遠昌看市：人民幣有望企穩

資深評論員、CCTV證券發展研究中心副主任楊遠昌（資料圖）

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[主持人劉藝]12月28日人民幣兌美元中間價、即期價雙雙震盪走低，央行28日晚表示人民幣兌美元交易平穩運行未破7。市場人士指出近期樂觀經濟數據進一步增強了市場對美聯儲明年加快升息步伐的預期，多數機構預計跨年後美元指數大概率將走強，由此人民幣兌美元匯率年後仍將承壓，您怎麼看？

[楊遠昌]我不同意這個觀點，相反我認為年後美元指數將開始承壓，而人民幣貶值壓力減緩，人民幣在7整數關的壓力並不會繼續加大。原因有二，第一是美元這波漲的邏輯開始逐步瓦解，第二是這波人民幣漲的過程中央行淡定心態開始改變。關於第一個原因，5月底我說的很明白美元有中期走強的機會，6月底我確認美元會中期走強，但我同時強調美元走強是對全球金融風險上升的體現，而不是下降的體現，這意味着美國本身出現問題，美元相對的避險價值就會減弱，到時美元就會重新走弱，自然到時人民幣貶值壓力就減小。

[主持人劉藝]那麼美國本身出現問題的標誌呢？

[楊遠昌]關於美國本身出現問題的標誌，我當時說的很清楚就是美股重新走弱，特別是特朗普贏得大選後，美股的上漲使得美股後續的走弱會被放大，也就是反差放大更容易引發市場關注，從而過渡到市場關注美國本身出現的問題，從而引發市場對美元避險價值的重新評估。

[主持人劉藝]那麼美股重新走弱的標誌呢？

[楊遠昌]關於美股重新走弱的標誌，當時我還說了一句，美股連續收二根陰線，而上周我強調已經達成這個條件，美股後續將承受壓力，而後續美元本身也面臨調整壓力，自然人民幣在7整數關的壓力並不會繼續加大。

[主持人劉藝]另外剛才一開始談到了人民幣承壓減緩還有第二個原因央行態度。

[楊遠昌]央行的態度當然非常重要，最簡單的就是6月底英國脫歐後，美元上漲，但是人民幣保持了相當一段時間的平穩，道理就是央行那時不淡定，不淡定的根源是當時宏觀調控風險控制的要求很高，所以央行在匯市的干預會更容易顯現，但是進入9月底就不一樣，當時經濟數據向好，最少保持了連續的平穩，宏觀調控風險控制的要求降低，包括強化房地產調控就是證明之一，這種情況下央行開始變得淡定，也就是匯市干預不容易顯現，所以我們看到美元漲的過程中，人民幣也開始加速貶值。但是央行態度不是一成不變的，比如剛才我談到了美股重新調整意味着全球金融風險上升的中心重新回到美國，而這進一步讓市場明白今年下半年美元上漲不是因為全球風險下降而是上升，那麼可以想象的是全球主要經濟體的央行會高度警惕，那麼同理，我國央行也會加入這一行列，也就是不淡定，而本周央行在人民幣表達保七的態度至少說明央行底線正在觸及。這意味着後續會形成一個美元走弱和央行干預的疊加局面，從而進一步減緩人民幣貶值壓力，關於這一點幾周前我說的很明白，這種疊加有點像金融市場波動特點，只有錦上添花沒有雪中送炭，也就是外力只會助推而不是逆轉，方向還得市場本身先找到，然後才會有更多幫手的加入，這就是近期為什麼我非常關注美股出現二根連續陰線的原因。

[主持人劉藝]作為供給側改革的主戰場之一，2016年鋼鐵、煤炭去產能在曲折中前進，最終提前超額完成了任務。在去產能過程中，鋼鐵、煤炭價格持續走高，推動企業盈利狀況大幅改善。市場分析人士認為去產能成為影響相關上市公司業績的長線邏輯，您怎麼看？

