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小型股的一波賣壓 可能是股市多頭的警訊

圖:AFP  小型股賣壓 恐是多頭警訊
圖:AFP 小型股賣壓 恐是多頭警訊

上週,美國股市連續五天下跌,小型股的賣壓尤其沉重。道瓊與 S&P 500 各下跌 2.2%,但追踪小型股的 Russell 2000 指數下跌了 4.3%。分析師說,小型股與大型股跌勢之間的巨大差距,恐是 股市的不祥訊號。

分析師說,小型股對經濟走向,非常敏感。近來,經濟消息對小型股的衝擊,遠甚於大型股。

近幾週,出現了系列利空消息及疲弱的經濟數據 -- 如上週五的新增就業人數大幅低於預期,美國製造業減緩,海外成長亦轉弱 -- 結果導致股市回檔,小型股首當其衝。

Mott 資產管理公司執行長克雷默 (Michael Kramer) 說,他近來特別注意 Russell 2000 指數,在 2018 年底股市重挫走勢之前,小型股已先大幅回檔。

他說:「Russell 指數包含許多種類股,近來 Russell 指數與 S&P 500 的跌幅出現了大幅差距,讓人憂心,去年秋季的跌勢可能重演。」

當然,Russell 指數並非 S&P 500 的最佳領先指標。根據 Ned Davis 研究機構近來的分析顯示,Russell 2000 指數觸及高點,通常是在 S&P 500 創新高點之後。Russell 2000 指數是由 Russell 3000 成份股中,市值最低的 2000 檔股票所組成。

Jefferies 公司分析師廸森蒂斯 (Steven DeSanctis) 說,當總體經濟擔憂是影響股市的主要因素時,則預期小型股將是領先指標。

小型股是美國經濟的縮影, 去年夏季,當投資人了解經濟已開始減緩,他們首先賣出的是小型股。Russell 2000 於去年 8 月 31 日創新高點,S&P 500 則於 10 月 3 日創新高點。由兩者高點至 12 月 24 日,Russell 指數大跌了 27.1%,S&P 500 則下跌了 19.6%。

如果認為小型股焦點在國內市場,所以較不易受到中美貿易戰的衝擊,根本是錯誤想法。

許多小型公司都是大型公司 -- 如波音,通用等 -- 的供應商。小型公司也較難調整供應鏈,應對加徵關稅造成的價格上漲衝擊。

換言之,小型股對貿易擔憂造成的波動,同樣難以規避,一如大型股。此外,小型企業通常較缺少分散風險能力,且債務亦較高。這讓他們在經濟成長減緩,不確定性上升時,較缺少支撑力道。

有關獲利預測,廸森蒂斯預期,2019 年全年,小型股獲利成長將高於大型股,小型股成長 6%,大型股成長 3%。但第一季,小型股的獲利似乎正在下降。他說:「當市場出現風險,也會先出現在小型股,而後才是大型股。」


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