總經局勢類似 市場多頭:美股可能重演2016年反彈行情

(圖:AFP)
(圖:AFP)

2018 年的大幅修正,讓美股投資人大失血,不過市場多頭認為,2016 年的行情有機會重演,當時在一段時間的拋售之後,牛市重新找回衝勁,並奮力再創歷史新高。

為何會與 2016 年相比?因為目前的市場變化,與 2015 年底及 2016 年初的情況非常類似。

ClearBridge Investments 投資策略師 Jeffrey Schulze 表示,在 2016 年,強勢美元不但扼殺了美國企業的獲利,也打擊了全球經濟,油價暴跌,然後聯準會正在準備結束量化寬鬆政策,並預定在 2016 年升息 4 次,而中國的經濟數據非常疲弱。各種情況反映在美股,標普 500 指數出現了史上最糟的開年。

不過到第一季末,情況就發生了變化。聯準會暗示暫停升息之下,美元開始走弱,那年最後僅 12 月升息一次。油價在觸底之後反彈,北京推出刺激經濟措施,鞏固了國內與全球增長局面。美股隨之反彈,標普 500 指數最終全年收漲 9.5%。

Schulze 等多頭認為,類似的情況可能重演。

由於 OPEC 及其盟國的減產,油價似乎找到了反彈的基礎。上週五聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 發表偏鴿言論,提振了市場情緒。中國也實施降準,還可能有進一步的刺激措施。

唯一在 2016 年未遭遇的問題,是美中貿易的緊張局勢。不過 Schulze 相信,這個情況仍是可控的。最重要的,是與 3 年前相同,目前市場雖低迷,但不至於伴隨經濟衰退。

ClearBridge 將市場下挫定義為「崩跌 (crashes)」和「回調 (pullbacks)」兩類。如果股市跌幅超過 20%,持續超過 1 年,則為崩跌;但拋售期間未及 1 年,跌幅在 15% 附近,僅是回調。

回顧市場過去表現,崩跌通常伴隨經濟衰退,可能性是未發生衰退的 2.5 倍。Schulze 說,這意味著投資人面臨的關鍵問題,其實是當前的市場低迷是否也伴隨著經濟衰退。

ClearBridge 認為衰退機率不高 (圖表取自 Market Watch)
ClearBridge 認為衰退機率不高 (圖表取自 Market Watch)

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