3兆美元外儲交財政部管 人行：邏輯美好 現實骨感

大陸全國人大財政經濟委員會副主任委員黃奇帆昨 (16) 日出席第 8 屆財新峰會時，建議把逾 3 兆美元的外匯儲備，交由財政部管理，原因是央行只能不斷的擴大基礎貨幣，造成「外匯佔款綁架貨幣政策」的現象，是通貨膨脹、金融亂象、脫實向虛的源頭。

香港《文匯報》報導，黃奇帆指出，中國由央行獨自管理外匯儲備，但央行不能發債，也沒有其他的錢，為保外匯穩定，只能用基礎貨幣的擴張購買外匯，形成「外匯佔款綁架貨幣政策」。而基礎貨幣的擴張是過去 10 多年 M2(廣義貨幣) 膨脹的重要原因。

黃奇帆指出，基礎貨幣在 2003 年是 3 兆元 (人民幣，下同)，2005 年是 6 兆元，2015 年到了 30 兆元，10 來年漲了 10 倍以上，加上 5 倍乘數效應達到 160 多兆元，幾乎與 M2(廣義貨幣) 規模相當。由此，黃奇帆建議，改革外匯儲備管理體制，由財政管理外匯儲備。

他認為，財政管理外匯儲備，可以通過「發債」直接吸收現有的 M2，不會造成通貨膨脹。同時擺脫外匯佔款的綁架，獲得獨立的貨幣政策地位，根據 GDP 增長率和通貨膨脹為國民經濟和實體經濟很好地服務，形成獨立的貨幣政策。

除此之外，財政 (部) 管外匯儲備，可以中投進行投資，這種投資不講 15% 回報，一年就會有上兆的收入，增加財政收入。而央行的外匯儲備是不能投資的，只能買國外比較好的債券，收益比較低。

不過，中國人民銀行研究局局長徐忠對此並不認可。他在同一場合表示這一建議是「邏輯看起來很美好，但是現實很骨感」。對於外匯儲備應由誰管理，財政部與央行早有分歧，早年亦通過設立中央匯金公司、中投公司等方式進行外匯儲備的投資試點。

中投公司自成立以來累計年化收益率為 4.58%，「看一看央行外匯儲備投資的收益率跟投資機構的收益率，對這個問題得出的結論也許完全是相反。」

徐忠進一步指出，中國的財政是吃飯財政，地方政府有很多隱形負債，發債可能是「空手套白狼」。他舉例中央匯金公司，通過發債購買外儲投資，最後入股大型銀行，再通過銀行支付股息來還債。