中國銀行流動性有多吃緊？彭博專欄：超乎你想像

一心關注中國外匯存底下降的投資者可能忽略了一個更痛苦的困境：銀行存款日益短缺。如果這個問題得不到解決，那麼銀行流動性吃緊可能令他們危險地受制於不穩定的躉售融資，而緩解性舉措又可能加劇資本外流。

以錦州銀行為例。中國 35 家上市銀行共計擁有 22 萬億美元資產，該行僅占其中的 0.3%，而且流動性看起來很強。其 6 月份的存貸比為 57%，低於中值 67%。這家香港上市機構的存款基礎為 2,000 億元人民幣（300 億美元），為其發放的總額僅略超這個數字一半的貸款提供了充分支持。

但是最近，中國的流動性純粹是會計手法營造出來的。錦州銀行的客戶存款不足以支撐其 2,130 億元人民幣的影子貸款，而該行把這些債務歸類至應收賬款（注 1）。為了彌補缺口，該行向其他金融機構借款 1,420 億元。其中短期融資比例高達 78%。標普估計，經影子貸款調整後，錦州銀行 2015 年末的存貸比為 153%。

錦州銀行絕非中國唯一一家粉飾流動性的銀行：幾乎所有銀行都擁有一堆偽裝成應收賬款的貸款。

因此，維持一家銀行龐大資產所需的存款並不會在另一家銀行出現。據標普估計，整個銀行系統的真實存貸比已經升至 80%，較 2013 年飆升了 10 個百分點。

如果貸款增速只比存款增速 11.5% 略高一點點，那麼就算是這樣可能都不是問題。但是，據 Redward Associates 的主管 Peter Redward 稱，如果存款增速放緩至 10%，而信貸增速（從目前的 13%）加快至 15%，那麼整體存貸比到 2021 年將觸及 100%。

銀行的超額準備金將被耗儘，甚至下調存款準備金率也將阻止不了他們依賴上貨幣市場和債券、股票市場融資。正如 Redward 所說的那樣：

在中國這麼大的銀行系統中，事實可能證明，在系統層面向這些來源融資具有挑戰性。

其中一個大挑戰可能是資本外流。對於到 2018 年底人民幣將貶值 5% 的預期已很普遍。大力下調存准率或重創人民幣匯率。

而無所作為也不太可行。讓流動性問題惡化，要不了多久就會演化為對償付能力的恐慌。中國仍可能躲過一場全面信貸危機，但在此之前，客戶存款不足的問題將變得更加嚴峻。

注 1：這些證券是銀行對信託公司、證券公司、保險公司和資產管理公司主張的債權。