【大行報告】交銀國際：嬰幼兒配方奶粉市場趨于高端化品質營銷 看好合生元(01112-HK)

交銀國際發布報告稱，伴?國家食藥監局的嬰幼兒配方乳粉注冊管理辦法以及?簽規範要求將于2018年1月1日起正式實施，預計未來數月，食藥監局將公布第一批配方乳粉注冊通過名單，其中將以當前市場主流品牌為主;各大配方奶粉企業將盡快更改不符合要求的奶粉?簽，去除帶有功能性暗示和過度情感色彩的詞語描述; 短期?，不符要求的老?簽?品和渠道小品牌去庫存將導緻行業促銷力度加劇;中長期而言，乳企除了將增加直接銷售比例外，配方奶粉?簽改革也將引發乳企營銷模式改變，即更加重視?品本身和提高配方科學性，從噱頭營銷升級為品質營銷。

結合近期四大國際奶粉巨頭業績後管理層指引和中國市場狀況，交銀國際認為，除了新生嬰兒數量增加空間外，?品高端化和不斷升級推新依然是中國奶粉市場的主要增長動力。可以看到，?裝?罐進口的高端奶粉，仍深受消費者歡迎，諸如美贊臣『藍臻』和惠氏『?賦』，而國?品牌也紛紛布局海外?能，提高純進口?品比例。根據媒體引述來自阿裡巴巴天貓母嬰事業部的數據，2016年天貓超高端奶粉線上銷售增速逾19%。

嬰幼兒配方奶粉港股?的，交銀國際對品牌聚焦、定位偏高端的合生元(01112-HK)持樂觀態度，對實施多品牌、全價格帶覆蓋策略，試圖面面俱到、尚處于轉型期的雅士利(01230-HK)看法謹慎。

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