定增基金風光不再 業績首尾相差超40%

和訊基金消息隨著證監會新聞發言人上周五的表態，再融資在2017年收緊將變成現實。對於2016年大踏步擴張的公募定增基金而言，這無疑將加大這類基金的投資難度。

某基金公司投行部負責人表示，在2016年再融資規模狂飆至近1.6萬億元的背景下，依然出現部分定增項目非理性報價現象，蜂擁而至的資金大幅壓低發行項目的折扣率，讓定增投資陡增了不少的風險。如果2017年再融資從嚴審核，在湧入一級半市場資金量未見明顯減少的背景下，再融資項目的爭奪或將更為激烈，這無論是對於公募定增基金還是專戶定增產品，都會帶來巨大的投資壓力。

急擴容未見靚業績

基金2016年四季報顯示，截至2016年12月底，已有17家公募基金公司累計發行31隻公募定增主題基金，基金資產凈值累計449.66億元。與首批公募定增基金面世的2015年相比，短短一年時間公募定增基金擴容近7倍。

不過，在快速擴容的背後，投資者卻並未見到業績的同步增長。Wind數據顯示，截至2017年1月23日，去年成立的27隻定增基金中，僅有8隻產品成立以後獲得正收益。而在成立後即虧損的定增基金中，虧損幅度最大的基金產品凈值已經縮水超過了8個百分點。

定增基金出現大面積浮虧的主要原因，在於去年不少定增項目實施後二級市場價格跌破定增價格的情況。這種現象也是許多基金經理始料未及的。一位定增基金經理表示，在很多人的心目中，定增項目由於資金量大、投資對象少，上市公司或資金方會想盡方法維持股價，形成「定增不敗」的神話，但事實上，伴隨著定增的不斷擴容，定增項目良莠不齊，對於前景較差的定增項目，虧損可能成為常態。

某基金公司投行部負責人稱，2016年，定增市場頻頻出現非理性報價現象，導致發行項目的折扣率大幅收窄。以去年11月份為例，當月定增發行項目的平均折扣僅為3%，有接近三分之一的項目出現破發，導致部分投資者遭受損失。

業績首尾相差超40%

從公募定增基金的業績來看，Wind數據顯示，截至1月24日，九泰銳智定增自成立以來收益率為32.8%，大幅領先同類基金。前海開源再融資精選、泓德泓富A分別以12.6%、12.43%收益率位列二、三位。

然而，隨著定增破發股的增多，公募定增基金的虧損現象也在加劇。證券時報數據寶統計數據顯示，截至1月23日收盤，近一年以來已實施完成定向增發的上市公司共584家，其中股價跌破定增發行價的有162家，占比為27.74%。其中，86隻個股折價率超過10%，31隻折價更是超過20%。

從當前公募定增基金的收益率看，正、負收益的定增基金也是各占其半，收益率最高的九泰銳智定增基金與虧損最多的華安智增精選基金，首尾業績相差40.8%。

北京上述公募人士說，機構參與定增項目的賺錢能力很考驗公司的綜合能力：一是要看公司篩選優質定增項目的能力，定增項目的優劣直接決定它的市場表現；二是還需要看參與定增項目的時點，在熊市參與的定增項目收益要明顯優於牛市參與時的收益；三是還會考慮「拼盤能力」，為了拿到定增項目，公司需要與各類資管機構共同拿到項目，如果沒有拿到項目的能力，即便是優質標的，也不容易參與進來並獲取投資收益