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基因測序
3月4日訊息 基因測序板塊拉升，紫鑫藥業(行情002118,問診)、榮之聯(行情002642,問診)、達安基因(行情002030,問診)三股漲停，中源協和(行情600645,問診)、益佰制藥(行情600594,問診)、迪安診斷(行情300244,問診)、科華生物等漲幅居前。
2015年1月20日，美國總統奧巴馬在國情咨文演講中提出了“精確醫學”計劃：“我希望能夠消除小兒麻痹症，開創人類基因組醫學的新時代——提供及時、正確的治療。今晚，我提出一個“精確醫學”計劃，希望使我們更接近治愈癌症和糖尿病等疾病，使我們所有人獲得個體基因資訊從而保護自己和家人的健康。”
他呼吁，美國要增加醫學研究經費，推動個體化基因組學研究，依據個人基因資訊為癌症及其他疾病患者制定個體醫療方案。由於利用個體基因資訊能有效找到患者病因，因此可省下目前花在無效藥物上的數百億美元。
美股“精準醫療”相關概念股隨后紛紛大漲，美國基因測序龍頭Illumina公司股價在1月28日創出了每股213.33美元的歷史新高。
在美股的強烈傳導效應下，福建天信投資顧問韓信權認為“精準醫療”作為新概念，將有望得到市場關注，站在下一個風口。
從我國的死亡率來看，重大疾病的死亡率近年呈明顯上行趨勢。2006年我國第三次居民死亡原因抽樣調查結果顯示，30年來，乳腺癌死亡率上升了96%，而肺癌死亡率更是狂飆465%。根據《世界癌症報告》統計，2012年中國癌症發病人數為306.5萬，約占全球發病的1/5；癌症死亡人數為220.5萬，約占全球癌症死亡人數的1/4. 對這類惡性疾病的治療，一方面是加大治療藥物的研發突破，另一方面應從個體化治療角度進行治療技術的突破。專業人士指出，利用基因診斷，醫療將從千篇一律的“大眾醫療”時代，進步到依據個人遺傳基因而異的“客製醫療”時代。個體化醫療對疾病的產生追源溯本，不僅需要發現病因，而且將病因追尋到分子水平，以此為基礎對患者進行治療。這種在診斷和治療過程標準化上體現出患者的個體差異，是現代醫學發展的新高度。
2014年7月，食藥監管總局首次批準注冊第二代基因測序診斷產品，可對孕周12周以上的高危孕婦進行基因測序，對胎兒染色體非整倍體疾病21-三體綜合征、18-三體綜合征和13-三體綜合征進行無創產前檢查和輔助診斷。這也意味著基因測序產品的重啟。
從A股過往行情來看，只要是新技術新題材，歐美市場有大漲的經歷，勢必掀起A股的跟風大熱潮。太陽能、電動汽車、可穿戴、特斯拉、再到智慧穿戴設備、智慧機器人(行情300024,問診)等，無一不是A股市場耳熟能詳的熱點題材。而且這些熱點題材的爆發，都是具備板塊效應，龍頭成倍上漲的行情。
而今日，A股市場中，便是基因測序概念，掀起了精準醫療的加速上漲行情。如果前面的一段上漲，是個別龍頭的表現，那么今天的上漲便是整個概念板塊的爆發。因此，福建天信投資顧問韓信權認為，短期最具爆發力的題材當屬基因測序。
相關個股：基因檢測
紫鑫藥業(行情002118,問診)：2013年10月，公司與中科院北京基因組研究所共同開發基因測序儀項目，將使公司業務向疾病早期預警和個體化用藥相關基因的檢測領域，以及高階生命科學和醫學分析裝備領域延伸和拓展。目前基因測序儀項目取得突破性進展。
達安基因(行情002030,問診)：2012年，公司宣布與美國的Life Technologies合資成立廣州立菲達安診斷產品技術有限公司，啟動基因測序分子診斷項目。據了解，達安基因的基因測序平臺直接面向醫院臨床客戶，更貼近市場。
