鄭眼看盤:2016年最後一周 股指仍面臨考驗

上週 A 股一度反彈，但周五的一根長陰澆滅了多頭熱情。上證綜指全週跌 0.41% 至 3110.15 點，為連續第四周下跌，其餘股指走勢大致相似。

A 股殺跌顯然與市場對資金面的擔憂相關，其間對應的是債券 “代持” 操作的一些亂象。這表面上看與央行收緊銀根相關，但實質上源於部分國內機構的激進操作。

可能還有個更深層次的原因，即我國機構的考核機制不合理，太過短視。比如，機構對操作部門或操盤手的考核通常以年為基準。在這樣的機制下，當債市不斷上升時，就很難杜絕操盤手過度冒險，即使他們自身也懷疑債市已 “非常接近頂部”。

對操盤手來說，不做顯然就沒獎金，甚至得捲鋪蓋走人。與其如此，還不如冒險一搏​​。輸了反正不是虧自已的，大不了仍是捲鋪蓋走人，贏了自已卻可以大賺一筆。

應該說這些操盤手都不傻，他們並非沒有風險意識，只是機構的某些機制促成了操盤手的激進作風。這種激勵 “冒險與賭博” 的機制不解決，那麼 “證券代持門” 這樣的問題將來就很可能重演。因此，我們不能滿足於解決目前問題，而應考慮建立長效機制。

本週為 2016 年最後一個交易週，大盤仍可能承壓，但投資者似乎不宜過度殺跌，因年後資金面或有緩和余地。如果所持股票本週走高，投資者在接近打平時是可考慮減倉的。明年行情相對複雜，有利因素與不利因素兼有，我一時也沒有特別明晰的思路。

過了元旦，我國居民又將獲得新一輪購匯額度，屆時人民幣如何表現將對居民購匯情緒產生較大影響。人民幣走勢的強弱顯然還會影響宏觀基本面，這個因素不確定，股市如何操作亦很難確定。元旦後另一不確定因素是特朗普入主白宮，個人認為中美之間存在 “貿易戰” 風險。投資者就避險角度出發，最好先拿些不太依賴美國市場的公司股票。

相對有利因素是，雖然近期市場資金面暫時偏緊，但在樓市、債市以及 “對外直接投資” 受限情況下，或許部分資金仍將繼續流入股市。

綜上所述，我建議投資者最近以避險為主，2017 年 1 月以觀望為主。假如發現大盤實在跌不動了，或者因某些比較意外的消息而大跌，一般可視為進場信號。

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