《隨手話經濟》觀察台幣、韓元的關鍵指標就是它

歡迎又來到一週一次的《隨手話經濟》，繼上週向投資人們介紹過，撇除利差交易以外，外匯交易員們也常常透過鐵礦砂價格來觀察澳幣後市、透過 CRB 原物料指數來觀察巴西幣里耳、透過白金價格觀察南非幣蘭德等。

那麼本週的《隨手話經濟》就將為大家進一步介紹，與我們息息相關的台幣，以及與台幣屬性雷同的韓元，又有什麼樣的指標，可以關注匯價後市。

扣除掉利差交易之影響因子，台幣及韓元大多與電子出口業的貿易景氣，有著息息相關之緊密關係，故台幣、韓元等貨幣，又可以歸類為加工出口型貨幣，經濟主體如南韓、台灣等國家之外銷訂單增長與否，即與韓元、台幣等貨幣走勢十分緊密。

如下圖所示，以台幣與台灣出口貿易為例觀察，據台灣財政部資料顯示，截至今年六月份為止，台灣出口連續九個月獲得正成長，刷下「連九紅」紀錄，累計今年上半年出口金額 1477.5 億美元，較去年同期大增 12.5%；而統計台幣兌美元自 2017 年一月至六月底為止，同期台幣也是大幅走升了 5.7%。

撇開市場上「看不見的手」，匯率基本上是由市場上的供需來作決定，而台灣又因為在經濟結構上高度仰賴出口貿易，台灣出口占 GDP 比重高達了 65%，是故出口年增率的強勁，即容易帶動市場對於台幣的需求走強、刺激台幣升值；反之若出口年增率趨弱，那麼即容易拖累台幣走貶。

值得注意的是，台灣、韓國等加工出口型經濟體之貨幣若出現過強升值，那麼考量到在美元計價的情況下，出口價格將會弱勢於競爭對手國，尤其是在台、韓兩大經濟體產業高度重疊的情況下，競爭力道尤其激烈。

故加工出口型貨幣一旦強升至各國出口商無法負荷，有傷及經濟成長前景之虞時，那麼該類貨幣即容易出現市場「看不見的手」，來為本國匯價與本國經濟作把關。

附帶一提的是，加工出口型經濟體之貨幣若出現大幅走升，在美元計價下，出口價格估會弱勢於競爭對手國，是故近年來時常聽聞許多工商界大佬在台幣強升時表示，央行應盡保護產業之責，引導台幣走貶。

然而這種傳統「貶值救出口」的經濟學理論，似乎在全球化日盛的今日，效力已經漸漸不如過往強大。

我國中央銀行前副總裁徐義雄就曾於民國 90 年 7 月提出「貶值救出口」理論漸失效之看法，徐義雄表示，台幣貶值固然對出口商有所幫助，但產業型態若為進口原料再加工出口，貨幣貶值導致進口成本上揚，出口品價格也會增加；若競爭對手國 (如韓國) 也同樣引導該國貨幣走貶，那麼台幣貶值的效果，就勢必會大打折扣。

長遠來看，或許出口導向型國家之企業在生產技術、生產效率、投資人才等「競爭力」上，能夠在長期更加地精進，或許將會比央行短期在貨幣政策上的幫助等「治標」作法，來得更為「治本」。

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