千山藥機(行情300216,問診)：2014年3月，公司公告計劃收購湖南宏灝基因生物公司部分股權並對其增資，資料顯示，宏灝基因的主營產品為基因晶片、冠心病基因檢測晶片和神經系統疾病基因檢測等。
中源協和(行情600645,問診)：中源協和干細胞公司在中國人群疾病易感基因領域開發出符合國際標準的基因檢測系列項目，采用準確度最高、國際“金標準”SNP微測序技術進行疾病易感基因的檢測。
迪安診斷(行情300244,問診)：公司在互動平臺上表示，公司已搭建了PCR分子診斷、焦磷酸測序平臺和新一代高通量測序平臺，向各級醫療機構提供診斷技術的整體解決方案，以及開展各項學術課題的科研合作。目前，已開展腫瘤個性化用藥、病毒基因分型及耐藥，以及遺傳性疾病等多項分子診斷項目，基因晶片項目現采用合作方式。
000516國際醫學(行情000516,問診)：公司與漢氏聯合合作進軍干細胞產業，公司將密切留意醫學、醫療及相關高科技生命科學方面的發展機會，打造能夠協同發展的大醫療產業鏈。
其它:北陸藥業(行情300016,問診)、300276開能環保(行情300272,問診)、000516國際醫學等。
云南白藥:藥品深挖潛,大健康穩健
云南白藥 000538 醫藥生物
研究機構：長江證券分析師：劉舒暢 撰寫日期：2014-05-12
報告要點
事件描述
近期,我們跟蹤了公司的經營情況,主要結論如下。
事件評論
一季度節假日消費旺盛、發貨恢復導致增長超預期:2014年一季度,公司收入同比增長24.18%;凈利潤同比增長34.36%;扣非凈利潤同比增長36.02%。一季度收入、利潤增速均超出市場預期,主要有兩方面原因。一方面,一季度有元旦、春節等節假日,是快消品的消費旺季,品牌優質產品增長更快;另一方面,公司在2013年7月從德國引進一條高速生產線,需要幾個月的調試時間,部分訂單延遲到今年元月份發貨。扣除這些因素,2014年后續3個季度增速可能會稍有回落,預計全年收入增長約20%左右。
藥品產品群有望進一步挖潛:公司藥品事業部有300多個品種,其中,白藥膏和氣霧劑2個品種年銷售額過十億,過億品種有十余個,過五千萬品種有幾十個,公司通過不斷的分析及篩選,梳理出潛力品種進行重點推廣。目前,藥品業務整體搬遷至呈貢新廠區,通過生產、采購等方面整合,規模效應將逐漸顯現。同時,公司重點品種大部分已經進入基藥和醫保目錄,大量普藥品種、白藥散劑和酊劑都滿足日服用金額5元以下的低價藥標準,隨著各地招標的推進、低價藥政策的實施、渠道下沉及市場覆蓋率提升,未來公司藥品產品群有望進一步挖潛。
大健康業務收入未來幾年有望保持20%左右的穩健增速:分產品來看,牙膏業務一方面將繼續推出新產品(2013年推出的益優清新牙膏當年銷售額過億,今年將推出抗過敏、孕婦牙膏),借助白藥牙膏已有的強大渠道進行銷售,另一方面,白藥牙膏在中西部地區、大城市中的中小超市及便利店等還有很多空白市場,隨著渠道不斷下沉,這些空白市場有望不斷填補。養元青洗髮水將繼續加大廣告、渠道推廣力度,目前洗髮水銷售隊伍逐漸從牙膏中獨立出來,銷售自主權和針對性得到明顯提升,未來養元青將在過億體量上繼續保持較高增長。清逸堂衛生巾2013年銷售額2個多億,利潤2000多萬,未來將繼續完善產品系列、推出中高階品牌、加強云南省外市場推廣,經過1-2年的探索與整合,2015-2016年有望迎來突破發展,預計5年后年銷售額有望突破10億大關。
