中央釋信號 2017年中國貨幣政策微調 告別寬鬆時代

12 月 16 日閉幕的大陸中央經濟工作會議提出，貨幣政策要保持「穩健中性」，適應貨幣供應方式新變化。多位分析人士認為，中央經濟工作會議釋放信號，2017 年中國貨幣政策將出現「微調」，告別寬鬆時代，轉向中性穩健。

中新網援引新華網 18 日報導，會議提出，貨幣政策要保持「穩健中性」，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導管道和機制，維護流動性基本穩定。要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

這次貨幣政策在穩健後加了「中性」一詞，中國國際經濟交流中心資訊部副部長王軍 16 日晚接受中新社記者採訪時說，中國貨幣政策沒有正式轉向，但出現「微調」。

今年 2 月，中國人民銀行行長周小川曾表示，中國央行的貨幣政策處於「穩健略偏寬鬆」的狀態，還要不斷觀察適時調整動態。

10 月，周小川在國際貨幣基金組織和世界銀行年會系列會議中公開表示，中國信貸增長較快，反映了中國在全球經濟增長乏力背景下應對風險、促進增長所做的努力。隨著全球經濟復甦逐步正常化，中國會對信貸增長有所控制。

當時多位市場分析人士預測，中國貨幣政策從「穩健偏寬鬆」到「對信貸增長有所控制」，貨幣政策可能將正式回歸到「中性」的局面。

王軍表示，這次會議提出貨幣政策要保持穩健，並加上「中性」，表明 2017 年中國貨幣政策將略有收緊，這主要是考慮到中國內外形勢變化的需要。

從外部看，美國當選總統川普 (Donald Trump) 提出的政策框架，主要在於投資基建，採用擴張性財政政策，以及美國聯準會 (Fed) 升息等，這些都有可能推升通膨，並已在市場上有所表現，近期美國股市連創歷史新高。同時，這種預期已傳導到國內，近期國內債市動盪、短期利率上升，國內市場也出現加息的聲音，使得當前中國通膨預期增加。

從內部看，第 3 季開始，中國生產資料價格、工業品價格呈現快速上漲態勢，並反映在 PPI(工業品出廠價格指數) 和 CPI(居民消費價格指數) 的上漲，考慮到房價、資產價格等因素，中國貨幣政策將趨向謹慎。

王軍說，明年貨幣政策「微調」，並未明顯轉向，總體保持穩健，但邊際上略微偏緊。與今年不同，明年市場上將很難看到信貸規模的快速擴張。

「貨幣政策告別寬鬆時代，轉向中性穩健」，方正證券首席經濟學家任澤平認為，2017 年貨幣信貸政策不如 2016 年寬鬆。受房地產調控、通膨預期升溫、人民幣貶值和資本流出壓力、2017 年 Fed 升息次數增加等因素影響，未來中國貨幣政策寬鬆的制約因素開始增多。

中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，從金融角度看，貨幣政策要為經濟增長、供給側改革創造良好環境。考慮到美聯儲加息、國內資產價格上漲以及人民幣匯率等問題，明年中國貨幣政策不可能過於寬鬆，因此保持穩健中性的貨幣政策很有必要。