新債王岡拉克：美股上漲空間約剩5% 看好高收債後市

《路透社》報導，華爾街新債券之王、對沖基金雙線資本 (DoubleLine Capital) 創辦人岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 週二 (4 日) 在一場與投資人的直播會議上表示，考量到目前 S&P 500 股價營收比已再度刷下新高，而未來美股企業的增長力道仍難以斷定，估計美股未來的上漲空間可能已經相當有限。

岡拉克指出，目前 S&P 500 股價營收比 (Price-to-Sales Ratio) 已再度刷下 2000 年網路泡沫以來的新高水平，顯示目前美股的估值確實有偏高疑慮，未來美股或許還有上漲空間，但這必須取決 S&P 500 大企業的基本面是否能夠更上層樓。

岡拉克說道：「不可否認地目前美股的估值已經偏高，除非美股企業的營收能夠再出現實質上的提升，不然相比美股而言，我會更樂於持有美國境外之股票。」

同一場直播會議上，岡拉克對於高收益債是否仍有投資機會，亦是作出了些許建議，岡拉克表示，他並不認為十年期美債殖利率可能飆破 3%，故在美債殖利率持續落在 3% 的區間前景下，估計高收益債殖利率將不致再度走揚、價格下跌。

週二 (4 日) 十年期美債殖利率上漲 0.04 個基點以 2.359% 作收，對比兩個星期之前，十年期美債殖利率還一度觸及 2.60%，素有「債券天王」美名的葛洛斯 (Bill Gross) 更曾經表示，若債市指標十年期美債殖利率飆破 2.6%，那麼美債後市恐怕就將長期走空。

岡拉克週二 (4 日) 表示，他之所以認為十年期美債殖利率將無力走升，主要是因為當前全球的通膨上行趨勢正在緩和，同時原油價格估將繼續在每桶 50 美元附近徘徊，在美國通膨前景穩定落在 2% 不再爬升的預期下，市場向美債要求的通膨貼水也就不會隨之增加，故岡拉克預期，通膨力道的趨緩將樂觀幫助美債殖利率走低、價格走高。

註：美債平衡通膨率 (Break-even rate) 指的是相同年期之美債殖利率與抗通膨債券 (TIPS) 之間利差，而該利差即可視為市場對於未來的通膨預期。

但值得注意的是，平衡通膨率是體現未來的通膨預期，並非當前的實質通膨。