中藥資源事業部有望成為新的業績增長點:中藥資源事業部首要滿足公司原材料需求,在此基礎上還有一些對外業務,例如:云南特色中藥材貿易、中藥擷取物、中藥飲片(公司三七飲片通過自建GAP種植基地、高標準清洗、凍干干燥等措施,有效解決重金屬超標、農藥殘留問題)、保健品、食品等業務。中藥資源事業部充分整合了公司上下游資源,並有效利用醫藥電商等創新銷售渠道,2013年銷售額達到2.98億元(+43.1%),凈利潤約幾千萬元,2014年一季度延續高增長態勢,未來有望成為公司競爭力十足的利潤增長極。
維持“推薦”評級:公司擁有獨一無二的品牌,杰出的管理團隊,優秀的產品,是民族醫藥工業的一面旗幟。公司藥品業務搬遷新廠區后繼續整合挖潛,大健康業務保持穩健增長,中藥資源事業部有望成為新的增長看點。我們看好公司未來長期穩健成長,預計2014-2016年EPS分別為3.44元、4.27元、5.26元,對應PE分別為26X、21X、17X,維持“推薦”評級。
恒瑞醫藥:阿帕替尼可申請現場檢查,創新藥物迎來收獲
恒瑞醫藥 600276 醫藥生物
研究機構：海通證券分析師：余文心,周銳 撰寫日期：2014-06-09
恒瑞醫藥公告:2014年6月4日,公司收到國家食品藥品監督管理總局藥審中心通知,公司可以向國家局申請阿帕替尼生產現場檢查。公司將及時申請並做好有關準備工作。
恒瑞是創新藥物的標桿企業。公司研發與營銷均很優秀,過去3年由於老品種面臨較大的降價壓力而新品種遲遲未能獲批,業績增速減緩。隨著阿帕替尼的上市,公司迎來創新藥物和仿制藥物的雙豐收,制劑出口和專利授權還有望使得業績超預期。
推薦理由一:創新藥物14年將步入收獲期。1.1類新藥阿帕替尼6月4日收到可以申請現場檢查的通知。在6月2日全球腫瘤界盛會美國臨床腫瘤學會年會(ASCO)上,“阿帕替尼治療晚期胃癌的隨機、雙盲、安慰劑平行對照、多中心III期臨床研究”入選口頭報告和優秀論文阿帕替尼的上市將重新點燃市場對創新藥物的熱情。肝癌的臨床試驗正在不斷推進。法米替尼、瑞格列汀等創新藥物也有望在14年獲得臨床實驗的突破。多年的努力之后,公司將迎來創新藥的收獲期。且創新藥物不需要復雜的招標等流程,上市之后有望陸續放量貢獻業績。
推薦理由二:大批仿制藥也將於14年開始發力;14年仿制藥方面還有治療痛風的非布司他片、腫瘤的卡培他濱、抗真菌的卡泊芬凈、抗凝血的磺達肝癸鈉、抗血栓的氯吡格雷等有望獲批。這些品種目前的市場競爭並不激烈,添加到恒瑞強勢的銷售隊伍中是有效的補充。新產品的不斷上市也將對公司估值水平構成實質支撐。
推薦理由三:制劑出口和專利授權有望使得公司業績超預期。恒瑞是目前中國唯一通過FDA注射劑評審的中國制劑公司,11-13年伊立替康注射劑、來曲唑片通過FDA認證,12年注射用奧沙利鉑歐盟上市。預期加巴噴丁膠囊、多西他賽注射劑、七氟烷吸入劑等有望陸續通過FDA認證,不僅提供業績支撐,也為國內價格維護打下基礎。另外,伴隨著公司專利藥的進展,海外專利授權也將為公司提供長期的業績彈性。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2014-2015的EPS分別為0.98元、1.21元,同比增長19%、23%。考慮到公司創新藥物獲批估值先於業績提升成為市場熱點, 我們認為可給予2015年35倍PE,目標價為42.35元,“買入”評級。
不確定因素。腫瘤藥降價壓力大,各地招標若中標價持續走低拖累業績;藥監局審評新藥進展可能不達預期。
愛爾眼科:規模效益顯現,快速成長
愛爾眼科 300015 醫藥生物
