H股全流通最快明春拍板

滬深港通實名制（投資者身份識別機制）落實於明年第三季推行，為中港金融市場加深互聯互通掃除障礙。消息透露，兩地證監會正積極商討另一項焦點政策「H股全流通」，最快於明年首季拍板。倘若成事，大行估計將有超過9500億元市值的股份進入香港市場，長遠有助更多H股納入國際指數，提升其估值，惟短期可能因為股本增加而導致相關股份受壓。

萬億市值股份或湧港

內地公司發行的股份以內資股佔比最重，這類股份只能在境內持有人之間轉讓，不能公開流通，而在香港發行的H股雖然可自由買賣，但只佔總股本少數【見另稿】。唯一例外是建設銀行(00939-HK)於2005年上市時以100%流通H股形式集資，此後再無同類個案。市場一直憧憬H股全流通有助推高港股市值和流通量，可是多年來只聞樓梯響。

港交所(00388-HK)行政總裁李小加上周接受查詢時，直言H股全流通「應該快了吧」。金融服務界立法會議員張華峰形容，自從實名制、同股不同權等議題有定案後，兩地監管機構把H股全流通放在議程前列，一直有商討跟進，至於容許多少公司實行和程序細節等，仍在研究中。

回歸20周年前夕，內地與香港於今年6月底簽訂新一輪《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》(CEPA)，當中有3個重點，分別是放寬外資在內地設立合資金融機構持股比例、互聯互通投資者身份識別機制及推動H股全流通，前兩項已相繼落實。

綜合業界消息，兩地證監會已就CEPA提及的推動H股全流通，密鑼緊鼓討論有關安排，最快可在數星期內拍板，即有望明年首季公布結果，就算稍為延遲，亦只是數個月，料不會再如上幾回傳聞般「食詐糊」。

中資證券業協會會長兼交銀國際(03329-HK)董事長譚岳衡認為，內地一直研究H股全流通試點方案，「一下子放開是不現實」，相信當局傾向選擇條件較成熟的公司，試行效果理想之後才會擴大範圍。

據他了解，選擇試點公司的條件包括：大股東(原內資股持有人)永久持有公司股權，而非短期財務投資者；大股東對市場認識透徹、遵守市場規則；若是AH股同時上市者，其A股市值管理須做得較理想。

至於試點公司究竟是仿效建設銀行上市時實行100%流通H股形式，抑或是掛牌後才轉換股份，並不重要。財經事務及庫務局、香港證監會、港交所發言人均不評論兩地監管機構會面情況。

有助內企納國際指數

美資行富瑞早前發表報告，看好H股全流通後，內地企業改善股份流通量、 更易進行併購，有助提升獲納入國際指數的機會。不過，市場憂慮，持有大手內資股的股東，有渠道順利把股份在公開市場沽售套現，短期會對H股股價造成壓力。

證券業協會董事繆英源提醒，准許內資股流通買賣「不代表資金自由」，相信賣股後收益必須轉換成人民幣調回內地。美銀美林亦有同樣預測。現時滬深港通也有類似機制，內地投資者賣出港股後所得，資金必須原路往返，不會流出國外。

來源：信報

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