市場派和公司派之爭 Ackman擬對ADP下手改革

據《彭博》報導，基金經理人艾克曼 Bill Ackman 正針對外包巨擘 Automatic Data Processing，ADP (ADP-US) 進行改革，用其 Pershing Square，PSH (PSH-LS) 對沖基金公司來提名 3 位董事人選，包含自己。ADP 股價週一 (7 日) 上漲 0.70% 來到 112.17 美元。

據了解，Ackman 的 PSH 擁有近 8.3% 的 ADP 股份，目前為 ADP 的最大股東，而在 8 月 17 日也將開視頻解說會試圖拉攏其他投資人來「增加更多投資人價值」。雖然 Ackman 認為 ADP 還有較多改善空間如節降成本與提高利潤，但有些分析師認為 ADP 目前執行長 Carlos Rodriguez 的管理妥當。

ADP 高層回應會評估 Ackman 的提議，但相信現有的董事與高層管理有足夠的領導力。同時也提到了 Ackman 希望更換目前的執行長，本來希望贏得共 10 席董事裡的 5 席位置，並延後 8 月 10 日的提名截止日。

Ackman 推薦的另外 2 人為 71 歲的 Veronica Hagen 及 68 歲的 Paul Unruh。Hagen 之前從 2007 年至 2013 年為醫療用品供應商 Polymer Group 執行長，Unruh 之前在全美最大的土建公司 Bechtel Group 任職財務長。ADP 的市值為 500 億美元，而 PSH 的佔額為 40 億美元。

PSH 近期失利較多

51 歲的 Ackman 公司去年市值下跌了 12.4%，今年 3 月也高調的退出了威朗製藥 Valeant Pharmaceuticals (VRX-US) 經營權，虧損了 40 億美元。PSH 的 Chipotle 墨西哥餐廳 (CMG-US) 也因老鼠食安問題，目前市值蒸發了 1.9 億美元。今年也高調的喊空賀寶芙 Herbalife (HLF-US)。但自美國總統川普當選後，其 Fannie 與 Freddie 地產貸款公司市值翻倍獲利。

Automatic Data Processing，ADP (ADP-US) 簡介

ADP 是個外包人資管理公司，目前處理 2600 萬美國人的薪資條。除了人資軟體與管理服務，也處理稅務及提供美國就業數據研究。之前也是全美唯 4 從 S&P 及 Moody"s 得到 AAA 評級的公司 (2014 年因分拆其汽車代理商業務而被降為 AA)。

Pershing Square，PSH 簡介

Ackman 在 2004 年花了 5400 萬美元與 Leucadia 創立了 PSH。在 2005 年購買溫蒂漢堡 Wendy"s (WEN-US) 大量股份並施壓成功讓其分拆 Tim Hortons 甜甜圈連鎖餐廳，在 2006 年的 IPO 增加了所有溫蒂漢堡投資人 6700 萬美元的資金，最後販賣溫蒂股票獲利了結。溫蒂漢堡股價爾後暴跌。

PSH 在 2010 年花了平均每股 22 美元購買百貨公司 JC Penney (JCP-US) 的 18% 股份，3 年後因無法回轉獲利而委託花旗銀行 Citigroup (C-US) 幫販售 3900 萬張股票，以平均每股 12.90 美元賣出，虧損 5 億美元。

威朗製藥 Valeant Pharmaceuticals (VRX-US) 事件

之前的高價股票 VRX，因被發現在 2015 年夏天提高藥物售價，損失了其 95% 的市值。在投資人紛紛甩出股票時，Ackman 卻增加持有，也成為了董事。在每日虧損 770 萬美元的狀況下 Ackman 終於在 2017 年 3 月拋出 2720 萬張持股。總賣出價為 3 億美元給投資銀行 Jeffries，但也給了野村證券的 4.5 億美元善後費。原先從與野村證券購買的 910 萬張股票及其他管道的 46 億美元購買額計算，虧損超過 104%。

Bill Ackman 簡介

父親為紐約地產融資公司總裁的 Ackman 在 1992 年從哈佛商管學院 MBA 畢業。為猶太人的他在 1992 年與同學成立了投資公司 Gotham 來投資上市公司。在 1995 年與地產保險公司 Leucadia National 合力試圖購買洛克菲勒中心 Rockefeller Center，雖然未成功，但帶來了廣告效應，在 1998 投資人陸續把資金投入 Gotham，增加了 5 億的融資。

MBIA 事件

Ackman 積極的挑戰市政債券保險公司 MBIA，呼籲 MBIA 應分拆其金融及保險業務。他也強調 MBIA 無法購買 MBIA 自己賣出的房貸債務擔保證券 (Collateralized Debt Obligation，CDO) 的「信用違約交換」(Credit Default Swap，CDS)，而是使用另外一家公司 LaCrosse 金融公司來購買 CDS。Ackman 便開始購買對沖 MBIA 的 CDS，並在 2008 金融危機販賣獲利了結。

完勝 Carl Icahn 450 萬美元加利息

2003 年與著名投資人 Icahn 達成協議瓜分 Hallwood 地產公司獲利。Icahn 原本不付錢，但因敗訴，最後給付 Ackman 及投資人 450 萬美元加每年 9% 的利息。 

冷知識大集

身價約 16 億美元的他 2016 年與結婚 22 年的妻子離婚，雖然分手費沒有對外透露，但名下的資產如 9000 萬的 One57 紐約公寓、3500 萬紐約中央公園旁的 Beresford、及 2200 萬的紐約長島 Bridgehampton 別墅，都是媒體關注的重點。