研究機構：方正證券分析師：蘭蘭 撰寫日期：2014-07-15
投資要點
事件:公司公布2014年半年度業績預告,歸屬上市公司股東的凈利潤約為14,079.56萬元-14,580.37萬元,同比增長38%--43%。公司預計本報告期內非經常性損益對凈利潤的影響金額為180萬元左右。
點評:
公司業績增速高於預期,保持良好增長態勢。我們認為公司業績高於預期的原因是1、調整業務結構,新的業務增長較快;2、新建眼科醫院之前處於培育期,現在已經開始減少虧損;3、同時公司規模效益顯現,管理費用率和銷售費用率逐步下降。
公司積極調整業務結構,進行內涵式的增長。公司加大視光業務和眼部美容的比重,這兩項業務均屬於高毛利項目。按公司規劃,視光業務有望憑借醫學驗光學專業優勢得到快速發展,或成為公司第一大業務,營收占比有望從15%提高到25%-30%以上。另外主推飛秒激光手術提升客單價 。
外延並購同時進展,且並不影響公司當期利潤增速 公司全國眼科龍頭地位在內涵與外延兩個維度進一步鞏固。公司目前正在搭建中心醫院(省會醫院)-地市級醫院-縣級醫院的三級連鎖網絡體系,重心下沉。公司目前擁有50家連鎖眼科醫院,目標在2020年覆蓋大部分地級市,達到200家眼科醫院,實現100億元收入的目標。公司通過合伙人計劃和愛爾眼科學院保證了足夠的人才供應。公司采取並購基金的模式,暫不並表,這樣不會對公司的業績造成影響,同時又保證了公司外延式地增長。
盈利預測與估值 我們上調公司2014-2016年度EPS為0.47/0.64/0.86元(調整前是0.46/0.61/0.77元),同比增長38%/35%/35%,對應估值分別為53X/39X/29X。我們依然看好公司全國眼科龍頭地位在內涵與外延兩個維度的快速發展。按2015年45倍市盈率估算,合理估值28.8元,給予“推薦”評級。
風險提示
外延式擴張進展低於預期;激光手術業務進入成熟期;醫療事故風險
福安藥業:重磅新藥呼之欲出,招標帶來業績彈性
福安藥業 300194 醫藥生物
研究機構：國聯證券 分析師：劉生平 撰寫日期：2014-06-13
事件:
公司發布上半年業績預告,上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤為2900 萬-3500 萬元,同比增長31.29%-58.46%。
點評:
上半年高增長獲益於重慶基藥招標,全年看招標進度。從中報業績預告來看,二季度的凈利潤水平與一季度相當,主要受益於一月份重慶執行新版基藥。下半年各省招標有望提速,吉林即將進入采購環節(尼麥角林、磺芐西林鈉、氫化可的松琥珀酸鈉高價中標),廣東基藥公布第四輪競價結果(氫化可的松琥珀酸鈉、頭孢美唑、頭孢唑肟等中標),安徽、江西、湖北、甘肅等發布了招標方案,湖南、廣東醫保即將進入報價環節,從已發布的結果來看,多個品種具有競爭優勢,為全年業績帶來增長彈性。我們預計全年實現凈利潤6000-8000 萬元,能夠超預期要看招標進度。
制劑品種豐富,尼麥角林增長較快。氨曲南占制劑的收入比重已下降到30%以下,尼麥角林、頭孢硫脒、磺芐西林鈉、頭孢美唑等品種增速較快,未來呈現多點開花的發展格局。尼麥角林2013年實現收入1000 萬元,今年預計3000 萬元左右,我們預計未來三年還將保持40-50%的增長。借助公司的學術推廣和未來四川、浙江、北京、重慶等大省的招標推進,尼麥角林和磺芐西林鈉、頭孢美唑、頭孢硫脒等潛力品種放量可期。
