【先機環球投資】先機：新興市場債相對便宜 時機正好

新興市場受到美國發起的貿易戰壓力，紛紛出現修正，土耳其受美國制裁壓力影響土耳其里拉持續走貶，土耳其央行動用外匯存底挽救匯市；在土耳其里拉大幅走貶後，阿根廷披索兌美元單周亦重貶 26.53%。先機新興市場債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，基金之配息來源可能為本金) 經理人戴瑞琪 (Delphine Arrighi) 表示，目前新興市場債相對便宜，時機正好。

經理人持續放空土耳其里拉 並持續減碼債券部位

戴瑞琪 (Delphine Arrighi) 認為，土耳其總統埃爾多安專制的內閣在 2019 年 3 月市長選舉前針對政策正常化及財政改革，看不到鞏固財政的希望，先前已對土耳其貨幣放空，惟遠期外匯放空成本已太高，改採取部分避險策略，並持續減碼長天期債券部位。此外，由於美國將對俄羅斯進一步制裁，且俄羅斯財政寬鬆政策尾聲將近，將使俄國經濟前景不佳，於是戴瑞琪 (Delphine Arrighi) 將俄羅斯長期加重存續期間的策略降至中性。

阿根廷總統要求國際貨幣基金 (IMF) 提前撥付紓困款項，加深投資人對阿根廷經濟的疑慮，進而加重阿根廷披索貶值。即便國際貨幣基金 (IMF) 已同意加速撥款，加上阿根廷央行將基準利率從 45% 提高至 60%，同時承諾 12 月之前不會降息，阿根廷披索仍持續承壓。

多數新興國家低債務、高外匯存底

綜觀全面新興市場國家，戴瑞琪 (Delphine Arrighi) 仍然對印尼、墨西哥及南非的利率保持正面的態度，但因貿易戰進一步升級，戴瑞琪 (Delphine Arrighi) 對整體資產的態度仍相當謹慎，主要減持菲律賓披索、新加坡元、巴西里爾、俄羅斯盧布、土耳其里拉及馬來西亞令吉。

戴瑞琪 (Delphine Arrighi) 觀察，土耳其、巴西、俄羅斯、南非、阿根廷政府之國家外債佔國內生產毛額 (GDP) 比重合理，以短期債務來看巴西、俄羅斯、南非比重很低，並且擁有高外匯存底作支撐。阿根廷已持續推動財政紀律、控制通貨膨脹，並接受國際貨幣基金 (IMF) 信貸額度與重整計畫；土耳其新政府則較令市場擔心，經濟政策不明仍需後續觀察。

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