錢進中國股市「A股」會多牛？看3個私房指標…

投資中國股市除了看基本面，政策面也是重要指標之一，但所謂內行人看門道，除了看 GDP、CPI 等宏觀經濟數據，還有其他的觀察面向！以下為復華中國新經濟 A 股基金經理人徐百毅的專訪概要：

Q：中國股市在 2017 年表現不俗，2018 年展望呢？

A：今年有較高的機率是平穩度過，對中國沒信心的懷疑論者，或者喜歡看短期宏觀數據做交易的投資人，可能都吃不到什麼大的甜頭，因為數據的波動會引發多空兩方的拉扯，除了影響持股信心，也會造成股票買賣的錯誤決策。

相對的，具備選股能力，專注個股基本面者較容易勝出，舉凡高端製造、內需消費都是今年看好的產業，至於房地產則可能比預期好，畢竟中國政策是希望房價不漲，但也不希望崩盤，且在城鎮化持續進行下，房市的需求量依然很大。

Q：您有何特別的觀察指標嗎？

A：除了一般的宏觀經濟數據，我還會特別去觀察三個面向，首先是中國股市是否健康？以中國 A 股今年預估整體企業獲利年增率可望達 13% 來看，目前本益比仍處於 14~16 倍的合理區間，可見在企業獲利帶動下，還是可支撐陸股持續健康地上漲。

其次是經濟結構是否升級？有人擔心中國經濟成長率趨緩，但無論中國 GDP 年增率 6.9% 或 6.5% 都不是關鍵，因為經濟結構才是重點，從各項數據來看，中國對於教育與研發的投入，不但超越全球主要國家，並已形成支持經濟結構升級的強大動能。

Q：中國的政策一向讓人又愛又怕，您的看法是？

A：中國股市長期表現與改革政策及預期有高度關聯，因此政策面也是重要的觀察面向之一。隨著「習核心」底定與改革開放政策延續，陸股將可望醞釀新一波的改革行情，尤其習近平提出二個 100 年目標，即透露經濟發展的重要性，例如國有企業改革，就是一個很大方向。

值得關注的是，中國將加大市場開放力度，以開放 Tesla 獨資進入中國為例，此舉將使產業鏈中具競爭力者受惠，另金融改革仍將穩步進行，對市場的短期衝擊減小，長期有利。

復華中國新經濟 A 股基金去年報酬率達 47.56%，在同類基金中表現名列前茅！

Q：投資陸股有何風險必須留意？

A：最大的風險是美國經濟復甦有過熱的跡象，通膨壓力增加並導致升息次數超預期。不過一旦發生，中國仍有政策迴旋空間，例如提高逆回購利率、調降存款準備金率等方式調整市場資金的流動性。此外，市場對於人民幣升值的預期愈來愈高，短期逆轉機會不大，近期外匯儲備更已連續數月回升，可干預的空間變大，簡言之，最終還是需觀察美國經濟復甦的力度與通膨狀況。