四大AMC改制收官 中國華融回歸A股獲受理

中國最大的金融資產管理公司（AMC）將回歸 A 股。12 月 23 日，中國華融資產管理股份有限公司 (以下簡稱中國華融) 發佈公告稱，證監會已受理其 A 股發行的申請材料。

《每日經濟新聞》記者查閱招股書發現，中國華融擬發行不超過 68.95 億股，佔發行後總股本的比例不超過 15%，發行前每股淨資產為 2.77 元，每股收益為 0.41 元。

值得注意的是，早在 2015 年 10 月，中國華融在香港聯交所主板上市，累計募集資金 196.97 億港元。對於此時回歸 A 股，國開證券研究部副總經理杜徵徵在接受《每日經濟新聞》記者採訪時坦言，主要還是 A 股跟 H 股相比有溢價，有利於進一步補充資本金。

申請材料獲證監會受理

四大 AMC 之中，已經有兩家成功在 H 股上市。不過，僅一年多，中國華融又將回歸 A 股。

《每日經濟新聞》記者註意到，上述招股說明書中沒有具體寫明發行價和發行時間。不過，招股說明書指出，“本公司本次 A 股的發行價格將不低於本公司截至 2016 年 6 月 30 日的每股淨資產。” 中國華融此次發行前每股淨資產為 2.77 元。

業內人士坦言，若按 2.77 元估算，中國華融 A 股 IPO 約融資 191 億元，對於 A 股而言是一筆體量巨大的 IPO。

實際上，成功登陸 H 股之後，中國華融計劃在 A 股上市的消息不時傳出。

去年 10 月 30 日，中國華融在香港聯交所主板上市交易, 每股發行價格為 3.09 港元，募集資金總額約為 196.97 億港元。

今年 7 月份，中國華融公佈稱，董事會通過有關 A 股發行的其他相關決議案，包括 A 股發行前滾存利潤分配方案、A 股發行招股說明書信息披露相關承諾事項、A 股發行募集資金用途、 A 股發行後三年股東分紅回報規劃等。

中國華融董事長賴小民此前在接受媒體採訪時指出，希望成為首家 A 股上市的資產管理公司，這樣有助於拓寬華融在資本市場的併購渠道。不過他也坦言，回歸 A 股同樣面臨風險和不確定性。包括兩地市場上市製度、IPO 估值都存在差異；大型金融機構回歸 A 股，相關部門審批時可能持審慎態度等。

截至 12 月 23 日，中國華融 H 股報 2.56 港元，約合 2.1 元人民幣。一位業內人士坦言，上述價格低於每股淨資產（2.77 元），可能會對 A 股 IPO 定價產生影響。

AMC 或迎來行業機遇

目前，四大 AMC 全部完成改制，其中，中國華融和中國信達是兩家率先在 H 股上市的公司。

根據 2016 年半年報數據顯示，中國信達和中國華融資產總額已均超過 1 萬億元。其中，前者上半年歸屬公司股東的淨利潤 80.1 億元，同比增長 2.4%；後者淨利潤為 128.5 億元，同比增長 30.2%，總資產達 10732.2 億元，較年初增長 23.9%。

中國長城資產管理公司（以下簡稱長城資產）策劃總監兼戰略發展部總經理張士學此前在銀行業新聞例行發布會上亦透露，“根據時間窗口，公司想啟動 A+H 股的上市方案，這項工作目前也在進行研究。”

《每日經濟新聞》記者註意到，在經濟增速放緩，商業銀行不良資產持續攀升的背景下，我國 AMC 或迎來行業機遇。

“在供給側結構性改革持續深化的大背景下，銀行資產質量繼續承壓，不良情況尚不言頂。” 華泰證券研報表示。此外，企業債務問題持續惡化，今年起信用違約已呈現較為常態化​​的趨勢。宏觀經濟增速換擋企穩階段，不良資產供給充沛，催生行業快速發展。

數據顯示，截至三季度末，我國商業銀行不良貸款餘額 14939 億元，較上季末增加 566 億元；商業銀行不良貸款率 1.76%，比上季末上升 0.01 個百分點。

不過，四大 AMC 無疑也面臨著宏觀經濟和政策、監管環境以及競爭等風險。“雖然中國經濟的結構性轉型和發展給本公司業務帶來機遇，但不利的金融或經濟狀況可能對本公司的業務產生不良影響。” 中國華融方面分析指出，此外，不良資產管理行業的競爭可能逐漸激烈等等。

銀監會主席助理楊家才早前更是表示，下一步希望各個資產管理公司發揮好資產收持、資產重組、資產流轉以及保理等四大金融功能，比如收持功能主要是承接金融債權，轉持金融股權，幫助企業降槓桿、減負債、壓成本。