重磅新藥獲批在即。甲磺酸伊馬替尼國內目前市場規模約20 億,作為慢性髓性白血病和惡性胃腸道間質瘤的一線用藥,還有很大增長空間,目前在等待生產批件工藝核查,已確定國內前五。原研藥格列衛的年用藥費用在6 萬-7 萬元(如不能享受到買三送九的促銷活動,則需要乘以4 計算),仿制藥的年費用在5 萬元左右,價格優勢明顯。該品種有片劑和膠囊劑兩個規格,未來在銷售上可發揮協同效應。托伐普坦是首個口服普坦類藥物,大冢制藥去年全球賣了1.29 億美元,在國內具有成長為20 億大品種的潛力,目前尚在生產批件審批階段,確定國內首仿,獲批后將利用省代的醫院資源,與肝病產品一起賣,共用銷售渠道。鹽酸奈必洛爾是由強生研發的第三代β受體阻滯劑,2012 年全球銷售額10 億美元,在國內市場也是潛在的10 億品種,公司與青峰制藥爭奪首訪,預計將於下半年獲批。奧拉西坦膠囊劑預計今年獲得生物等效實驗批件,國內市場超30 億,目前僅有四家企業,公司享有奧拉西坦原料藥的產業鏈優勢。阿戈美拉汀是全球首個褪黑素受體激動劑,將成為抗抑郁市場的重磅品種,屬於公司第一梯隊產品,2012年全球銷量近2.2 億美金,預計國內市場將達10 億級,明年有望獲批。治療輕中度原發性高血壓的鹽酸樂卡地平,已拿到做生物等效性實驗的批件,考慮到六類新藥的審批進度慢於三類新藥,預計將在15 年底上市。
開拓海外市場。公司已經成立了專門從事外貿銷售的凱斯特公司,2014 年將重點發展海外市場,力求有質的突破。正在逐步開展印度、韓國等非規範市場和日本、美國、歐盟等規範市場的藥品注冊。其中,日本市場短期內也將成為海外市場的突破口。
並購預期強烈,尋求外延發展。當前醫藥行業並購熱潮涌動,加上新GMP 認證的推動,公司並購預期愈發強烈。在收購廣安凱特、人民制藥,打通上下游產業鏈的同時收獲了一批成長性較好的專科品種,目前公司在手現金依然充裕,未來公司還將持續尋找品種具有稀缺性的優質資產,實現外延式發展。
首次覆蓋,給予“推薦”評級。預計公司2014-2016 年EPS 為0.27元、0.42 元、0.59 元,對應2014 年6 月13 日收盤價19.64 元的市盈率分別為72 倍,47 倍和33 倍。考慮到招標推進帶來品種放量、重磅專科陸續獲批以及公司存在並購預期,首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示:1、招標進度低於預期;2、新藥審批存在風險。
紅日藥業2014中報業績預告點評:業績符合預期,期待新藥獲批
紅日藥業 300026 醫藥生物
研究機構：國聯證券 分析師：劉生平 撰寫日期：2014-07-14
公司2014年7月11日發布2014年半年報業績預告:公司2014年上半年實現歸屬母公司凈利潤18990.45-22293.14萬元,同比增長15%-35%。公司業績符合我們之前的預期。
點評:
業績實現快速增長,符合預期。根據公司半年報業績預告數據顯示,公司半年報凈利潤在1.90億元-2.23億元之間,EPS在0.33元-0.39元之間。我們預計公司上半年凈利潤在2.1億元左右,總的來說,公司半年度業績實現快速增長,符合我們之前的預期。我們認為公司半年報業績快速增長是由於顆粒業務持續高增長和血必凈銷售恢復快速增長所致。
配方顆粒業務表現出色,全年將保持高增長。根據公司2014年半年報業績預告數據,我們認為配方顆粒營收4.9億元左右,同比增長在50%左右。憑借公司顆粒業務快速拓展情況和業務壁壘特性,我們維持之前的判斷:公司配方顆粒業務仍將在未來兩三年內持續高增長勢頭,預計今年全年銷售額增速超過40%。
