【港股解碼】迎來高鐵開通高峰，中車時代電氣股價強勢上漲

10月20日，中國中車（01766-HK）旗下子公司中車時代電氣（03898-HK）發布了2017年首三季業績報告。

中車時代電氣利潤表數據

未能走出上半年業績下滑的陰影，報告期內（截止2017年9月30日止九個月），錄得未經審計的營業收入由2016年同期的98.61億元（人民幣，下同）下降3.35億元至95.26億元，降幅3.4%；毛利由37.34億元下降1.46億元至35.87億元，降幅3.9%；淨利潤減少3.74億元至15.18億元，降幅19.8%；每股收益則由去年同期的1.61元縮水至1.29元，降幅19.9%。

業績並不樂觀，但卻絲毫動搖不了中車時代電氣股價在資本市場強勢上漲的態勢。自2017年年初開始震蕩下跌，于8月14日打出了36.5港元的階段底點，公司股價第二日便迎來了跳空高開，最高處衝漲至7%，最終收漲至近4%，當日750萬股、2.88億港元的成交量和成交額，是前一交易日的4倍多。此後一路穩健上衝，于10月18日創階段性曆史新高至48.35港元/股。截止今日收盤，報收43.55港元/股，跌幅2.02%。

中車時代電氣股價走勢

究其原因，當下軌道交通行業強利好因素推動了股價上漲。

行業景氣度回升，改變市場預期

根據國家發改委2016年7月發布的《中長期鐵路網規劃》，到 2020 年，一批重大標志性項目建成投産，鐵路網規模達到15 萬公裏，其中高速鐵路3 萬公裏，覆蓋80%以上的大城市；到2025 年，鐵路網規模達到17.5 萬公裏左右，其中高速鐵路3.8 萬公裏左右，網絡覆蓋進一步擴大，路網結構更加優化；到2030 年，基本實現內外互聯互通、區際多路暢通、省會高鐵連通、地市快速通達、縣域基本覆蓋。

可以預見的是，2019-2020年將迎來高鐵開通的高峰，而動車組采購一般提前于通車一年左右進行招標，因此預計2018年是動車組集中招標的時期。

作爲軌道交通行業的龍頭企業，中車時代電氣在通信與信息技術、車載控制診斷技術、變流技術、列車控制技術、大功率半導體器件技術、測控技術、工程機械電氣控制技術、深海裝備技術等多個領域擁有自主知識産權，旗下業務涵蓋機車産品、動車組産品、城市軌道産品、養路機械相關産品、通信信號産品、關鍵電氣零部件産品和海工及其他産品。其中，又以機車、動車組和城軌産品爲主要業務。

顯然，受益行業景氣度回升帶來的訂單、業績增長是大概率事件。

事實上，近期中鐵總動車組的大訂單則直接將這一概率事件“蓋棺定論”。8月21日，中國中車發布公告稱，已與中鐵總公司簽署《中國鐵路總公司中國中車集團公司戰略合作協議》，協議內容包括明確在鐵路采購、鐵路高級修、鐵路配件供應管理、裝備新技術和新産品上，軌交行業兩大巨頭將全面展開合作，以及雙方計劃采購和供應時速350公裏中國標准動車組500組。

中車時代電氣作爲中國中車旗下銷售及生産制造車輛電氣系統及電氣元件的企業，毫無疑問將承接該筆訂單並獲利。

在資本市場看來，度過了2016-2017年行業低迷時期，隨著鐵路線集中投運，鐵路投資大幅攀升，中車時代作爲鐵路裝備股，其産品需求將快速增長，業績或迎來爆發。受此影響，市場紛紛改變預期，摩根士丹利等評級機構表示對公司看好的態度，股價隨之迎來了高速上漲的趨勢。

內生動力強大，中車時代電氣或受惠規模龐大的IGBT市場

行業利好因素之外，中車時代電氣自身能力也非常強大，除了上述多個領域的知識産權，當下最熱門的IGBT技術是增強業績增長的內生動力。

IGBT是能源變換與傳輸的核心器件，俗稱電力電子裝置的“CPU”(中央處理器)，在軌道交通、智能電網、航空航天、電動汽車與新能源裝備等領域應用極廣，但其技術和市場一直被國外壟斷。

中車時代在2008年收購英國半導體公司丹尼克斯後，投入巨資將該公司的4英寸IGBT生産線升級爲6英寸生産線；此後又自主研發出8英寸IGBT産品，打破國際壟斷，並成功中標印度機車市場。

目前中車時代已擁有世界第二條 8 英寸 IGBT 專業芯片生産線，成爲全面掌握 IGBT 芯片技術研發、模塊封裝測試和系統應用的唯一一家中國企業。隨著我國乃至全球新能源汽車市場迎來新一輪發展高潮，中車時代電氣作爲IGBT技術的擁有者，將收益于規模龐大新能源汽車市場，並爲其業績的增長提供動力，也爲企業長期穩健的發展奠定基礎。

■作者：董虹
本文原創，未經授權不得轉載，如想轉載請關注官方微信號港股解碼，留言獲取授權。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)