【保德信投信】朝鮮不安 宜抱新興市場收益

◆ 美股恐震盪，建議配置部分資金到具收益、波動度較低的美元新興市場企業債

北韓 29 日發射導彈飛過日本領空，並落入北海道附近的海域，朝鮮半島緊張情勢急劇升溫，受此消息影響，美股轉為震盪，日圓兌美元一時急升，投資人避險情緒濃厚；保德信投信建議，不妨先將一部分布局於美股的資金獲利了結，轉進具收益、波動度較低的美元新興市場企業債。

保德信新興市場企業債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人鍾美君分析，北韓造成的地緣風險提高，加上川普上周傳達出「不惜關閉政府也要蓋城牆」的言論，市場擔憂美國債務上限問題，短債殖利率一度上揚；惟聯準會（Fed）主席葉倫在全球央行年會上，並未提到貨幣政策及縮表時程（tapering），整體殖利率重回狹幅整理，而 7 月耐久財訂單低於預期，亦壓抑殖利率上揚，從資金面來看，新興市場企業債並無承壓。

鍾美君指出，觀察新興企業債主要發債國的政經情勢，巴西國會通過削減貸款補貼政策，提振了投資人信心；而印尼央行意外降息一碼，有利於資金持續簇擁；墨西哥雖受川普言論壓抑，然市場解讀其為北美自由貿易協定（NAFTA）的談判手段，墨債呈現小漲，整體而言，新興市場企業身處的總體經濟環境依舊穩健。

鍾美君認為，目前新興市場受惠於基本面改善、匯價低廉、評價面三大優勢，持續吸引資金進駐，預料新興市場企業債券指數可望緩步走高，截至本月 23 日，新興債資金從小幅淨流出 0.6 億美元轉為淨流入約 19 億美元，建議投資人下半年可將新興企業債券型基金視為核心收益資產，做中長線的布局。（資料來源： 彭博，2017/8/29）

鍾美君建議，過去幾年，由於新興市場匯率表現不一，投資人與其擔心當地貨幣債券的淨值、配息跟著匯率「七上八下」，不如鎖定新興市場強勢貨幣債，也就是美元債，讓匯損的煩惱少一些；根據彭博統計，自 2009 年以來，新興市場當地貨幣債在 2011、2013、2014、2015 表現均遜於美元債，並出現年度負報酬；而在現階段美元暫時走弱之下，新興市場美元債的單位風險報酬更往往有機會勝過當地貨幣債。*

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