（周四）明日最具爆發力6大翻番牛股

航民股份(行情600987,問診)：業績增長穩健，相關多元待爆發

全年業績增長穩健，內部挖潛效果好。在印染行業不景氣，以及染料價格大幅上漲的背景下，公司全年實現營收和利潤 8%以上的穩健增長，體現出公司在產能達到瓶頸時內部挖潛的良好效果。從第四季度情冴來看，公司單季營收同比增 1.17%，凈利潤同比增長 21.45%。說明當前終端消費不景氣下，公司的訂單受到一定的負面影響，但 34.31%的毛利率較前三季度的 24.98%有明顯提升， 最終實現了減產不減利，體現出公司在 2014年加強生產工藝改進、循環利用、錯峰采購等內部挖潛的良好效果。

毛利率穩定，資產質量健康。 27.28%的毛利率略低於去年 27.85%的水平，但這是在 2014 年染料大幅提價的背景下取得的，殊為不易。公司較少采取大幅提升印染價格的方式轉移成本，而是通過內部挖潛、提升高檔產品結構的方式內部對沖掉染料提價影響，這樣更能穩固客戶的粘性，有利於未來集中度的提升。6.85%的期間費用率（管理和銷售費用之和）略低於去年 7.09%的水平，凸顯公司精細化管理水平。應收賬款僅增長 3.29%，存貨增長 27.90%，我們認為主要是染料等原料儲備所致，經營活動凈現金流增長 47.93%，說明公司資產質量健康。

優質龍頭穩健增長，相關多元化爆収彈性，首次覆蓋，給予“推薦”評級。公司是印染行業絕對龍頭，業績增長穩健。幵且，公司也開始嘗試相關產業的多元化，2015 年 2 月公告擬收購上游第五大染料公司（宇田科技），預計將帶來近 1-2 億元的業績增厚，更為重要的是上下游協調效應值得期待；幵且未來仍不排除后續相關幵購整合的機會，這將極大增厚 2015 年的業績。我們預計 2015-2016 年的 EPS 分別為 0.99 和 1.20 元，對應動態 PE 分別為 11.7 和 9.7 倍。我們認為公司龍頭地位顯著，質地優良，業績穩健，同時相關多元化能夠帶來顯著業績增厚和協同效應，首次覆蓋，給予“推薦”評級，給予 6 個月目標價 14.85 元。

風險提示：宇田科技收購失敗，染料價格大幅波動。

平安證券 於旭輝

中聯重科(行情000157,問診)：2015年開局疲軟，二季度需求有望反彈

2015 年開局疲弱，二季度需求應有顯著反彈工程機械一季度需求仍然疲弱，前兩月挖掘機銷量同比下滑約45%，其他產品下滑幅度也在35%到45%左右。3、4 月是工程機械需求的旺季，過往都會出現明顯的反彈。我們認為今年的需求回升幅度可能會好於往年，主要原因是貸款利率下降25 個基點之后，下游投資商的收益率有所回升，采購意愿增強；海外出口增速顯著快於去年，下游投資商提高庫存備貨的動力增強。新簽海外工程訂單增長加快，工程機械出口可能會受益從我們跟蹤的出口數據看，2015 年初，國內對外承包工程新簽訂單同比增速20%以上。明顯快於2014 年全年情況，剔除掉季節性因素，仍然明顯快於2014 年初。我們認為原因可能是政策大力推動“一帶一路”戰略產生了部分效果；海外工程訂單增速加快，應能帶動工程機械出口。我們預計全年出口增速將從2014 年的1%提高到10%左右。2015 年盈利可能在低基數基礎上反彈2014Q4 行業需求下滑30%左右，中聯業績同比下滑80%，低於我們和市場預期，我們分析原因：4 季度出貨量大幅下滑；公司實施從緊的銷售政策，我們判斷年底可能一次性計提壞賬損失。我們預計2015 年在行業弱復甦時，公司盈利可能在低基數基礎上大幅反彈。我們下調了中聯2014-16 年的出貨量預測，並下調了EPS 預測至0.15/0.24/0.28 元。估值：股價已反應2014 年業績大幅下滑風險，上調評級至買入我們重新覆蓋中聯重科。基於一路一帶推動海外出口帶來的長期增長前景廣闊，我們將長期增長假設從5%上調到9.6%，將估值往前滾動1 年，基於瑞銀VCAM 現金流貼現模型得到新目標價7.6 元（無風險利率下降，WACC 下調至7%）。2010 年來公司平均PB 2x，目前股價對應15 年1.1xPB，我們認為已反映市場對2014 年業績大幅下滑的預期，估值下行風險有限，上調至買入。