[楊遠昌]我同意也不同意，同意很簡單，去產能確實能提升鋼鐵煤炭價格並提升相關上市公司業績，但是我不同意是因為去產能這依然只是外力，就像剛才我說的金融市場只有錦上添花沒有雪中送炭，要知道2016年初市場各方對於鋼鐵煤炭去產能並不看好，但是2015年底開始鋼鐵煤炭價格已經開始上漲，只是到了16年中期以後去產能的效果被各方認可，鋼鐵煤炭價格開始加速上漲，但這之前其實鋼鐵煤炭價格已經上漲了一大段了。顯然煤炭鋼鐵這波上漲的根本原因還是在於市場本身已經產生了勢，而去產能起了助推作用。

所以如果我們光盯住明年有這個助推作用，而不看市場明年能否有這個勢，那麼得出的去產能是相關上市公司業績波動的長線邏輯就有問題。實際上根本還是抓住市場那個勢，比如去年底開始煤炭鋼鐵價格開始企穩反彈，根本原因是經濟增速多年放緩後，2015年經濟增速更是破7，各方擔心經濟硬着陸，而大宗商品價格也充分反應這一點，包括價格的腰斬，本來這個邏輯沒有問題，因為不搞強刺激會一直持續下去。但由於2014年下半年開始股市上漲過於急速，一度脫離了經濟本身的波動，這導致了後來股市下跌過於慘烈，2015年的那波下跌甚至被形容為股災，千股跌停成為常態，但正因為股市這種慘烈反而有了受益者，因為這種慘烈，宏觀調控不得不考慮一些短期問題，也就是短期風控要求提升，包括短期經濟刺激政策會顯現，所以經濟短期硬着陸就不會出現，所以2015年底我提出一個觀點，大宗商品將是股市此前暴跌最大受益者，隨後市場各方發現，經濟增速果然開始平穩，那麼原來包含了經濟硬着陸預期而腰斬的商品價格就要修復，這才有了2015年底商品的企穩反彈，至於後來的去產能自然就算錦上添花。而經歷了2016年9月底宏觀調控風控標準降低，2017年以後來說，經濟有望出現先低後高走勢，也意味着金融市場最後一跌有望出現，然後才是企穩狀態，更具體的波動節奏，2017年接着聊。

[主持人劉藝]本周市場比較動盪，這種表現您有什麼看法？

[楊遠昌]好的，上周大盤沖高回落，股指波動出現了反覆，而上周我也特彆強調大盤有望再出現一次反覆，也就是上周大盤後半段出現調整後，本周大盤上半段沒有出現調整而是出現了反彈，而中段又出現調整，也就是本周大盤再度出現反覆。從波動角度看，我注意到本周上半段反彈力度仍不明顯，也就是我認為反彈達標是接近上周高點，這種反覆才相對完整，換句話說從操作角度看，大盤反覆延續過程中接近上周高點後，仍會有一次三五個交易日的連續單邊調整過程，然後大盤會出現一次明顯反彈過程，這個過程高度有限，時間略長，但也局限於二三周，然後大盤會出現重心不斷下移的明顯調整過程，也就是說這次反彈達標後可以控制風險，然後三五個交易日調整後再度入場，以及二三周反彈後可以再度離場控制風險，這會是接下來一段時間的思考主線。

[主持人劉藝]商品期貨之前我們說過一些條件，現在來看條件滿足了嗎？

[楊遠昌]好的，商品期貨本周漲跌互現，今年領漲板塊煤炭繼續調整，其它品種和股市一樣出現反覆。關於商品期貨，過去二周我談到了可以採取反彈控制風險的操作策略，主要是原油月k線滿足幾個月前談到的反彈達標條件，也就是原油月k線收陽且收盤在6月份高點之上。另一方面，美股道指上周已出現二根連續陰線，這符合美股面臨中線調整的標準，本周對於商品我會繼續採取上周操作策略，也就是反彈控制風險，當然具體操作節奏上可以部分參考剛才談到的股市思考主線。

楊遠昌：CCTV證券資訊頻道資深評論員、《遠昌看市》製片人、CCTV證券發展研究中心副主任、2000年任職於北京東方趨勢期間創立「股票操作波動理論」。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務。2008年在CCTV證券資訊頻道創立以上證指數為交易標的的波動指數，在上證指數漲幅為65%的時候，波動指數收益率超過220%。2014年起擔任陽光私募基金經理，管理產品包括西藏信託遠見者1期證券投資集合資金信託計劃，遠見者1期2014年收益率81.9％。