血必凈注射液銷量恢復快速增長。根據公司2014年半年報業績預告數據,我們預計公司血必凈注射液銷量超過1700萬支,同比增長超過20%,其在強有力的學術推廣和旺盛終端需求下銷量恢復快速增長。因此我們維持之前的預計:血必凈注射液全年銷量有望實現20%以上的較快增長勢頭。
在研重磅新藥PTS等審批進展順利。按照目前審評進度,一類抗癌新藥PTS注射液仍在生產批件審批階段,進展順利,其在2014年獲批上市概率較大。重磅新藥的上市銷售將是公司未來業績新的增長點,也將大幅提振公司未來業績。
維持對公司“推薦”的投資評級。根據公司目前的經營狀況,我們維持之前的盈利預測,預計公司2014年-2016年的EPS分別為0.75元,1.03元和1.41元。以公司2014年7月11日收盤價27.22元來計算,其2014年-2016年市盈率分別為36倍,26倍和19倍。由於公司配方顆粒業務高速增長是大概率事件,而且公司重磅新藥獲批在即,因此我們維持對公司“推薦”的投資評級。
風險提示:1、中藥注射劑系統性風險;2、新藥獲批進度不達預期。
康緣藥業:注射劑品種潛力巨大
康緣藥業 600557 醫藥生物
研究機構：東北證券分析師：劉林 撰寫日期：2014-07-02
公司業務穩健增長公司主營中成藥制造和銷售,2009至2013年營收復合增長率23%,凈利潤復合增長率17%。營收及利潤快速增長主要依靠中藥注射劑熱毒寧拉動:注射劑占營收比重由2009年的22%上升至2013年底的48%;毛利占比由2009年的21%上升至2013年的51%。公司營銷改革逐漸顯出成效,2013年銷售人員達到2200人規模,人均年銷售金額達到100萬元。
二級市場增持彰顯管理層對公司未來發展的強烈信心今年六月公司主要經營管理人員自籌資金參與的“華康資產管理計劃”在二級市場總共增持股份224萬股,占公司總股本0.5390%。
熱毒寧距離銷售天花板尚遠公司主力產品熱毒寧近幾年保持了快速增長態勢,去年銷售金額已經超過10億元。我們從上呼吸道患者發病人次和規模以及對低階產品替代兩個角度對熱毒寧的市場空間進行了測算,我們認為目前的銷售規模距離產品的天花板尚遠。
銀杏二萜內酯葡胺潛力巨大銀杏內酯類是目前市場上普通銀杏注射液的升級換代產品。我們從低階產品升級換代及心腦血管疾病患者人數兩個角度對這一類產品的市場空間進行測算,我們認為未來其潛力巨大。市場擔心后續的銀杏內酯類產品類獲批將使得競爭加劇,我們認為中藥注射劑獲批越來越難,市場競爭格局會比預期樂觀,公司的銀杏二萜內酯葡胺未來潛力巨大。
口服產品獨家為主公司口服產品的品種優勢較為明顯,隨著營銷改善,未來有望逐漸放量。
投資建議
公司研發實力較強,后續產品梯隊搭建良好,長期來看業績增長具有可持續性。我們預計2014、2015、2016年EPS分別為0.76、0.97、1.21元,目前股價對應2014年PE37倍,給予“增持”評級。
風險提示
藥品降價風險,市場競爭風險,政策風險
陽普醫療:上半年業績快速增長
陽普醫療 300030 機械行業
研究機構：國元證券分析師：蒙俊江 撰寫日期：2014-07-01
事件:
2014年上半年業績預增快報。
結論:
公司多項業務發力,步入快速增長期,給予推薦評級,建議積極關注。
正文:
公司初步預測2014年上半年歸屬母公司凈利潤同比增長40-60%,約1756萬-2008萬元。對應每股收益0.059-0.068元。
我們預計上半年的增長主要來自代理業務的推動。一方面延續了去年代理德國維潤賽潤試劑產品的高增長。去年獲得認證品種不到20種,今年隨著認證數量實現76種,系列產品在國內全面推廣。 另一方面,今年飛利浦將公司從代理單一超聲產品升級為全線產品的華南區總代理。有利於大幅提高銷售渠道經營效率。
