《隨手話經濟》來去日本囉！換錢時機怎麼看？

炎炎夏日的暑期已至！民眾常有購買外幣的暑期旅遊需求，或欲了解熱錢的「套利交易」，本文就將帶領大家來簡單認識一下，幾個影響匯價「升、貶」的重要原因。

在 1971 年布列敦森林協定崩潰之後，全球就邁入了「浮動匯率制度」與「浮動管理匯率制度」的大時代，而以下共有幾個影響匯率變動的重要原因：

(1) 國際收支：

國際收支學說主張，一國的國際收支帳若為順差，即出口大於進口，那麼該國貨幣在正常情況下理應升值；相反若國際收支帳為逆差，那麼在正常情況下該國貨幣理應貶值。

白話來說，即為各國進出口的貿易情況，將能夠大幅地決定匯價水平，而這也是各國政府、央行時常提及「外匯市場是由供需決定」之背景理由。

(2) 利差交易：

國際市場投機者常利用債券市場的殖利率利差，來進行套利交易 (Carry Trade)，即透過借入低利率貨幣、買進高利率貨幣的交易策略，達到套利之目的，是故各國債券的殖利率利差，常成為熱錢觀察是否具有套利理由的重要指標。

以日元為例，日元是利差交易中常見的貨幣標的，主要理由是因為日元的借入利率低廉，同時日元又是國際流通貨幣，具有相對高的避險功能，著名的「渡邊太太」即為一例。

如下所示，上圖為日、美二年期利差近 5 年來週線走勢圖，下圖為美元兌日元近 5 年來週線走勢圖，圖中可以清晰發現，當日、美利差擴大時，日元兌美元即顯著走貶，顯示「利差」成為驅動熱錢流向的強力指標。

簡而言之，當利差擴大之時，市場通常將會拋出日元，買進美元，造成日元貶值；反之利差縮小時，市場將樂意於買回日元、賣出美元，促使日元走升。

故在買匯、拋匯的交易行為上，如投資人為大額交易人，那麼觀察債市利差的收斂與擴張與否，就成為一相當關鍵的重要指標。

然而值得注意的是，本週台幣出現顯著走貶，台、美利差更是出現了快速擴大，顯示市場正在大舉拋售台幣、重新買進美元，在這樣的場景之下，估計台幣後市走貶的機率，或許不容小覷。

全球主要債市與美債之利差：請點我