【林洸興專欄】升息前夕 投資人真正該注意的焦點是…

過去我教授外匯課程時總會說：「非農就業數據與 Fed 利率決議是永遠的重要事件。」不過我在教事件型交易技巧時，會強調：「當即將發生的事件已產生充分預期時，重要性必然會大幅衰減。」3 月 8 日美國公布 ADP 數據，公布值飆高到 +29.8 萬，3 月 10 日非農就業數據 +23.5 萬，周四凌晨 (16 日) 升息幾無懸念，這豈不就是上述兩個大原則的典型矛盾之爭？行情將如何演變？有幾個線索可以追尋：

升息最直接的影響是利率，讓我們看一下目前的利率展望。3 個月 Libor 從 3 月初開始急升，這是 Fed 官員與月初 PCE 物價指數增幅造成的，有意外性，因此過去半個月市場反應算激烈。但是看長債 (10 年債) 走勢，就會發現利率與去年底升息位置相差不大。這表示美國並沒有經濟變得特別好的現象！

因此在 CME 官網上，由 30 天聯邦利率計算的 2018 年 1 月利率水準仍是升息 3 碼不變，並未加速。全市場對 16 日 Fed 會後聲明的觀察重點，也在升息速度是否會加速上。

Fed 前主席柏南克與現任主席葉倫做利率決議時，對就業好壞的重視遠高於對通膨的預先打壓。這次非農就業大增的項目來自製造業 / 建築業 / 礦業，製造業與礦業是川普政策發酵的結果。如果只是這兩項增長，要認定 Fed 必然會加速升息太過武斷。但如果是房地產景氣增溫，那就是另一回事了！

從上圖的數據來看，美國雖然一月成屋銷售增加，但是房價並沒有炒作的現象。建築市場旺季本來就是在夏天，目前雇員上升屬於季節性正常現象，上述資料顯示美國經濟並沒有變得特別好。

因此這次的 Fed 利率決議，最可能服膺的規則是：升息效應在公布後利多出盡，美元轉為貶值。

不過美國升息，該關注的不只是美國而已！全球已開發國家利率具有高度的連動性。升息帶動的效應，有可能引發其他國家的問題。最該關注的就是法國。法國利率因美國升息，利率瀕臨盤整區高點。一旦向上突破，就可能觸發法國國債更多拋盤。這件事情與法國大選最新民調息息相關，最新數據顯示，法國前經濟部長，中間派候選人馬克宏 (Emmanuel Macron) 領先，法國脫歐機率下降，若未來幾周民調轉向變化時，德法利差擴大，法國利率因此創新高，新的風險事件就會成立。這將嚴重影響全球股匯市！

在法國變數上發生之前，應認定 Fed 升息後美元貶值，將對黃金、白銀、新興國家股市有利。至於原物料，應該會處於高檔震盪，原物料能否趁機上攻，需要等 Fed 升息後，觀察原油是否趁旺季來臨扭轉目前跌勢，才能做較好的評估。