專家：消費及房地產兩大支柱帶動 美股仍有大量投資機會

富蘭克林鄧普頓高級副總裁、掌管「富蘭克林美國機會基金」的Kent Shepherd預測，美國經濟復甦、就業改善及通膨升溫，聯儲局(Fed)料於下月議息會議上決定加息。他相信，美國在消費及房地產兩大支柱帶動下，經濟將處於擴張周期，故美股仍有大量投資機會。

Shepherd在接受香港《明報》專訪時表示，近月美國租金及醫療成本持續上升，扣除油價下跌及美元轉強令入口成本減少等因素後，核心通脹正處於1.8%至1.9%水平，已逼近聯儲局2%的通脹目標；另外，按聯儲局預測，美國今年經濟增長將達2.1%，而10月失業率亦已跌至5%。換言之，美國通膨升溫、就業改善及經濟復甦的3大加息條件均已具備，故Shepherd相信，在聯儲局將於12月15及16日的議息會議上加息。

市場普遍認為，美國一旦加息，勢必吸引資金進一步流入美元區，美元料繼續破頂，此舉令美元貨品以外幣計價時更貴，不利美國出口及經濟長遠表現，故當局加息與否成為兩難局面。惟Shepherd不同意有關觀點，他解釋強美元對標普500指數成分股的盈利有不利影響是事實，因為大部分成分股是全球企業，近4成營業額來自海外，當美元升值其海外業務收入兌換回美元便會減少，不利其盈利表現。但就美國而言，因為其出口產品及服務僅佔GDP約13%，故即使強美元對出口有不利影響，對整體經濟影響不大。

Shepherd表示，內部消費對美國GDP貢獻高達7成，才是美國經濟的重中之重，而他從油價及樓市兩方面分析，對美國消費市場前景樂觀。

數據顯示，在1994、1999及2004年3次美國加息周期開始時，標普500指數在其後5季的總回報均屬正數，可見加息反而是買入美股的時機。Shepherd解釋，美國加息反映當地經濟轉強，為美股投資者帶來機會。

Shepherd不評論加息對新興市場股市的影響，但他說，即使美國真的加息，但由於美元匯價在過去一段時間早已顯著轉強，相信市場早已反映部分影響，故落實加息後美元匯價並非一定會進一步上升，仍然有待觀察。

此外，明年是美國的總統大選年，數據顯示，1928年以來21次大選年，當中有18次標普500指數錄得升幅，贏面高達85.7%。Shepherd表示有關數據並不在該行的投資過程考慮範圍內，但仍然是一項有趣的數據，可能反映當政者為完成選舉承諾，在任內最後一年增加政府開支所致。[NT:PAGE=$]

Shepherd深信自己無能力作出政治預測，惟他表示，歷史數據顯示，若由民主黨人出任總統，其任內美國經濟及股市均有較佳表現，箇中原因是民主黨一向運用更積極的刺激經濟措施。

兩大因素支持美國消費

◆油價

Shepherd表示：「去年下半年以來油價顯著下跌，有調查指為美國節省近3000億美元的燃料開支，這對美國消費市場相當正面。惟美國今年首9個月零售銷售按年增長不算突出，原因是消費者觀察低油價能否持久，未有即時增加消費，這其實對將來的消費增長更有利。」

事實上，研究顯示，若油價由每桶100美元跌至50美元，並且持續4年，為美國消費者累積節省的燃料開支逾9000億美元，有關金額若投入當地消費市場，勢必帶領其經濟中、長期穩定增長。

◆住屋

除了油價大跌利好外，被Shepherd視為美國經濟支柱的房地產市場亦健康發展，亦增加Shepherd對當地消費的信心，「美國10月份失業率已跌至5%，就業改善可以支持消費市場。目前美國家庭的負債比2008年金融海嘯時已減少，很多家庭目前只是住在小單位(apartment)而非大屋(house)，未來仍有很大住屋升級的需求。所以我們看到美國樓價正溫和增長，新屋動工量亦上升，這點十分重要，因為樓市是美國經濟的基石。」

美國聯儲局12月15及16日議息會議後，跟着市場會將焦點放於美國聖誕節的零售銷售表現。Shepherd表示，該行一向沒有預測有關銷情，而是更關注不同股份在該銷售旺季的表現。他解釋，美國大型百貨公司Macy"s近月銷售持續下跌，而受惠於當地樓市復蘇，家庭裝飾品與建材的零售商Home Depot銷情卻相當理想，「美國人正在減少去百貨公司消費，增加裝修自己家中的浴室」，相信有關趨勢會持續。