監管層釋放注冊制漸進信號 不會突然開閘放水

和訊網訊息 英大證券研究所所長李大霄日前做客和訊網《中國分析師》訪談時指出，中國整個金融系統的問題比較大的，一是效率問題，二是直接融資所占比重偏低的問題，企業利用股票市場、債券市場進行融資的渠道仍不夠通暢。“所以，總理在政府工作報告里正式提出注冊制，實施的可能性隨之大增。證監會主席肖鋼表示，通過這項改革，可以促進市場主體發揮各自應盡的作用，只有推動這項改革才能不斷解決問題，完善體制和資本市場發展的環境。”

李大霄表示，注冊制的實施將徹底改變原來審批制的行政調節狀態，雖然有個過渡期，但從審批向注冊過渡的進程已經開始。這標志直接融資比例擴大的開始、企業上市融資比較順暢地開始、市場供求關係平衡的開端。

在全國兩會期間，肖鋼強調，注冊制改革是一個長期的過程，環境建設也是一個長期的過程，需長期艱苦的努力，除了監管部門，還需要社會各方的努力。表面上看，注冊制改革是新股發行的改革。事實上，這是“牽一發動全身”的綜合性改革，涉及面比較廣，是一項“牽牛鼻子”工程。

而李大霄認為，今年一年都將是注冊制逐步推開的過渡階段，修法不可一蹴而就。初步修訂再下放到交易所審核，第三步才是階段性的推進。

全國人大財政經濟委員會副主任委員尹中卿3月10日表示，現在的證券法修訂草案，其中一個目的，就是解決推進股票發行注冊制改革的問題。修訂草案主要是以在證券交易所上市交易的股票為主線，確定股票發行的注冊制度。比如草案明確了注冊的程式，修改了發行的條件，細化了各方的責任，建立了公開發行豁免注冊和股票轉售的限制制度。

李大霄把2015年整年定為注冊制過渡年，即使注冊制實施之后新股發行仍按月均衡發行，不要過於恐慌注冊制在某一天突然開閘放水。“從審批制向市場化的過渡期，漸進的注冊制仍然是受控的，只不過受控的程度就比原來稍稍地放開了一些，放開的步伐就和市場需求相吻合，與供求關係平衡相適應”。

證監會去年承諾加速，但並未承諾發行總量，肖鋼說，不要光看家數，要看融資總量。總體上還是看市場的承受能力、供求關係的平衡、整體市場引資速度擇機決策。肖鋼強調，能夠發行多少新股取決於審核進度，不必擔心市場擴容過快，也不要過度解讀或者拘泥於是否超過多少家，還是要以市場為導向。總的來說，市場對ipo還是歡迎的，提出一個具體數量或融資額度不是市場化行為。