喝酒吃藥不能停 中國投資者變得越來越保守

中國股市投資者正在紛紛尋找避難所。

他們拋棄了銀行股和石油股，買進經營業績與經濟成長關係不那麼密切的股票。最近幾個交易日，跟蹤必需消費品板塊和醫藥衛生股的指數相對於滬深 300 指數達到至少 2013 年以來最高水平，而金融股指數卻接近 2015 年 11 月以來最低。監管機構的降槓桿行動也讓投資者變得更加保守。

交銀國際駐香港首席策略師洪灝說，經濟成長力度減弱，投資者目光又投向白酒和醫藥股，在市場厭惡風險的時候，低貝塔的防禦類股往往表現較好，因為這些公司的盈利成長和現金流都會更好一些。他說，防禦股的這種漲勢至少在第二季度還會持續。

近期的經濟數據似乎也支持這種謹慎觀點。4 月份的製造業指數下降，暗示經濟成長在過去兩個季度加快之後正遭遇逆風。被看作是中國基建支出風向球的鐵礦石價格，上個月也進入熊市，同時庫存也增加到接近創紀錄的水平。市場人氣悲觀之下，滬深 300 指數周二跌至 2 月 17 日以來新低。

白酒股是投資者轉投防禦類股的最大受益者之一。滬深 300 主要消費指數今年上漲 14%，上周四收在 2015 年 6 月以來最高位。瀘州老窖和五糧液領漲，漲幅至少達到 29%，之後是永輝超市。公用事業股和醫療衛生股都上漲超過 8%，同期滬深 300 指數上漲 3.5%。

隨著估值上升，一些警示跡象也開始出現。滬深 300 主要消費指數過去兩個交易日下跌 3.1%，醫藥衛生指數下跌 1.8%。根據預期本益比計算，兩個指數的估值水平都比過去 5 年均值高出至少 15%。

變得擁擠

在瑞信駐香港策略師陳李看來，白酒和家電等板塊已經變得擁擠。

陳李說，這些板塊有了相當大的漲幅，但是不會每個人都賺錢；隨著所有人都涌入這些板塊，也帶來了一旦有人離場引發價格回調的風險。

不過，珩生資產管理公司表示，政府強調防控金融市場風險，將會強化投資者關於消費和醫療衛生板塊避險價值的認知。

珩生資產管理公司基金經理戴明表示，監管收緊導致風險偏好下降，在監管機構打擊投機交易之後，投資者還是需要進行交易，他們自然而然會選擇一些穩定品種，比如消費股。