復星(00656-HK)新生代管理層增持公司股票 股票可看高一線

復星官方微信號公布，復星國際(00656-HK)新生代管理層（董事會執行董事及全球合夥人），從4月24日起紛紛增持復星國際股票。復星國際執行董事、聯席總裁徐曉亮，執行董事、高級副總裁、首席財務官王燦分別增持100,000股；復星高級副總裁包括潘東輝、錢建農、唐斌、張厚林等，均分別增持相當數量的公司股票。此舉向市場釋放良好信號，顯示復星國際新生代管理層對公司前景充滿信心，也反映了復星國際股票背靠強大後盾，獲新高管的堅實支持，復星國際股票可被看高一線。

復星國際獲大行持續唱好  估值吸引

復星國際公布業績後，已經獲包括高盛、瑞銀等投行唱好支持，兩家大行均將復星投資評級評定為「買入」，高盛更在重申「買入」評級之餘，把復星國際12個月目標價上調一成，並表示看好公司基本因素及其自然增長(organic growth)，並認為復星可受惠於重點投資在「健康、快樂、富足」的三大領域，指出復星的自然增長已經可支持公司未來的盈利表現。如計及復星投資的其他潛在併購項目，估計公司價值還可進一步提升，復星國際估值已是相當吸引。

復星安全邊際高，業績破百億大關，已到趁低吸納良機

復星2016年業績表現出色，歸母淨利潤首次突破百億大關，達人民幣102.7億元，同比增長27.7%，過去五年年度複合增長率更高達24.7%。復星管理層表示，非常有信心在接下來三至五年帶領公司繼續保持快速的業績增長。在目前全球政經形勢不明朗下，復星盈利增長前景明朗，安全邊際高，目前公司PB更低於1倍，為投資者趁低吸納公司股票提供了絕佳良機。

復星成長性高，看準增長前景極佳的健康、母嬰業務

復星新生代管理層在3月香港業績會上反覆強調復星的經營理念——「智造幸福生態系統，讓全球家庭客戶擁有更加健康、快樂和富足的生活」。復星認為解決客戶的痛點和問題，一切圍繞客戶的需要並提供到解決方案，為全球家庭客戶智造幸褔生活，是實現企業價值長期增長的根本之道。近年復星便看準了全球家庭客戶的根本需要，積極落子投資和發展市場增長潛力豐厚的健康醫療、母嬰及快樂業務。

在大健康產業，復星已經構建了從醫藥、醫療器械研發到醫療服務，從健康保險到健康管理的閉環。復星去年宣布收購印度的最大獨立製藥公司，現在審批在積極推進中。醫療服務上，復星投資的國際化全科醫療機構和睦家、葡萄牙連鎖醫院Luz Saúde等醫療服務水平也是業內的佼佼者。復星聯合健康保險和星益健康已經正式開業，實現「健康險+健康管理+醫療服務」的一站式健康經營模式。復星旗下也有星堡和星健的養老服務，配合養老設施、養老保險，充分滿足了家庭客戶對養老服務的全面需求。

復星看準了大健康領域的市場潛力，當中母嬰板塊更是復星今後重點發力的板塊。復星已經投資了母嬰行業領先的流量入口，同時在全球搜尋最好的母嬰產品，包括國內領先的健康領域線上流量入口微醫集團、和睦家等特色的婦產科醫療服務，打造專注母嬰需求的閉環，母嬰板塊已具有強勁增長潛力。

快樂板塊運營有道，價值投資及發展項目前景優厚

除了健康、母嬰領域，復星在快樂行業的投資及運營也已佈局成型，增長可期。隨著中國市場消費需求的不斷增長，全球客戶對快樂生活的追求，復星將更多關注與快樂相關產業的投資和發展。復星一直致力打造全球一流的快樂平台，近年便先後宣佈成功完成地中海俱樂部私有化、三亞亞特蘭蒂斯即將在年內開業、入股全球休閒旅遊領導品牌Thomas Cook、攜手全球領先的高端藝術娛樂製作公司太陽馬戲團等等，復星快樂領域的價值投資及發展項目前景優厚，成長性巨大。

據悉，復星旅遊文化集團也在積極重組中，預計2017年內完成。復星旅遊文化集團恰逢全球旅遊業蓬勃發展，可以說趕上了中國旅遊市場爆發式成長這一歷史性機遇。預期復星隨著新生代管理層的迭代亮相，未來業務運營實力將更堅實雄厚，股價將再展另一升浪。

復星財務結構持續優化  重視股東價值體現

復星國際CFO王燦上周在內地一個論壇上提及，過去一年，復星的桿杆率水平、資產負債結構和負債成本都有很明顯的改善。作為管理層，降桿杆、優化債務結構和債務成本，始終是復星長期的戰略目標。復星會在降桿杆和求發展之間尋求一個好的平衡，復星希望一方面很好的利用桿杆，來為股東創造更大的價值；另一方面，也要為其他的利益相關者，銀行、債券投資者創造價值。

觀乎國際評級機構也將復星國際債務評級展望上調至「積極」，作為對復星致力履行降桿杆、增加流動性行動的認可，同時表現其認可復星積極優化債務結構，增加中長期負債比例，降低債務成本的一系列舉措。事實上，復星近期在市場融資渠道十分順暢。

復星國際在上周便宣布成功完成了對於本年度3月所發行票息為5.25%的8億美元債券的增發，募集金額達到6億美元，增發利率為4.95%，利率再創公司新低。本次增發是應投資人在首次發行後熱烈的反向訂單需求而重開，增發完成後單筆債券達14億美元，創下自中國海外債券市場開放以來，市場上同等評級中資企業海外同年期債券發行的最低利率，也是市場上除地產外同類型中資企業海外債券發行規模最大的案例。交易的融資所得款項將全部用於集團再融資以及置換成本高的債務，在美元進入加息通道的大環境下進一步提高固定利率債務比例，拉長債務久期，債務結構得到進一步優化。

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