【林奇芬專欄】灰犀牛真的來了嗎？

灰犀牛是指既存的威脅，雖然顯而易見，但卻被人們視而不見。當這些威脅最終發生時，會帶來重大的衝擊影響。面對近二周以來的金融市場大地震，灰犀牛真的已經衝過來了嗎？

景氣太好的負面效應？

分析這波金融市場忽然重挫，關鍵因素不是景氣變壞，而是「景氣太好了」。由於景氣好，市場反而擔心美國聯準會收縮資金的速度將變快。這個擔心反映在美國 10 年公債殖利率跳升到 2.85%。

公債殖利率一向是市場利率領先指標，從 2017 年第四季起，就突破了 2%，並緩步攀升。美國聯準會更明確表示，2018 年還有 3 次升息計畫，看來今年內 10 年公債殖利率突破 3% 應無懸念。

除此之外，美國聯準會今年也開始逐步縮減資產負債表，預估今年收縮資金規模達到 4200 億美元。升息加縮表，顯示資金收緊壓力加大。

美歐都有收緊資金趨勢

除了美國之外，還有其他國家也會跟進收縮資金，包括英國央行去年已經率先升息一碼，今年 2 月雖然維持利率不變，但卻暗示未來升息速度將會加快，這讓英國 10 年公債殖利率跳升到 1.61% 的水準。

另外，歐洲央行目前仍然維持 QE 行動，但每月購債規模從原先 600 億歐元降為 300 億歐元，目標執行至今年第三季。換句話說，今年第四季就沒有 QE，2019 年可望開始升息。

目前在歐央持續寬鬆政策下，德國 10 年公債殖利率已經跳升到 0.76%，法國 10 年公債殖利率跳升到 0.93%。債券市場殖利率上揚，都顯示資金收縮的趨勢。

升息環境，債券衝擊大於股市

全球央行從降息、大規模量化寬鬆，到目前停止 QE、開始升息。目前這頭衝過來的灰犀牛，就是全球資金收緊壓力。一般來說，升息環境受衝擊最大的是公債市場，隨著債券利率逐步攀高，債券價格大受壓力，債市才是首當其衝的受災區。

但畢竟全球債市規模龐大，資金收緊也會衝擊到股市資金，因而帶來股市大幅震盪。短期來看，雖然還不至於影響實體經濟，但若資金成本逐漸攀高，最終仍會影響到企業獲利及民眾消費能力，帶來景氣反轉壓力。

從過去經驗來看，一般升息階段是債市反轉，從升息轉為降息階段，才是股市反轉期。目前仍處在升息初階段，現在就判斷股市已經來到反轉階段，可能還言之過早。只不過投資人信心脆弱，再加上金融市場過度槓桿操作，增加了市場波動性，也是不得不戒慎恐懼。

個人理財，嚴控虧損風險

回歸個人理財，首重風險控管，畢竟目前全球股市也處在相對高點，投資風險高，若不想承擔最後一波風險，可以先行降低投資比重，退場觀望。

幾個小叮嚀提供大家檢視手上資產。一，檢視股債比重，是否覺得舒適安全，可以股債同步減碼，提高現金比重到二成以上。二，單筆投資一定要嚴控停損停利，停損點最好不要超過 5%-10% 範圍。三，定時定額投資，看目前扣款期間長短，若在 1 年以內可以持續，若超過 3 年以上，可先行出場一次。四，債券投資重在配息，但最好高風險低風險債券分散配置。

以上提醒，祝福大家安然度過股債市震盪期。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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