瑞銀證券 李博

安徽合力(行情600761,問診)：業績稍低於預期 期待公司對工業4.0的探索

業績簡述及點評： 2014 年收入 67 億元/+2.3%，歸母公司凈利潤 5.69 億元/13.3%，全面攤薄 EPS0.92 元。業績稍低於我們預期，公司凈利潤增速高於收入增速主要源於毛利率的提升以及營業外支出的減少。 毛利率提升主要系原材料價格下降及銷售規模擴大所致。

考慮到一帶一路建設深入對公司出口的利好，及公司在主業穩定增長之余對工業 4.0 領域的積極探索，維持 2015-2017 年 EPS 為 1.02、1.19、1.36元。維持目標價 20.4 元及增持評級，相當於 2015 年 18.9 倍 PE。

主業叉車保持平穩增長，期待公司在工業 4.0 領域的探索。①叉車需求主要和物流業發展相關，而目前國內物流成本仍較高，物流效率還有進一步改善的空間。隨著人口紅利的逐步消失和人力成本的不斷上升，工業車輛的應用規模仍將擴大。②公司在 2014 年年報中明確提出將積極探索工業4.0 實施路徑，公司經營上的變革值得期待。

一帶一路建設深入將利好公司出口。①一帶一路是我國中長期的重要國家戰略。一帶一路的建設已成為各部委 2015 年重點工作之一，也已寫入31 省政府工作報告中。預計 2015 年一帶一路建設將不斷深入。②中國基礎建設的成功，是我國工程機械行業的最好宣傳， 一帶一路勢必會帶動工程機械行業的出口。公司作為工程機械行業優勢企業之一，將從中受益。

風險因素：公司出口不達預期、叉車業務發展慢於預期、公司對工業 4.0領域的探索不達預期。

國泰君安 呂娟，常微，王浩

樂普醫療(行情300003,問診)：業績向上趨勢確定，生態閉環逐步成型

大健康生態閉環逐步完善，維持增持評級。器械依托新產品突破，藥品借招標快速放量，公司業績向上趨勢逐步確立。維持盈利預測2014~15 年EPS0.67/0.85 元，預計2017 年1.10 元。2015 年以來，公司快速並購可穿戴（優加利遠程心電監測）與醫藥電商（護生堂大藥房）企業，搶占流量入口與銷售頻道，結合前期收購藥品，檢驗和醫療門診，大健康生態閉環已基本完成框架建設。未來心血管全產業鏈平臺還將不斷完善，維持增持評級，目標價40 元。

器械增長趨勢扭轉，新產品提供新增量。2014 年器械板塊收入增19%，凈利增10%，扭轉過去2 年下滑趨勢。增長來自新產品或者新模式：無載體增56%，單腔起搏器增89%，診斷試劑增96%，基礎醫院介入總包服務增29%，儀器代理增56%。而傳統產品中，封堵器略有恢復，增14%，但藥物洗脫支架因降價和升級替代減10%。2015 年雙腔起搏器注冊，完全可降解支架與左心耳封堵器完成臨床，2016 年注冊。三產品均為首次國產化替代，支撐板塊中長期成長。

藥品招標放量。藥品板塊利潤7195 萬元，增366%，占整體凈利比例約17%。氯吡格雷基藥招標如期放量，收入增248%，2015 年基藥招標推進加速，高增長將延續。2014 年並購新增阿托伐他汀鈣與左西孟旦等競爭優勢病種，與樂普營銷優勢結合，2015~16 年招標放量可期。新東港1 季度起並表，醫藥板塊仍將保持高增長。

