國家為股市“搖旗吶喊”的背后

最近一周時間，A股的上漲步伐略有加快。其中，以上證指數為例，本周最大漲幅接近5%，指數進一步逼近前期高點。

實際上，經歷了前兩個月的調整行情，A股市場的運行節奏也有逐步恢復平穩的跡象。期間，在管理層加大對股市“去杠桿化”的壓力下，也為股市帶來了一定的回調壓力。

然而，春節過后，管理層對股市的態度卻發生了明顯的轉向。

其中，央行行長周小川公開表示，資金進入股市與支援實體經濟不矛盾。與此同時，他也肯定了深港通的功能，此舉也為深港通的推出創造了良好的環境。

而在近日，中國證監會主席肖鋼也對當前的股市作出了表態。他表示，這輪股市的上漲是對改革開放紅利預期的反映，是各項利好政策的疊加結果，有其必然性和合理性。同時，肖鋼還暗示了兩融業務規模雖得到快速發展，但整體風險依然可控。

其實，回顧前半年的股市上漲行情，兩融業務規模的持續飆升確實成為了當時股市上漲的直接助推因素。

根據數據統計，截至2014年12月31日，市場兩融業務規模已經突破1萬億的水平。而在2013年同期，這一規模水平也僅有3400多億。

值得注意的是，因兩融業務具備了助漲助跌的功能。對此，在兩融業務規模持續飆升的大環境下，市場的投資信心也必然受到一定的提振。由此一來，也為股市的快速上漲提供了有力的推動影響。

不過，自2015年以來，管理層對股市的“去杠桿化”壓力加大，對兩融業務規模形成了直接性的打擊。其中，在今年2月份前后，市場的兩融業務規模增速出現了明顯滯漲的格局，這也為市場的新增流動性帶來了不少的壓力。

但是，在今年春節之后，市場的兩融業務增速又發生了明顯的回升。據統計，截至2015年3月12日，市場兩融業務規模已經突破1.3萬億的水平，再度創出歷史新高。

不可否認，市場兩融業務增速再度回升與管理層對股市態度發生轉向有著一定的聯系性。但是，除此以外，更多的政策性利好卻進一步助力股市，為股市的上漲創造出更好的政策環境。

其中，養老金入市訊息的傳出為市場帶來了新的期待。

據了解，萬億養老金入市在即，而相關的方案也有望在今年下半年上報國務院。按照目前養老保險基金累計結余3.06萬億的規模，如果拿出其中一部分進入股市，則可為股市帶來上萬億的新增流動性。顯然，這對未來股市帶來了一定的新增流動性預期。

此外，A股納入MSCI有望成行。隨著A股配套措施的逐步完善，A股納入MSCI也將會是大概率的事件，此舉亦可為A股市場帶來一定的新增流動性。

值得注意的是，今年下半年或將是注冊制度真正落地的關鍵時點。至此，A股市場也將順利完成核准制向注冊制度的過渡。

然而，注冊制度的推行，必然會引發市場準入門檻的降低，進而刺激更多的企業踏進A股市場的大門。對此，注冊制度作為國家戰略性舉措的一個大方向，管理層也需要在其正式推出之前加大對股市的提振，進一步提升股市的投資吸引力。

因此，筆者認為，在注冊制度正式推出之際，確實需要有一個“慢牛”的市場環境。

隨著政府對股市態度發生了明顯的轉向，實際上也為股市沖擊新高創造出有利的政策環境。但是，需要注意的是，3478附近區域屬於多年來的重要性高點，同時也屬於股市的重要轉折位置。因此，期望股市一口氣沖關或許不大現實。

不過，筆者認為，助推股市走出“慢牛”行情的政策環境已基本具備，股市沖擊新高也將會是大概率的事件。