在公司自有業務方面,今年新品陸續放量。一是醫院智慧采血管理系統經過1年多的市場推廣,逐步進入收獲期。二是自主研發的poct產品。13年推出了干式免疫熒光定量分析儀,今年也將逐步放量。
根據公司業務經營特點,下半年業務加速發展概率較大,全年有望實現超過50%的增速。我們初步預計公司14-15年利潤分別為8010、11934萬元,復合增速超過50%。對應EPS分別為0.27、0.4元。建議積極關注。
迪安診斷:診斷服務和診斷產品雙輪驅動業務保持高增長
迪安診斷 300244 醫藥生物
研究機構：群益證券(香港) 分析師：閆永正 撰寫日期：2014-04-24
預計2014/2015 年公司實現凈利潤1.23 億元(YOY+42%)/1.75 億元(YOY+43%), EPS 分別為1.03 元/1.47 元,對應PE 分別為78 倍/55 倍。
目前估值相對較高,給予“持有”建議;長期看好公司未來發展,建議積極關注,等待股價回調逢低介入。
2014 年1Q 凈利潤同比增長23%:公司公布2014 年1Q 業績,實現營收2.5 億元(YOY+36%);歸屬母公司普通股股東凈利潤0.18 億元,(YOY+23%)。報告期公司實施股權激勵方案,若扣除股權激勵成本影響因素,歸屬母公司普通股股東凈利潤(YOY+43%)。業績基本符合預期。
醫療服務市場化改革,診斷服務行業迎來擴容期:受到醫療服務市場化改革政策的影響,大批民營資本介入醫療服務領域,預期民營醫療機構將會在權衡成本效率的基礎上選擇將檢驗服務外包。國內獨立醫學實驗室日趨成熟,可以發揮其集約、高效等特點,做好淘金路上“賣水者”的角色。預計第三方診斷服務市場將進入快速擴容時期。
分級連鎖模式版面全國市場:保持每年並購或新建 2-3 家實驗室,采用分級連鎖降模式低新店成本,縮短新設實驗室盈利時間。結合當地市場特色制定因地制宜的業務模式,基本完成全國市場版面。
產品與服務相互促進,共用渠道優勢:利用診斷產品的代理權優勢,提供診斷服務的同時,向客戶租售診斷產品和儀器,服務與產品共用營銷渠道,降低營銷成本,增強用戶粘性。
域拓展服務項目,逐步向高毛利領域滲透:公司與韓國SCL 合作開設高階體檢中心,預計今年5 月首先在杭州開張,我們看好公司與韓國的合作,這一業務預計會進一步拉高公司毛利水平。公司旗下有2 家醫療司法鑒定所,分別位於上海和杭州,可以承接全國業務,目前業務規模已位居全國前列。
全資子公司取得 CAP 認證:公司美國病理學家協會(CAP)被認為是國際上最具權威的臨床實驗室認可機構之一,該認證標志著公司實驗室的檢測質量與水準獲得國際相關機構的認同,有利於拓展公司CRO 業務領域,為國際醫藥廠商提供國際標準的臨床研究中心實驗室服務盈利預計:維持盈利預測,預計2014/2015 年公司實現凈利潤1.23 億元(YOY+42%)/1.75 億元(YOY+43%), EPS 分別為1.03 元/1.47 元,對應PE 分別為74 倍/52 倍。目前股價估值相對較高,給予“持有”建議;長期看好公司的未來,建議積極關注,等待股價回調逢低介入。考慮到公司優異的成長性以及市值相對較小,持股比較集中等因素,我們決定給予公司一定的估值溢價,目標價67.00 元(2015PE X45)
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