安信證券：發達改善 新興惡化

發達改善，新興惡化——11月全球PMI綜述數據顯示，11月發達和新興的走勢出現分裂，發達經濟體製造業、服務業全面改善，而新興經濟體製造業、服務業表現則全面低於前值（受印度拖累嚴重）。綜合來看，發達經濟體帶動全球出現了輕微的改善，下半年新興表現弱於發達的情況延續；發達經濟體中，美國Markit數據表現一般，但ISM數據表現強勁。繼10月表現與今年3月相仿之後，11月的表現與今年4月亦較為相似。我們傾向於認為，短期來看，大宗商品和美元指數得到的支撐力度開始減弱，CRB指數和美元指數在420和100上方繼續向上的空間不大。

市場觀察：股票市場下跌，債券市場利率繼續上行周二股票市場下跌，貨幣市場利率漲跌不一，債券收益率繼續上行。國債期貨下跌，可轉債下跌，美元兌人民幣下行。

備忘錄1、12月5日，奧地利中左翼候選人AlexanderVanderBellen贏得總統大選，表明歐洲融合派支持者獲勝。

2、12月5日，保監會下發監管函，要求前海人壽停止開展萬能險新業務。近日，保監會下發監管函，針對萬能險業務經營存在問題，並且整改不到位的前海人壽採取停止開展萬能險新業務的監管措施；同時，針對前海人壽產品開發管理中存在的問題，責令公司進行整改，並在三個月內禁止申報新的產品。對其他在萬能險經營中存在類似問題的公司，保監會正密切關注其整改進展，視情況採取進一步的監管舉措。

另外，2016年以來，保監會先後叫停了前海人壽、恆大人壽等6家公司的互聯網渠道保險業務。

風險提示：有重要因素未列入分析框架。

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