風險提示：並購整合低於預期；新品上市風險。

國泰君安 胡博新，屠煒穎，丁丹

南方航空(行情600029,問診)：大幅受益春運，航油成本最敏感標的

版面南方勞動力密集區，大幅受益於春運運輸：春運期間為期40天的2015 年春運在3 月15 日落下帷幕，民航春運期間飛行班次36萬班，同比增長9.3%，運輸旅客4915 萬人，同比增長11.7%，其中南方航空在2 月24 日（正月初六）單日運送旅客142 萬人，創春運單日旅客運輸新高。提價效應疊加運輸量增長將提升春運期間收入同比增加超過20%，國內航線占比最高且覆蓋南方勞動力密集輸出地的南方航空業績彈性更大。

旺季票價中樞有所上升，預計旺季票價提升將持續：在中長途運輸票價放開背景下，我們預測在高鐵網逐步成熟后，交通部為保持空鐵比價穩定，會允許航空總局提升旺季票價，票價提升在春運已有體現。深圳-武漢，深圳-長沙在大年初六票價從去年的1310 元和880 元提升到1440 元和1070 元，同比提升10%和22%，我們預計旺季票價中樞提升有望延續。

南航業績對油價最敏感，油價中樞下移釋放業績：海外布倫特原油價格從2014 年6 月份解禁110 美元/桶下跌到43 美元/桶，國內航空煤油出廠價格也滯后性走低，價格中樞從11 月份開始下滑，2014 年全年出廠價平均值6780 元每噸，2014 年1-3 月出廠價平均值為7132元每噸，2015 年1-3 月出廠價平均值為4235 元每噸，同比下降41%，比2014 年全年下降37.5%。基於悲觀預測，油價逐步反彈至70 美元/桶，2015 年全年國內航空煤油出廠價跌幅大約為25%-30%，對應航油價格約為5000 元/桶。南航業績對油價最敏感，最為受益。

投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價11 元。我們預計公司2014 年-2016 年的收入增速分別為4.0%、23.9%、11.4%，凈利潤增速分別為8.1%、250.1%、45.7%，成長性突出；給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為11 元，相當於2015 年15 倍的動態市盈率。

風險提示：人民幣貶值超預期，油價反彈超預期

安信證券 衡昆

長榮股份(行情300195,問診)：設備業務復甦，云印刷業務放量

業績符合預期

2014 年，公司營收9.57 億，增長55.40%yoy；凈利潤1.75 億元，增長22.63%yoy。

利潤表：分部來看，力群股份自5 月份開始並表實現收入3.68 億，利潤1.07 億元，好於對賭承諾；設備部分營收5.89 億元，同比下降4.3%，利潤約0.8 億。截止年末，公司已簽訂尚未交貨設備的合同額為18，210 萬元，與3 季度基本持平。

資產負債表：應收賬款占總資產比重提升2.3%，因為對客戶信用期增加及力群並表；固定資產和在建工程同比大幅增加，因為並表力群及長榮健豪的投資增加。

現金流量表：經營活動現金流入較上年增加41.48%，流出較上年增加65.38%，主要是由於力群並表所致，同時本年度支付購買海德堡印后存貨，也導致經營活動現金流出大幅增加。

發展趨勢

1Q2015，公司預計凈利潤3548.56 萬元—4435.70 萬元，比上年同期增長260%—350%。公司業績增長的主要原因為，裝備板塊以及云印刷業務，較上年同期相比，分別有較大幅度的增長；與上年同期相比，本期子公司深圳力群印務納入合並報表范圍，使業績較上年同期有較大幅度的增長。

展望2015 全年，1）公司設備業務繼續向國際化、智慧化方向發展，符合工業4.0 的趨勢，2）符合“互聯網+”的云印刷業務有望放量增長，3）同時產業投資步伐不停，補足前兩塊業務短板。

盈利預測調整

略向下修正公司2015-16 年業績2.4%、2.2%至2.29、3.01億元，對應的EPS 分別為1.34、1.77 元，考慮收購貴聯控股的股權，公司2015-16 年EPS 為1.69 元、2.12 元。

估值與建議

2015-16 年P/E 為31.3x、23.6x，考慮收購后2015P/E 僅為24.7x。考慮到公司傳統業務轉型復甦（工業4.0），新興業務爆發式增長（互聯網+），維持推薦，6-12 月目標價為85 元（上調82%，對應2016 年P/E 40x）。

風險

1）設備業務復甦低於預期，2）收購力群股份的商譽風險。

中金公司 史成波，吳慧敏