從失落10年到黃金年代 歐元區經濟站穩腳步 逐漸擴張

歐洲已不再是全球經濟的病夫。這個 19 國集團已經享有 10 年來最強勁的經濟成長，現在瑞士信貸集團（Credit Suisse Group AG）和牛津經濟（Oxford Economics）的經濟學家宣布它正走向低通膨擴張的黃金時期。

對於一個自金融危機起陷入自身主權債務危機、創紀錄的失業率以及威脅貨幣聯盟的準通縮等等危機的地區來說，這個轉折點是驚人的。然而儘管仍在彌補黑暗時光中的大部分失地，生產力依然薄弱，逆轉至少讓人期待有些傷口會開始癒合。

美聯準會和美財政部前國際經濟學家 Nathan Sheets 表示：「這是歐元區成長最好的時光。」「歐陸的朋友任應該盡情享受，畢竟大家已飽受飢荒之苦已久。」

倫敦牛津經濟學經濟學家 Angel Talavera 說，經濟改善還有很大的餘地。歐盟委員會上週將 2017 年成長預測從 5 月的 1.7% 上調至 2.2%。

經《彭博社》調查的經濟學家今年已經 8 次上調成長預測。根據彭博數據，本週二公公佈的數據預示第 3 季歐元區成長勢頭將達 0.6%，高於長期趨勢。

Talavera 說：「在進入目前的擴張期 4 年多之後，多數指標顯示歐元區經濟仍處於循環中期左右。」「如果沒有意外，我們應該預見未來幾年的經濟增長。」

歐洲央行政策制訂者 Benoit Coeure 上週甚至表示，就平衡性和穩健性而言，目前是 1999 年歐元誕生以來，經濟狀況最好的年代，儘管他呼籲各國政府實施更多的改革支持。

撐過來了

這個良性循環主要由歐洲央行帶動，它避開了債務危機，鎖定超寬鬆的貨幣政策，並由歐陸的企業和家庭執行。企業利潤超過預期，消費者信心為 2001 年以來最高。

歐元區的光明前景與英國的前景形成鮮明對比，英國即將脫歐的不確定性正在壓縮投資並削弱英鎊。今年英國 10 年期和 2 年期國債之間的價差今年已經縮小到 80 個基點左右，而德國已經漲到 110 個基點以上，顯示對歐洲最大經濟體的信心增強。

儘管如此，歐元區這些日子以來的受創依舊很深。生產率增長遠不及千禧年以來創下的記錄水平，四分之一的年輕人找不到工作，該地區週邊的失業率仍然超過 10%。即使按照目前的速度，經濟成長率也可能仍將落後於美國。9 月通膨率為 1.4%，也低於歐洲央行僅略低於 2% 的目標。

雖然單一貨幣匯價繼續上升，但還沒有達到 2007 年的高點，批判歐元的政黨也開始站穩腳跟。今年 9 月反歐洲自由貿易區的 AfD 成為德國下院的第三大黨。在明年的大選之前，意大利民粹主義的五星運動黨勢力正在加強。

其他的政治地震，如加泰隆尼亞的西班牙獨立運動，有可能導致歐元區進一步的分裂。正如歐洲央行行長德拉吉所指，國際地緣政治衝擊是風險的主要來源。

為了隔離經濟免受衝擊，歐洲央行 10 月宣布明年大部分時間內將繼續購買公共和私人部門的債券，並且很長一段時間不會升息，保證繼續執行擴張性的貨幣政策。

由於沒有跡象顯示物價漲勢加劇，Nordea Bank 上週三表示，直到德拉吉的任期在 2019 年 12 月到期前不預期會有任何升息動作。

產能利用率接近歷史上的周期性高點，這對投資和就業機會而言是好兆頭。而就業率的提高將會增加私人消費，而出口將受益於強勁的全球貿易。

歐洲央行副行長 Vitor Constancio 上週表示：「所有這些迄今為止發布的所謂軟性新指標都表明，經濟增長可能確實更強勁，這也不會讓我感到意外。」

即使財政政策可能也有貢獻，歐元區力倡緊縮政策的德國正考慮在總理梅克爾的第 4 個任期進行減稅。高盛集團經濟學家估計，明年全區的預算部位將有所緩解。

瑞士信貸銀行經濟學家上週表示，「有很充分的理由相信歐元區經濟將在 2018 年彙集更多力道」。瑞信上週將歐元區明年經濟成長率上修至 2.5%。