【蕭碧燕專欄】中國慢牛特性 耐心定期定額更勝追短

近來很熱的議題，是 MSCI 納入 A 股將有機會在六月發生，彭博近日對瑞信、農銀國際等 13 家機構進行調查顯示，有 6 家預計今年 MSCI 會將 A 股納入其新興市場指數，占比不足 5 成。明晟（MSCI）指數公司上個月提出了將 A 股納入全球指數的新方案，市場猜測這預示著三度被拒之門外的 A 股將在今年 6 月闖關成功，不過不少基金經理和分析師們對此難言樂觀。

不過，蕭碧燕老師認為，無論 A 股是否被納入，對於陸股的影響其實根本不是討論的重點，因為陸股特性是『熊長牛短』，因為長時間都處於低檔會讓人卻步，但等到飆起來才進場肯定來不及，與其不斷猜測 A 股是否被納入，不如耐心持續地定期定額。

蕭老師進一步指出，上證指數大部分的時間都停留在 1500~3000 點之間，在 2010~2014 年時幾乎都在 2000~3000 點之間徘徊，雖然 2015 年的 6 月最高衝破 5000 點，但隨即快速下跌，所以市場常說，陸股是『熊長牛短』，這就是定時定額的好標的！只要在低檔 (3000 點以下) 堅持扣款，成本一定是低的，而一但飆上來就會有超級甜美的報酬率；縱使沒有飆上來，只是 2000~3000 點不斷地徘徊，2~3 年要有 15%~20% 也是可能的。但這需要耐心和堅持，往往因為在低檔太久就讓大部分的人卻步了，一但飆上來再參與肯定是賺不到的，因為它牛很短啊，謹記！買中國基金要有更多的耐心，低點不想續扣，等到漲上來也買不到啊！

MSCI 宣布將 A 股納入全球指數的縮小化方案，新方案不再使用 QFII 及 RQFII 通道，改採滬港通及深港通，新成分內容僅含滬港通及深港通內成分及未停牌超過 50 天以上股票，合計 169 支。

蕭老師進一步解釋，無論 MSCI 是否於今年中將 A 股納入 MSCI 指數。在深港通於去年 12 月啟動後，A 股今年被納入 MSCI 指數的機會就已提升，因為深港通開通就等於是取消境外資金投資 A 股的配額限制。假設 MSCI 今年將 A 股納入指數，A 股的實際資金流入可能在被納入指數的 12 個月後開始。在境外上市（主要是香港和紐約）的中國股票已經使中國在 MSCI 新興市場指數占有 22.4% 的權重；若 A 股被納入，預期 MSCI 決定初始納入比率可能為 5% 的 A 股自由流通市值，則 A 股在 MSCI 新興市場指數中的權重將在 1.1% 左右，「象徵意義」大於金融影響。

即使在完全納入的情形下，A 股在 MSCI 新興市場指數的權重將達 18.3%，中國在該指數中的總體權重（包括境內與境外上市股票）將超過 40%。

蕭老師提醒， 如果能夠納入 MSCI 指數，當然會對 A 股市場產生一定作用。但是在 MSCI 新的建議方案框架下，對於 A 股起的作用到底有多大？至少目前不會有明顯的提振作用。因為按照測算，納入 MSCI 後，起初的資金也就 1000 億元人民幣左右。更何況，境外投資者更注重價值投資、中長期投資和理性投資，不會 A 股一納入 MSCI 指數，投資人的資金就大量流入。