〈EM升息壓力現〉 El-Erian警告 新興市場骨牌下一個倒的恐是巴西

圖:AFP
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玩過骨牌嗎?輕推一張就會連環倒,直到全體趴下才停止。新興市場骨牌的第一張是阿根廷,接著土耳其,那麼下一張會是....... 巴西嗎?

由於美國聯準會 (Fed) 仍持續執行升息循環,在 Fed 緊縮貨幣政策的場景之下,美債與新興市場債券的利差,仍在逐步縮小。而不斷收斂的風險溢價,此前已引動了阿根廷、土耳其、埃及等體質較弱之新興市場,出現嚴重資本外流,甚至阿根廷更曾在兩週內,絕望式升息 600 個基點,竭力阻擋資金流出。

在阿根廷、土耳其股匯狀況稍穩之後,現在似乎輪到巴西感受到壓力。

週三 (6 日) 巴西幣里爾領跌主要貨幣,合計近兩個交易日貶幅達 2.72%,累計今年來跌幅更是高達 16.30%,市場經濟學家直言,在 Fed 升息壓力下,巴西資本外流的狀況,確實相當令人擔憂。

安聯首席經濟顧問、PIMCO 前共同執行長 Mohamed El-Erian 週三 (5 日) 暗示,即使巴西央行額外提供 15 億美元的互換合約以拯救匯率,但恐怕仍是難以阻擋當前巴西里爾的貶值趨勢。

El-Erian 在推特上表示,「巴西決策者正處於一個棘手的位置,幾乎沒有犯錯的餘地。」

在巴西央行出手干預之前,阿根廷、土耳其、印度和印尼央行也都做了相同動作。雖然印度和印尼央行已經遏制了部分虧損,但阿根廷、土耳其和現在的巴西貨幣仍處於危險狀況,遭遇今年全球領導的拋售潮。

這並非 El-Erian 頭一回對該資產類別發出警告,他上個月也呼應哈佛大學經濟學家 Carmen Reinhart 的說法,稱新興市場的風險正在攀升。

他表示,「油價上升 + 升息 + 美元上漲,這市場上的三連發持續測試幾個新興市場『自我保險』的能力,以及他們的經濟政策反應能力。」


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