華泰香港給予中國美東汽車控股「買入」評級，目標價4.00港元

華泰香港於 2017 年 12 月 5 日發佈首次覆蓋研究報告，給予中國美東汽車控股 (1268.HK)「買入」評級，目標價為 4.00 港元，較昨日（5 日）收市價 2.33 港元高 71.7%。



華泰香港評美東汽車為滄海遺珠並擁有以下亮點：



1. 未被發掘的優質公司



美東汽車是一家專注於南方地區中、小城市、豪華品牌的中型經銷商集團。三大豪華品牌的新車銷售收入貢獻分別為：寶馬 33%，雷克薩斯 22%，保時捷 15%；中檔品牌（豐田及現代）30%。美東汽車是中國消費升級以及豪華車需求增長的主要受益者之一。



2. 2017-2018 盈利高速增長



華泰香港測算美東汽車 2017 年盈利增長 55% 至 2.35 億人民幣，2018 年增長 38% 至 3.24 億人民幣，主要受益於網路擴張（增加寶馬、雷克薩斯及保時捷網店）、三大豪華品牌強產品週期以及售後業務穩健增長。



3. 美東汽車與其他經銷商的差異



- 擁有三大核心豪華品牌（寶馬、雷克薩斯及保時捷）且品牌均處於強產品週期。

- 美東汽車大部分經銷商都位於南方中、小城市，需求增長快且競爭有限、利潤率高。

- 負債率低（2016 年底淨負債率 1%），派息比例高（40-50%）。



4. 給予「買入」評級，目標價 4.00 港元



華泰香港看好汽車經銷商板塊 2018 年股價表現並預計汽車銷量增長和利潤率改善將推動公司 2018 年盈利自 2016 年的水準翻番。加上其強勁負債表與高派息比例，華泰香港首次覆蓋美東汽車並基於 12 倍 2018 年預測 PE，得出目標價 4.00 港元。