人民幣國際化提速 央行連續增持黃金儲備

許亞鑫 中國金融資訊網特約專欄分析師

隨著中國經濟總量雄踞世界第二，人民幣走出去的需求也越來越強烈，人民幣國際化進程不可避免，引用中國國務院總理李克強在達沃斯上的講話便是——“中國全面深化改革未有窮期，政府帶頭自我革命，開弓沒有回頭箭”。

人民幣國際化提速

一方面，如下圖所示，據環球銀行金融電訊協會?(SWIFT)報告顯示，人民幣八月超越日元，成為第四大全球支付貨幣。過去三年人民幣已先后超越七種支付貨幣，目前僅次於美元、歐元及英鎊。排名前三依次是美元、歐元、英鎊，所占份額分別高達44.8%、27.2%和8.5%。

另一方面，SWIFT報告還顯示，8月時有100多個國家使用人民幣支付，其中逾90%支付流量集中於10個國家。新加坡占人民幣支付量的24.4%，其次為英國的21.6%。如下圖所示，在貿易融資領域，人民幣占全球信用證發行額的9.1%，更加鞏固人民幣在此類用途中第二大使用貨幣的地位。

筆者認為，人民幣支付比重的提升，從側面反映出中國對外貿易的活躍，本質上是中國國力提升的具體表現。不過，紙幣背后的本質是為國家的信用背書，當經濟繁榮之時，紙幣價值必然水漲船高，但是當國家經濟面臨困難之時，紙幣價值也會陷入無窮的危機。因此，人民幣的國際化進程也將會便隨著外匯儲備的多元化，其中黃金儲備尤為重要，因為黃金類資產屬於無負責資產，本身就具備信用，勿需為任何一個國家的信用背書，也被視為許多國家債務的最後清償手段。

央行連續增持黃金儲備

由於中國的人民幣目前正在尋求被納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)，更加公開、透明的央行儲備資產結構也成為準入的門檻。

筆者認為，人民幣能否被納入SDR，其意義不亞於2001年中國加入世界貿易組織(WTO)。因為回首中國經濟改革的發展史不難發現，自2001年加入WTO之后，中國經濟迎來了發展最為快速的“黃金十年”，加入WTO並非只是一個虛名，而更是實實在在的開啟了東方雄獅經濟騰飛的大門。而中國經濟發展到目前這個階段，人民幣的國際化趨勢已是大勢所趨，納入SDR才有可能讓人民幣與美元、歐元、英鎊等貨幣處於同一競爭起跑線，中國的金融體系的開放程度也才能夠完全匹配中國所謂的經濟規模世界第二。如果說加入WTO之后的十年是中國經濟量的積累，那么之后的十年就是中國金融體系改革與完善質的飛躍，而其中利率的市場化與匯率的國際化又是金融改革中非常非常重要的一環。

從2015年07月17日開始，中國人民銀行、國家外匯管理局按照IMF數據公布特殊標準(SDDS)公布了中國外匯儲備、黃金儲備等數據，相應調整了中國外債數據口徑，公布了包含人民幣外債在內的全口徑外債。

如上圖所示，中國央行自今年7月17日開始增加更新其官方黃金儲備，這是2009年以來的第一次。數據顯示，6月份黃金儲備跳漲57%，增加1658噸，比2009年的1054噸增加超過600噸。隨后，中國央行又在7月和8月相繼增持了約19噸和16噸黃金儲備。截止到今年的9月末，中國黃金儲備規模比8月末增加48萬盎司(大約15噸)，達到5493萬盎司(約合1708噸)，至此連續四個月增持。

與此同時，數據顯示，中國9月末黃金儲備總價值報價611.89億美元，8月末這個數字是617.95億美元，累計減少6.06億美元。

筆者認為，中國經濟的騰飛為其積累了龐大的外匯儲備，上面的數據也顯示，中國外匯儲備自去年第三季度已連續四個季度減少，從一年前3.99萬億美元的尖峰下降至今年6月份的3.51萬億美元。筆者預計中國大規模建立外匯儲備的時代顯然已經成為“過去式”，未來外匯儲備的多元化會成為一個明顯的金融改革方向。從中國央行連續的增加黃金儲備來說，很可能並非是出於資產投資需求，更重要的是儲備資產多元化，畢竟中國黃金儲備占外儲僅1.7%，離國際上平均10%左右的水準還有很大的差距，美國的黃金儲備占外儲比重更是高達71.9%。

因此，盡管黃金價格短線因美聯儲加息預期升溫下行，但是中國央行巨大的外匯儲備多元化的黃金缺口，預計能夠為黃金的中長期需求帶來明顯的支援。

(作者系FX168財經集團高級金融分析師)

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