【港股解碼】阿里豪擲224億禮金 高鑫零售斷情蘇甯

阿里巴巴將改編國內最大的商超賣場運營商高鑫零售(06808-HK)的基因，阿里的入股意味著，歐尚和大潤發兩大品牌加入新零售的線上線下的彙流。

224億港元入股高鑫零售

11月20日，阿里巴巴集團、歐尚零售、潤泰集團宣布達成新零售戰略合作。根據戰略協議，阿里巴巴集團將投入約224億港元（約28.8億美元），直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。

阿里巴巴集團（以下簡稱阿里）的入股將從在商業模式和資本結構上兩方面改編高鑫零售（以下簡稱高鑫）的基因。

高鑫是商超大賣場歐尚、大潤發的母公司，在中國29個省市自治區擁有446家大賣場。2016年營收超1000億港元（單位下同），市場份額多年保持國內零售行業第一。

高鑫當屬中西方零售業集大成者。它是台資潤泰集團和法國的歐尚集團成立的合營公司，運營大潤發公司和歐尚中國在中國大陸的歐尚零售業務。

高鑫公告稱，將融合阿里、歐尚和潤泰三家企業的資源，新聯盟能是高鑫的業務受益于阿里的數位生態系統，集團的店鋪將會電子化以引入新的零售解決方式。

試問，在電子支付方面，歐尚和大潤發會不會掐斷微信的支付窗口呢？224億元是用支付寶嗎？不管怎麽說，作爲國內最大的商超賣場，加入新零售的大趨勢是幫助高鑫實現線上和線下的疊加式增長。

但是阿里的加入，一方面是大環境，另一方面則是源于是台資零售巨頭潤泰的讓位。

潤泰讓位阿里

股權出售前，高鑫的股權比較複雜。高鑫的股東主要有吉鑫控股（51%）、歐尚零售（9.71%）、潤泰集團（8.46%）、個人持股的尹崇堯（7.84%）。其中吉鑫控股股權結構是歐尚占51%，潤泰占49%。算上潤泰集團總裁尹衍梁之子尹崇堯的潤泰系股份，潤泰系持有大約60%，是高鑫零售的控股方。

2001年，歐尚和大潤發兩個品牌合並上市時，內部的兩大股東經曆過一番艱難的談判和利益分割。

早在今年2月，曾傳出與蘇甯(02024-CN)、騰訊(00700-HK)及阿里巴巴的“绯聞”，後來公司澄清，正與蘇甯磋商，並不包括阿里和騰訊。而後阿里與百聯牽手，高鑫也就此沒有了下文。

8個月後的今天，阿里入股的股份來自潤泰系的股權轉讓。

此外，歐尚將9.71%的高鑫零售股權與潤泰置換爲吉鑫19.04%的股權；歐尚還向潤泰轉讓0.9%的吉鑫股權。交易完成後，阿裏成爲高鑫零售的第二大股東，直接及間接持股36.16%。

這是否是潤泰以資本轉讓方式逐漸退出大陸嗎？8個月前，正是潤泰總裁尹衍梁傳出與電商巨頭合作的消息。

董事會的變動方面，潤泰的位置將被阿里取代，潤泰的鄭铨泰及黃明端辭任董事會職務。
吉鑫的董事會將由五名董事組成，而阿里將占兩席，歐尚占三席。高鑫零售九名董事中，阿里將占三席，歐尚則是六席。阿里有權委任大潤發公司各自董事的大多數成員及主席，首先執行官及首席財務官。

高鑫“上線”

高鑫爲何棄蘇甯，而選擇與阿里“聯姻”呢?

難道是看到被阿里私有化的銀泰有了更好的發展？銀泰在今年雙十一的如沐春風。數據顯示，全國51家銀泰商場，“雙11”期間客流同比增長59%，銷售同比增長54%；僅有24萬人口的縣級市——溫嶺市，2017年“雙11”期間竟然平均每個人到銀泰商場3.24次。

高鑫零售的門店中，總數446家門店中，約75%位于三四五線城市，這對于在三四五線城市滲透率有限的電商，確實具有獨特的吸引力，相信阿里也是看上這點。

還有，早于2015年8月，阿里巴巴斥283億元人民幣入股內地最大家電零售商蘇甯。入股後，阿里巴巴將成蘇甯第二大股東。另外，蘇甯亦同時以140億認購不超過2780萬股的阿里巴巴新股。雙方透過是次交易，提高阿里及蘇甯在線線下業務(O2O)效率。選擇了阿里，也自然跟蘇甯拉上關系。

阿里巴巴集團首席執行官張勇今日出香港記者會時形容，這是改變中國零售業格局的重要裏程碑，四家企業對未來發展均有充份認識，而高鑫擁有多年良好的商業基礎，入股後首要任務是推動高鑫數字化轉型，包括在貨物、人員及營運場所三大方面，讓未來零售消費場所將不分在線線下。張勇又指，在提出「新零售」概念時，阿里早已于線下著手布局，包括投資百貨公司銀泰及電商蘇甯等，今次與高鑫「聯婚」，更是阿里于全國性布局的重要舉措，尤其是快銷及食品方面，而阿里坐擁5億活躍用戶，雙方早已「磨拳擦掌」，准備好多個合作計劃，相信可令「天上的網及天下的網無縫連結」，提升效益。潤泰集團副主席黃明瑞則指，未來是互聯網的時代，非常樂意促成是次合作，認爲對公司及股東等均是共贏的局面。除了入股高鑫外，阿里又與歐尚零售及潤泰集團達成新零售戰略合作。張勇指，歐尚爲國際化企業，而全球化向來阿里重要的發展戰略，日後將繼續探討中國以外市場；事實上，阿里目前已逐漸滲透東南亞、歐洲包括俄羅斯、西班牙等國家，強調「新零售」並非零的階段，收獲期已漸發生。

上述「鐵三角」少了高鑫，其實高鑫也早已經“上線”，2013年就有飛牛網的布局，今年上半年，追趕風口，試點無人便利商店概念，嘗試飛牛極速達新平台。

此外，高鑫還嘗試了許多新業態，逐漸實現業態多元化。上半年，美妝店、無人便利店、大潤發優鮮等紛紛亮相。阿里巴巴今次入股了高鑫，「鐵三角」已透入了高鑫，至于四企業如何在變格革的中國零售業一起並出「彩虹」，在網絡世界，相信很快便看見成效吧！

高鑫上半年股東應占溢利同比增長23%，不過其中4.6億元來自舊有未使用預付卡的收入。銷售貨品的收入爲522.94億元，同比僅增長2%。

高鑫零售業績（單位：港元）

此次，阿里以每股6.5元的價格收購及提現金要約，較停牌前每股8.6港元折讓約2.1元（或約24.42%）。

今日高鑫截止收盤報8.25元，跌4.07%。成交1.33億股，涉資11.12億元。

■ 作者：廖艾芬、黃和美
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