多元化投資時代來臨

為了實現真正的風險收益平衡，多重資產基金以嶄新的姿態出現，並是未來的投資主流。

多重資產投資並非一個創新的概念，目前市場上也有許多多重資產基金供投資人選擇。然而，若進一步來看這些多重資產基金的投資組合，我們會發現其中很多的投資策略，仍與傳統平衡型基金很相似—以主流的債券和股票進行多元配置。此一投資策略在過去或許表現良好，但在目前的市場環境下，我們需要一個與過去不同、更加多元分散的策略，原因如下：

上市股票逐漸失去其核心地位

即便是多重資產投資組合，僅使用股票作為其中的成長部位也是很常見的。自金融風暴以來，伴隨著各國央行量化寬鬆的政策實施，股市的表現的確可圈可點，我們也相信在未來幾年，全球股市仍存在好的投資機會；然而，股市是否能自外於政治和經濟的不確定性而不受影響？這點值得我們思考。大多數投資人已不再視股票為唯一的成長型資產，在現今的市場環境下，多重資產基金也不該是個例外。

債券殖利率已來到歷史新低

若細看過去十年、二十年、甚至三十年的投資報酬，可以發現債券和股票一樣，提供了很好的收益與成長機會。殖利率從 1990 年代初期超過 10% 的水位，到現在的零利率，推升了債券近三十年的牛市表現。債券過去的強勁表現，為平衡型基金帶來令人滿意的報酬，問題是，未來三十年，債券市場要如何維持相同的表現？

          圖一: 逐漸逝去的投資機會 美國、德國、英國 - 十年期公債殖利率

新型態的多元分散是必要的

人們常認為債券和股票呈反向變動，意即一個漲，另一個就會跌，但事實上，過去僅有兩個時期（分別是 1955-1965 年、2001 年至今）美國股市和美國政府公債的五年滾動報酬呈負相關。也就是說，股票和債券呈反向變動並非常態，齊漲齊跌才是。若債券殖利率已低到無法提供適當的報酬，那麼在日益挑戰的環境下，很有可能也無法為投資組合提供適當的保護。更令人擔心的是，急劇上升的債券殖利率，甚至可能就是下一次市場危機爆發的導火線。

在這樣的背景之下，似乎也不這麼令人感到意外的，許多投資人開始在資產報酬與股市和債市沒什麼相關性的資產類別中，尋找新的投資契機。

可投資範疇正不斷擴大

我們相信，多重資產管理者所扮演的核心角色，是尋找那些報酬表現相異，且高品質的可投資標的。好消息是，現在有越來越多受監管且有可進入投資管道的資產類別可供選擇。全球借貸、高收益債券、新興市場債券等，都是良好的股票替代品；在提供與股票相近報酬的同時，享有較低的波動度。另外，再生能源基礎建設、保險連結有價證券、絕對報酬避險基金等資產，由於和其他資產的相關性很低，因此能提供額外的多元分散效果。

納入一系列多元的資產類別，讓投資人得以在承受相同風險的情況下，有獲取較高報酬的潛力，而這正是多重資產的真諦。是時候為未來做準備，邁向多元化投資的時代了！

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