美國貿易保護風雨欲來 外管局滬上監測企業 承壓能力

2月初，國家外管局上海分局圍繞上海地區對美進出口和跨境收支規模較大的企業進行調研。

“主要以摸底瞭解情況為主。”一位瞭解相關調研進展的企業財務總監告訴21世紀經濟報導記者，目前相關部門比較關心的，一是美國若採取貿易保護主義政策，對國內不同行業進出口前景與外匯 收支狀況構成多大的衝擊，二是若貿易戰引發人民幣匯率波動加大，企業如何應對新的匯率風險。

“不排除這次調研結果，會給相關部門不斷優化匯率管理措施提供借鑒。”一位銀行經濟學家指出。

在他看來，一旦美國貿易保護主義政策出臺，中國匯率管理將面臨兩大新挑戰。一是中國對美出口額減少導致中國貿易順差可能縮水，對人民幣匯率穩定構成新壓力；二是貿易戰很可能引發人民幣匯率下跌，企業購匯避險需求再度升溫，又令資本流出壓力驟增。

“不過，被調研企業多數對中美貿易摩擦發展趨勢，持樂觀態度。”上述企業財務總監表示，美國或許對個別商品徵收高額進口關稅，但中美全面爆發貿易戰的概率極低。值得注意的是，部分企業更關心的是，若美國將中國列入匯率操縱國引發人民幣匯率較大波動，相關部門對企業在外匯市場的避險投資，能否提供更多的操作便利。

不同行業顧慮不一

多位知情人士透露，此次外管局上海分局對不同行業大型企業的調研內容相當廣泛，除了摸底它們應對美國潛在貿易保護主義政策的具體措施，還深入瞭解他們潛在的經營壓力。

“不少企業都有過類似的非正式壓力測試。”上述企業財務總監透露，比如外管局相關人士會詢問，若美國貿易保護政策落地，整個行業進出口與外匯收支狀況將面臨多大的衝擊，企業經營狀況是否會出現較大滑坡等。

他透露，不同行業企業對此態度不一。比如鋼鐵、化工、電子設備、機械設備等行業企業相對比較悲觀。究其原因，這些行業企業認為美國政府很可能率先對鋼鐵化工、電子機械商品徵收高額進口關稅，稅率甚至一下子提高至45%；畢竟，這些行業往往能創造較多就業機會，美國政府正好借助貿易戰遏制這類商品進口，將市場需求留給美國當地企業，吸引更多美國人工作。

相比而言，紡織服裝、傢俱等大型企業則相對樂觀，他們普遍認為美國政府向服裝家居等日用商品徵收高額進口關稅的幾率並不高，因為這將大幅提高美國人生活成本與物價指數，反而引發美國民眾的不滿。不過，美國政府仍可能對部分商品設定20%-30%的進口關稅，以此換取中美貿易談判的更多話語權。

多位元企業業務主管還向21世紀經濟報導記者坦言，相比美國潛在貿易保護主義政策衍生的出口壓力，企業更關心的是，若美國將中國列入匯率操縱國引發人民幣匯率劇烈波動，企業通過換匯或金融衍生品對沖匯率風險，能否獲得更多的操作便利。

21世紀經濟報導記者多方瞭解到，由於銀行嚴格執行結售匯逆差額度需逐月減少、單月結匯額需高於售匯額等資本管制措施，並對企業真實貿易投資背景的審核趨於嚴格，不少企業都遇到換匯支付進口款延遲等狀況，加之換匯審批期間人民幣匯率有所下跌，企業還承擔了部分匯兌損失。

此外，個別企業也在考慮將生產加工基地轉移至海外，希望相關部門能對企業海外設廠的換匯需求提供更便利的操作流程。

“匯率風險對沖”最受關注

值得注意的是，此次外管局上海分局還對部分美資企業做了調研，瞭解他們是否考慮撤資或轉移其他國家生產。或者計畫將生產基地搬回美國，以及美資企業在中國的盈利模式，境外總公司是否計畫減少對華投資等。

在多位知情人士看來，這也是中國匯率管理正面臨的新挑戰。當前，美國總統特朗普不斷向全球大型跨國企業施加壓力，要求他們加大在美國投資吸引更多美國人就業，導致這些企業只能通過收縮自身在其他國家的投資，將更多生產環節轉移到美國。

“但是，這可能導致中國外商直接投資（FDI）資料與外匯儲備總額的雙雙減少，對人民幣匯率穩定與資本跨境流出同樣構成新的壓力。”上述經濟學家指出。

前述企業財務總監透露，據他瞭解，不少美資企業並沒有撤資或將生產基地搬回美國的計畫。究其原因，隨著中國經濟不斷發展，中國不再是純粹的生產加工基地，而是巨大的消費市場。

不過，有美資企業提出，鑒於美國貿易保護政策令人民幣匯率波幅可能加大，相關部門能否對跨國企業跨境人民幣雙向資金池的資金流動提供更多的操作便利，讓企業能將境內人民幣儘快轉移出境兌換成美元資產，應對人民幣匯率下跌風險。

一位跨國企業財務負責人曾透露，鑒於近年全球匯率波動加劇，他所在企業總部要求每月歸集各區域經營分支機搆的閒置資金，納入總部資金池進行統一匯率風險對沖管理。若人民幣資金出境的審批流程較長，導致資金難以按時劃入總部資金池帳戶，會對企業總部匯率風險對沖操作構成影響。

來源：21世紀經濟報導

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