這個特殊的金融現象 可能預示下半年股市仍大有可為?

上半年股債罕見齊漲  歷史顯示下半年股市將越挫越勇? (圖片: AFP)
上半年股債罕見齊漲 歷史顯示下半年股市將越挫越勇? (圖片: AFP)

今年上半年,金融市場出現了非比尋常的現象:股債同步上漲超過 5%。而這可能正預示著下半年股票市場仍有榮景,如果歷史是對的話。

根據 Bespoke Investment Group 統計數據,S&P 500 指數與長天期債券同步上漲超過 5% 的情況,自 1980 年以來相當少見,今年是出現的第 10 次。資料也顯示,當上半年股債同步上漲時,下半年股市上漲機率高於債市,同時 S&P 500 指數平均漲幅達 11.3%。

1980 年以來僅出現 10 次股債齊揚 5% 以上的狀況。統計這 10 次股債上下半年的表現。 (資料來源: CNBC)
1980 年以來僅出現 10 次股債齊揚 5% 以上的狀況。統計這 10 次股債上下半年的表現。 (資料來源: CNBC)

一般情況來說,股票和債券市場的漲勢,不會同步出現。債券市場的大漲,通常出現在經濟循環出現轉折時;相對的,股票市場大漲,通常出現在經濟復甦與穩定成長時期,預期企業有更佳的獲利。

但今年金融市場打破了這個守則。主要的原因就在於聯準會。

今年金融市場極度受到聯準會的政策預期左右。目前看來,市場似乎正同步買入債券與股票,因預期聯準會將在下半年降息以刺激經濟。股票市場因經濟可能受到激勵而表現樂觀;同時,債券價格因利率可能調降而走高。

The Leuthold Group 首席投資策略長 Jim Paulsen 表示,目前市場已經預期下半年將降息兩碼,未來在這兩種資產的選擇上,將是很難的抉擇。不過在經歷了這麼多風險後,股票市場似乎「殺不死」,因此 Jim Paulsen 認為下半年股市將有機會越挫越勇。

對下半年而言,Fed 是否降息仍存在不確定性,同時,中美貿易戰仍是一大風險。儘管美國財政部長梅努欽表示,華盛頓與北京的協定已完成 90%,有途徑可望全部完成。

從經濟數據觀察,美國目前的經濟表現可說是沒有亮點。若下半年經濟僅是溫和放緩,藉由聯準會降息就能帶來刺激效果的話,股債雙漲的情況就似乎有了正當性。不過,Astoria Portfolio Advisors 的投資長 John Davi 則提醒,若貿易戰進一步擴大,則目前股票的漲勢仍將有些危險。

National Securities 的首席市場分析師 Art Hogan 則認為,下半年股債仍有機會繼續同步上揚,除非貿易戰拖延成重大災難。他表示,若這屆總統候選人認為對中國強硬的態度,將是贏得勝選的好方法,那麼貿易戰可能會拖延更久,不利於金融市場表現。


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