動力煤看跌心態依然較重 反彈難成氣候

看跌心態依然較重

周初，黑色品種又現集體漲停行情，然而資金的快進快出預示着恐怕又是一次短期擾動，難成氣候。其間，深度貼水的動力煤期貨雖連續反彈，但主力席位均以減倉為主，尤其是多頭席位絲毫沒有抄底的積極性，表明市場看跌心態依然較重。因此，短期的反彈不過是空頭回補帶來的修正行情。

供給側改革將繼續深化

國務院新聞辦公室2017年1月10日舉行新聞發布會，國家發改委主任徐紹史介紹引領經濟發展新常態和深化供給側結構性改革有關情況並答記者問。其中，徐紹史表示，2016年只是供給側結構性改革開局之年，今年任務更加艱巨，國家發改委會堅持這一條主線，把供給側結構性改革推向深入。目前，國家發改委正在全面進行鋼鐵、煤炭落後產能的清理工作，在此基礎上，更好制定2017年去產能工作方案，這個方案會在春節之前拿出來。

此前，曾有媒體報導，2017年鋼鐵煤炭行業去產能任務將再增一成。結合近期「十三五」節能減排綜合工作方案、環保部治理大氣污染的工作計劃、河北省去產能計劃等文件，我們預計2017年供給側改革深化的概率很大，而且鋼鐵行業的去產能力度可能比煤炭更大。

政府加強煤炭價格監管

近期，《關於印發平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通知》對外公開。該文件其實在2016年12月29日就已印發，與電煤、鋼煤的中長期合同是相互配套的。該文件明確，在2016—2020年，按照兼顧煤電煤鋼雙方健康、穩定發展的原則，以年度為周期，建立電煤鋼煤中長期合作基準價格確定機制，以重點煤電煤鋼企業中長期基準合同價為基礎，建立價格異常波動預警機制。當煤價波動異常時，啟動平抑煤炭價格異常波動的響應機制，有關部門通過調節煤炭儲備、嚴格執法、加強中長期合同履約監管、引導企業加強自律等手段來引導煤價回歸綠色區域。

以2017年為例，動力煤價格的綠色區域（價格正常，充分發揮市場調節作用）為500—570元/噸，藍色區域（價格輕度上漲或下跌，加強市場監測）為570—600元/噸或470—500元/噸，紅色區域（啟動平抑煤炭價格異常波動的響應機制）為600元/噸以上或470元/噸以下。

動力煤現貨跌勢放緩

隨著環渤海地區霧霾天氣的消散，本周各港口煤炭裝船量明顯回升，而產地煤礦陸續放假，鐵路煤炭調進量後繼乏力，港口煤炭庫存較前期出現回落，秦皇島港存煤降至700萬噸以下。此外，受冷空氣影響，近期沿海地區主要發電集團的日均耗煤量維持在相對高位，存煤可用天數降至15天以下，發電企業訂購1月中旬船期的積極性較高，春節前的補庫小高峰推動煤炭運價小幅上漲。

總體上，受節前供需形勢微調的影響，本周動力煤現貨市場雖然仍在下跌，但是跌勢放緩。配合動力煤期貨市場的反彈，本周動力煤期現價差明顯收窄。截至1月11日，動力煤1705合約較北方港動力煤現貨價偏低72元/噸，上周同期價差為109.2元/噸。

在供給側改革繼續深化的背景下，電煤中長期合同配合平抑煤價異常波動的響應機制，將使得2017年動力煤市場總體呈現區間波動走勢。未來幾個月，動力煤市場將面臨供給端繼續寬鬆、需求端日漸疲軟的基本面。動力煤現貨價格將延續下跌態勢，以此來縮小與期貨的價差。