的持股;後者則要有足夠的資金,才能應付這些預期不到的風險。一般是突破歷史新高後找賣點;反之跌破歷史新低、或是跌破每股淨值之後找買點。
貳、逆向操作策略的難處?
但翻閱當前最夯的 5G 產業的熱門股,卻多是違背前者原則;從低檔要等到顯著的獲利是需要五年以上時間;投資人可有這份能耐?但是當現在投資者真這樣做,在獲利的情狀下一路往上賣;但這些小股本、績優、配息好的股價、它的上揚幅度卻越高,這種情形下、現在到底是不賣了、還是繼續賣?因此如果逮到的一隻黑馬,最好在賣出之際,留有一定比率的現股。先回收之前投入的成本、再以這些成本去應付未來下跌或回檔風險,較為客觀方法是靜觀其變。在茫茫股海中,要找到上揚一倍以上的股票,而過程沒有風險的機緣實在不多;而買進股票後,股價還能下跌兩三成的、機會卻相對較大。上述兩種邏輯,它們的決策材料是不對稱的;登天難、求人難、要去茫茫股海中找到好股票更難。
因此在進行後者動作時,最好還是不要急躁;不要怕買不到股票,保留一些現金,若此則不巧遇上市場風險才再度慢慢買進。以台股加權指數觀察可以了解,即使在中美貿易戰爭、所謂市場或系統性風險中,股價指數目前呈現的還是多頭格局;以月線圖去檢視可以發現,台股目前只可能是長期回檔,K 線圖上的幾周,投資人等起來可能感覺是幾個月。「一個月」講起來很容易,但是等起來真的很常;股價天天有信息、也有變化;動與不動之間的選擇實在很難,有時就錯過買賣機會。如同這次日本大阪 G20 會議;美國財長是前說、中美兩國大致 90% 已經達成協議。美股與全球股市周一應該應聲大漲,但是同時川普卻又說出極為難聽的話,它還有殺傷力大的關稅武器,全球股市顯然將川普的話,看做 5% 的極端風險。以人的理性與理智面講,就是個典型的瘋子。但最重要的操作問題是,這是利多出盡?今日台股交易爆大量應屬正常,但這是要買還是要賣?
叁、正向投資策略的個案研究?
如果逆向投資策略是這樣難做的話,那就將逆向改成順向投資策略;就是追漲殺跌、這樣會不會績效較佳一點。反正盤面上強勢的股票、投資人手上多有。若以技術分析來講,在底部區要上來的股票,通常多是夾帶大量股價大漲;但近期一些具備利多事件,股價顯著上揚的股票多並非如此;現實反而相反。例如當中美 5G 大戰正夯之際,台灣政府相關單位突然宣布,5G 的執照要出籠了、5G 建設將要努力進行。此一利多消息一出,一兩個低價個股,自此之後幾天不斷爆大量,意圖由低檔向上飛揚,但是上揚不久就夾帶大量回檔;功虧一簣、例如最早有 5G 計畫的亞太電,從此急著上揚到 8.85 元 / 股、但最後又回到 7.35 元 / 股繼續盤整,上揚趨勢無法一氣呵成。若是當時上揚期間以順向策略去追買,則目前的處理策略就棘手了;長期存股吧!
這也是為難投資者了。其實近期走多頭的股票,多是一般投資人認為很冷的上市公司。例如食品股味全,股價從 24 元 / 股左右,每天慢慢推、竟然在股東會前推到 33.3 元 / 股以上。顯然事先的預期事件就是股東會,會議上公司宣布 2019 年第一季獲利 2.21 元 / 股左右;後面有利多、股價當然會先有預期。但是類似這些個股每天的成交量,多不曾驚天動地。另外還有一家上市公司漢磊,因為公司有積極消息在股東會中討論,開完會第二天開盤馬上夾帶大量以漲停開出,第三天也非常強勁;但在此之後似乎陷入短期盤整,像是開始考驗投資人的持股信心。
但不管如何、以上這兩個個案未來會如何繼續發展,還是看公司業績;但顯然是在於股價對同樣事件表現差異很高。是無論如何,股票投資就是要贏到顯著的價差,否則用逆向或正向策略多一樣;書念太多、要做事時、想太多、沒主見。依照多年實際經驗,即使是團隊群聚交叉思考也會常常改變;今天的股票投資思維一定跟昨天不同。昨晚信誓旦旦的計畫,今天不一定會照表操課。這是每個人的通病、不關要緊,想對了或想錯方向多沒有關係,要緊的是在操作上方向是對還是錯?
肆、結論:心猿馬意還好、操作要謹慎瞄準靶心!
因此操作更需要謹慎,態度嚴謹、勝算較大;寧可多看幾天再進場,匆忙進場可能也會慌張停損出場。現在操作買賣股票要有長期打算,把它當成儲蓄才是真的,在時間與風險之中、目前時間的因素較大了,尤其在資訊透明度越高的效率市場。你講的所謂內幕,對方也不可能不知道,因此股價的走勢需要醞釀的,這樣下來時間等待的價值就較高了,放久一點看它會變成名畫?還是成為壁紙?漸漸地投資股票要跟投資基金一樣,做個 5G 產業投資組合去等待。根據小樣本估算,投資基金大賺的投資者、投資股票不見得也極大勝算。是否投資人投資基金就是忠心耿耿?而投資股票就是常常心猿馬意?
(提醒:本文是為財金專業研究分享,非投資建議書;只為說明用,對任何個股、台股大盤無多空立場;不為任何引用本文為行銷或投資損益背書。)
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